圖片/聯商圖庫

聯商網消息：新年伊始，新冠肺炎疫情席卷全國，零售業面臨嚴峻考驗。

疫情之下，零售行業暴露出來的問題和企業的解題思路，想必也能成為行業進化的催化劑，推動行業加快轉型升級。疫情對經濟和零售業到底將產生怎樣的影響？行業應該怎么做？

《聯商網》特別整理了國內外各大專業評估咨詢機構或平臺的報告，將其中與中國零售業相關部分摘錄如下，僅供參考。

聯商網零售研究中心

2月25日，聯商網零售研究中心獨家發布《新冠肺炎對零售業影響分析報告》，報告指出，此次新冠疫情對零售行業短期內影響較非典更強，個別業態損失較大，但從長期看不影響零售行業的整體增長趨勢，電商、超市等業態反而在此次疫情中有了更多機會。

百貨：聯商網零售研究中心統計，從1月25日起，全國數千家百貨、購物中心等大型商場陸續暫停營業，只保留店內超市對外開放，其他業態開業時間未定。疫情影響，2020年一季度百貨行業恐將迎來近年以來的首次同比下跌。

購物中心：對于購物中心開業情況而言，新項目開業在疫情期間也出現了下滑�？v觀近五年(2016年至2020年)1月份開業的商業項目情況，2020年1月創下了近年來新低(事實上，從我們以往記錄的數據上看，已經是六年最低)，僅為26個，同比跌幅達35％。

品牌商：據調查顯示，本次疫情對品牌商家最主要造成的影響前三位的依次是：銷售業績大幅下滑、現金流緊張、庫存和員工問題。進一步調研結果顯示，現金流緊張的品牌商家多數現金流維持在3個月以內，形勢嚴峻。而庫存則在服裝企業表現得尤為明顯。聯商網零售研究中心認為，由于2019年屬于暖冬，因此冬季服飾銷售并不理想，受疫情影響，春節期間未完成清庫存的目標。目前已經有多家上市服飾企業開始陸續發布2019年盈利能力預警。且因疫情發展尚不清晰，多數服飾企業春夏服裝訂購將會出現問題。因此，今年將是服飾企業的洗牌之年。

餐飲：春節歷來是餐飲業的黃金時期，2019年春節全國零售和餐飲消費額約為10050億元。此次受疫情影響的餐飲零售額在春節七天內將會腰斬，損失近5000億元。聯商網零售研究中心認為，個體工商戶對抗風險能力低，受租金、員工成本、庫存壓力等影響，疫情結束后，或將迎來一波餐飲門店的調整潮。

超市大賣場：超市大賣場作為線下民生行業，為本地居民提供基本的生活商品，疫情期間在政府的支持下基本保持正常開工狀態。為了減少外出，居民計劃性采購增加，超市人均客單顯著提升。聯商網零售研究中心認為，超市行業成為這次疫情受影響最小的行業，隨著疫情管控時間的加長，大宗購物的時限也被拉長，超市大賣場在疫情期間或成為零售行業為數不多的保持增長的業態之一。

生鮮電商：受疫情影響，線下用戶開始向線上轉移，電商特別是能夠提供及時配送服務的生鮮電商訂單量開始暴增，主要到家平臺在春節期間交易額均產生了200％以上的增長。

不過，暴增之后伴隨而來的是運力與供應鏈的壓力疊加，特別是運力壓力。提供及時配送服務的生鮮電商配送員多以大專、高中、職高、技校畢業生為主，且多數為外來務工人員。春節期間大部分人員返鄉回家，疫情管制導致他們不能及時返城復工，導致此前各平臺宣稱的半小時達、1小時達已變為2小時達甚至隔天配送。

麥肯錫咨詢公司

2月15日，麥肯錫發布報告指出：此次疫情對零售行業的影響大于2003年SARS帶來的影響，但中國消費品和零售企業仍可通過迅速行動、打好戰術和戰略組合拳等方式，度過逆境。

麥肯錫認為，鑒于消費在中國GDP中的占比大幅攀升，預計此次消費品與零售行業仍將首當其沖，但對行業內不同企業的影響程度不盡相同。

消費品企業與零售企業之間的影響差異：擁有雄厚實體店基礎和大量一線員工的零售商可能會面臨更大的財務壓力，尤其是人力成本及租金。而在華擁有龐大銷售團隊和大量制造業務的消費品公司也將面臨同樣的壓力，但更主要集中在供應鏈方面。其供應鏈將受到疫情的極大干擾，致使無法滿足中國乃至全球的需求。

麥肯錫建議企業關注短期與中長期兩個方面。從短期而言，企業要采取一系列緊急戰術性舉措，克服陣痛；從中長期而言，企業應著眼危機后的增長和復蘇戰略，放眼未來，積極布局 “新常態”，建立自身的競爭優勢。

在思考長期的戰略性行動時，企業應考慮到疫情結束后消費者行為的一系列轉變，包括他們可能會加速轉向線上購物、進一步提升健康意識，以及增加對更加權威及更加可靠的信息獲取渠道的需求等。此外，中小企業面臨的供應鏈中斷或被兼并收購的風險也會明顯增高。

德勤

2月14日，德勤發文指出：新冠疫情對消費者的日常生活所造成的影響體現于方方面面、時時刻刻，尤其集中體現在食品飲料、鞋服、美妝、零售及教育行業。

德勤判斷，此類相關行業在疫情基本穩定后將呈現三類狀態：剛需迅速回穩類：食品飲料行業；預期報復性反彈類：鞋服行業、美妝行業；消費者行為改變類：零售行業、教育行業。

鞋服行業方面，突發庫存“事故”來襲，許多企業的生死將取決于兩季的去庫存、回籠資金，行業面臨洗牌和整合。此外，迫于經營壓力，品牌將面臨臨時閉店甚至部分關店抉擇，經銷商結構及門店網絡面臨調整契機。消費者方面，由于公司辦公、聚餐、健身房等聚集場景將繼續受到抑制，居家、室內運動鞋服需求預期上升。

美妝行業方面，虛擬技術應用加持，線上購買、實體店微信群購買替代線下體驗，美妝行業去中心化勢在必行。而美容實體門店業務進入冰凍期，居家美容保養需求上升。此外，由于化妝場景減少，出現特殊時期妝容需求：宅妝、口罩妝、反差妝，對品類增長格局產生影響。

零售行業方面，疫情無接觸需求大幅促進生鮮超市增速暴增，未來將持續改變普通消費者日常采購習慣；商場超市等零售環境衛生水平將受到持續重視，無人超市、無人柜、機器人應用加速；線上平臺及微信購物群的建設和維護將成為新的線下實體店標配，線上線下的融合將被進一步促進。

貝恩公司

2月12日，貝恩公司發布的《新冠肺炎困得住中國經濟么？》報告指出，回顧以往的疫情或自然災害，零售市場一般會經歷三個階段：沖擊、恢復和回穩。

在疫情對消費者行為和偏好的影響方面，為了更好地進行分析討論，貝恩將商品零售場景分為9大類，分別是：生鮮食材、休閑飲食、聚會節慶、母嬰育兒、個人護理、家庭清潔、健康防護、服裝服飾、電子電器。

貝恩發現，不同場景在疫情結束后的需求模式和變化各不相同，大致可分為三類：

快速回穩型：在疫情當中由于恐慌需求有所井噴，但疫情結束后迅速恢復平穩，適用于日常剛需、且需要經常采購的消費場景，如生鮮食材、母嬰育兒等；

短期囤貨型：在疫情當中由于恐慌爆發式購買，大量囤貨，導致疫情結束后消費頻次和需求低迷，適用于日常剛需、但具備囤貨性的消費場景，如健康防護、家庭清潔；

反彈/報復消費型：需求受疫情沖擊嚴重，而疫情結束后需求釋放，出現反彈式、甚至報復式消費，適用于非剛需的消費場景，如個人護理、聚會節慶、服裝服飾等。

貝恩指出，消費者行為和偏好的改變，將進一步影響消費市場的競爭格局。行業集中度將會加速提升，馬太效應可能愈加明顯，中小企的持續生存面臨更大挑戰。同時，現代通路的競爭力將會更加顯著，對傳統經營者的擠壓將會愈演愈烈。

貝恩建議，零售企業可以通過“短期聚焦一件事，中期強化兩件事，長期提升三件事”來應對此次新冠肺炎疫情帶來的影響：短期一件事：贏得顧客和員工信任；中期兩件事：調整全年預算、提升老客和新客留存；長期三件事：滿足全渠道需求、強化供應鏈建設、發現潛在合作或兼并機會。

波士頓咨詢

2月14日，美國波士頓咨詢集團在微信賬號發布文章《面對新冠疫情“黑天鵝”，零售業如何整裝破局》，文中指出，雖然零售行業的增長終將恢復，但本次疫情來勢洶洶，整體行業受到的影響明顯要大于非典時期。

對比2003年的非典疫情，波士頓咨詢發現，本次新冠疫情對消費零售內的各細分行業影響各異，特別是餐飲服務、娛樂、旅游和日用零售/服裝零售細分行業所受影響相對較大；而衛生用品、健康類消費產品、包裝類食品、電子類消費等很可能在疫情中逆勢增長。

波士頓咨詢指出，對日用零售/服裝零售而言，短期的影響體現為“劇變式的行業擾動”：例如消費需求降低，消費者整體信心下降；隔離措施導致門店停業或者部分閉店，線下經營熔斷，前線員工閑置，士氣低落；以及庫存積壓，物流運力不足，企業現金流壓力增大，投資擴張信息不足等。長期來看，疫情將刺激日用/服裝零售企業加速發展電商業務，并帶動新零售布局、O2O等相關業務轉型，尤其是行業領先企業，會加碼布局“全渠道”戰略。

科爾尼公司

2月14日，全球戰略與管理咨詢公司科爾尼公司發布微信文章《海嘯之后，暗潮洶涌——疫情之后的零售業變局》，其中指出：初步估計，一季度，疫情將給零售餐飲業造成1.5-3萬億的經濟損失。

科爾尼指出，零售行業是疫情打擊的重災區，對各業態、各品類的影響不盡相同。總體來說，有三大影響：

第一，線上影響弱于線下，生鮮電商變“�！睘椤皺C”。預計疫情之后，電商占社會消費品零售總額有望從當前21%進一步提升至24%或更高。

第二，近場受創小于遠場。當前，對于貼近社區的超市、便利店、社區生鮮店等“近場業態”來說，生鮮和生活必需品的核心需求依然強勁，負面影響主要來自一部分政策性閉店要求和防疫措施帶來的成本上升；而“遠場業態”如購物中心、百貨、品類專業店、餐飲則普遍“休克”，現金流危機嚴重。

第三，大平臺韌性強于小平臺。在面對疫情的反應速度、調度能力、運營彈性上，大平臺顯示出了更強的優勢。由細微見大勢，疫情之后，行業洗牌會更加猛烈。

同時，科爾尼還認為，疫情過后，即疫情結束之后的1-2年內，零售業將在深度線上化、社群化和碎片化、無人化和平臺式整合四大方向上加速演變。

凱度咨詢

2月17日，凱度消費者指數發布的微信文章《新冠疫情對快速消費品市場的影響速報》指出，以2019年2月2日～8日作為2019年的春節周，2020年1月25日～31日作為今年的春節周。

今年春節前兩周銷售同比總體增長了15%，遠高于2019年全年5.3%的增速。但是隨著1月23日武漢封城，各地政府建議居民減少外出聚會和旅行，春節這一周快速消費品市場迅速下跌24%，緊接著春節假期延長的第二周，銷售額同比下跌41%。根據初步的判斷，春節前后四周快速消費品市場規模下跌超接近12%。

2月7日，凱度咨詢（Kantar）發布微信文章《疫情之下，各行各業的危與機（二）——零售篇》，文中指出，此次疫情對零售行業造成了直接沖擊，但便利店、無人店與自動販賣機等實體零售，各類電商，以及線上與線下的整合零售都出現了新的機遇。

凱度咨詢指出，從短期來看，部分渠道與業態的消費需求提升明顯；就長期而言，這次挑戰對培養新的消費習慣、開啟新的藍海、促進商業轉型與升級將起到重要的推動作用。

以百貨與購物中心為例，凱度咨詢認為：短期來看，由于疫情導致的客流減少會在不同程度上對實體百貨和購物中心的生意產生影響。而就長期而言，這可能是這些企業加快數字化轉型、加強線上推廣和新工具應用、加快融合線上線下、充分挖掘會員數據的最佳契機。

線上商城、官方微信賬號、微信小程序等百貨或者購物中心自有線上平臺的重要性在今年將得到凸顯。會員關系管理、數據深度挖掘、個性化產品以及促銷定制、實現高價值高質量的會員和銷售增長將會成為核心策略。體驗式消費依舊是線下消費的主旋律，不過，如何利用新技術打造沉浸式線上購物體驗也是值得探討的一個話題。

恒大研究院

1月31日，恒大研究院發布研究報告《疫情對中國經濟的影響分析與政策建議》。報告指出，疫情對餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大，醫藥醫療、在線游戲等行業受益。2019年春節檔票房58.59億，2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元，2020年同期受損嚴重。2019年春節假期，全國旅游接待總人數4.15億人次，實現旅游收入5139億元，2020年同期銳減。1月底交運行業出行人次減少約七成。房地產行業暫停銷售活動。建筑業、金融業、農林牧漁等行業受波及。簡單估算，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅游市場5000億（完全凍結），短短7天，僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%，這還不包括其他行業。

疫情對經濟的影響主要取決于其持續時間和政策應對力度，主要有三種可能性。

情景一：防控及時得力，疫情持續時間較短，對經濟的沖擊也主要局限在一季度，疫情高峰出現在2月中旬，此后逐步下降，3-4月結束，四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年在5.4%。

情景二：由于春節復工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力，疫情可能延續至二季度，最終各方面努力下并在氣溫升高的幫助下于6月左右結束。疫情持續時間較長，將影響整個上半年的經濟增長。一季度GDP增速滑落至4%，二季度略有回升，但仍顯著低于正常水平。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年GDP增速為5.2%。

情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、復工以后再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏，疫情持續時間可能會超出預期，形勢的演化比第二種更嚴峻也要充分估計。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%，全年GDP增速為5%。

亞智聯&蘇寧零售技術研究院

2月21日，亞太智慧零售產業聯盟（簡稱“亞智聯”）聯合蘇寧零售技術研究院發布《后疫情時代的零售行業趨勢及技術前瞻》報告。

報告從商品經營和企業變革兩個角度對后疫情時代可能發生的變化進行了深入剖析，并結合蘇寧現有的業務和技術，對零售行業在疫情期間的表現及即將到來的發展機遇進行了盤點。

一般情況下，口罩不屬于日常必需品，但與17年前的非典疫情時期相比，人們對口罩防護的重視有了更大共識。歷史上，因疫情催生“口罩經濟”的國家中，日本算是典型。在日本口罩市場中，口罩不僅種類、功能眾多，不少還搭載了黑科技。蘇寧零售研究院認為，對口罩功能的進一步認識，會讓戴口罩成為一種民眾習慣。未來口罩生產不僅會有明確分級、分類要求，還會兼具美觀和智能。

近年來，我國遠程醫療市場呈現巨大潛力，中投顧問產業研究數據顯示，2018年，我國遠程醫療市場規模為130億元，預計未來五年，年均復合增長率可達27.63%，到2022年達到345億元。蘇寧零售技術研究院認為，線上醫療的廣泛布局、就醫問藥的便利和可觸達，將在疫情之后備受關注。屆時，醫療機構、生產廠商與互聯網平臺合作將更緊密，大數據、AI技術應用，還將進一步推動醫療系統的全面數字化。尤其是基層醫療需求，會更多借助遠程醫療的方式來實現。

為解決疫情期間的農產品供應，有報道稱，山東濟寧的商務局，通過組織電商企業探索社區團購線上平臺，來擴大農產品團購的輻射范圍。這一舉措顯示出，政府作為組織者，認同并在實際推動社區團購的進一步落地。

近兩年，我國電商巨頭相繼入局社區團購，通過供應鏈、價格優勢逐步形成規模性覆蓋。但從實際運營看，仍有欠缺靈活和運營管理不夠精細化的問題。

未來社區網格團購發展看三點，貨、交付能力和線上零售能力，它們依賴供應鏈、物流及運營管理的相互作用。而發展主體，也將不再局限于電商企業，零售企業、供應商甚至便利店都有可能入局競爭。

東方金誠

2月11日，東方金誠發布研究報告《結合非典復盤看新冠疫情對零售行業的影響》，報告指出新冠疫情對可選消費為主的百貨和購物中心產生暫時性不利影響，但利好超市企業、網絡零售商、并推動線上線下加速融合。

在新冠疫情爆發期間可選消費短期內將受到嚴重沖擊，但疫情結束后前期抑制的消費需求將得到延期釋放，因此對全年消費需求的影響有限；對零售企業而言，新冠疫情影響下，不同細分子行業內企業表現將有所分化。具體如下：

（1）疫情將使百貨和購物中心營收暫時性下降，但對全年影響有限。新冠疫情期間，以可選消費品為主的各地百貨和購物中心關閉或縮短營業時間，需求受到嚴重抑制，短期企業收入和利潤將受到較大不利影響，但疫情結束后，被抑制的可選消費需求將得到延期釋放，因此預計對百貨和購物中心全年業績影響有限。

（2）必需品為主的超市企業總體受益，尤其是較早布局超市到家服務的企業。對超市企業而言，由于超市產品主要以生鮮食品和日用品等為主，屬于必需消費品種，加之疫情影響下居民囤貨行為增加，因此超市企業銷售規模將有所增長，尤其是生鮮食品供應能力強、物流配送體系健全的龍頭超市企業將明顯受益。同時，生鮮配送到家業務將在此次疫情推動下得到快速發展，前期較早布局超市到家服務的超市企業明顯獲益。

（3）居民出行減少，有利于網絡零售商，并將推動線上線下加速融合。本輪新冠疫情期間，我國電商滲透率遠高于2003年，同時物流基礎設施更加成熟，居民出現減少、線下銷售受到抑制將使得網絡零售商和線上線下融合良好的新零售企業業務規模有所增加，并推動線上線下加速融合。

光大證券

2月7日，光大證券紡服研究團隊發布《化妝品受新型肺炎疫情影響分析專題》報告。報告顯示：疫情短期影響消費，但長期來看不改行業成長屬性，而短期調整將帶來優質龍頭布局機會。

據團隊預計，2020年，中國化妝品上市公司全年營收增速放緩3~8%。

對比2003年的非典，2020年疫情對美妝行業造成的影響如下：

1、品類：近年彩妝興起、占比提升，其可選屬性較強致化妝品總體可選屬性上升、需求端受2020年疫情影響程度預計較2003年增大，主要集中在彩妝、有一定必需屬性的護膚品類預計受影響相對較小。

2、渠道：2003年電商渠道占比不足1%，2018年提升至27%、且為目前成長性最高的渠道。疫情導致線下總體承壓情況下，03年受抑制需求無法得到滿足，而20年可轉移至線上，促行業對抗疫情能力增強。電商短期受制于快遞停工、復工后望改善，有望先抑后揚。

3、營銷：疫情影響下需求減弱，品牌商廣告投放延后。宅經濟加速短視頻等內容營銷趨勢，春節期間APP增長前五大均為短視頻APP，加速行業洗牌，內容營銷布局/效果好的品牌有望在新一輪行業變化中勝出。

中誠信國際

近日，中誠信國際發布研究報告《新冠疫情對零售行業的影響》，報告指出，新冠肺炎疫情的爆發對我國消費市場帶來明顯沖擊，但潛在的消費需求仍將對零售行業的發展提供良好支撐，且轉型升級的趨勢將得以延續。在疫情蔓延的背景下，零售細分領域分化態勢加劇，電商滲透率快速提升。部分區域零售業務運營受到的不利沖擊較大，但大型零售企業抗風險能力相對較強，且有力的政府支持政策可在一定程度上減少疫情帶來的負面影響。

百貨及購物中心方面，受疫情影響，各門店處于歇業狀態或營業時間縮短，客流量驟減。根據中國連鎖經營協會的調查顯示，2020年春節期間，時尚零售企業 實體門店（其中包含了入駐百貨和購物中心的門店）平均約70%處于停業狀態。預計2020年一季度百貨和購物中心銷售業績將大幅下降。而在疫情取得控制后，基于消費者的補償心理，百貨企業重點經營的化妝品、服裝及珠寶首飾等商品銷售規�；驅⒖焖俜磸棧�購物中心客流也將逐漸恢復，場景式購物消費仍將呈現較高的景氣度。

超市方面，得益于日常消費需求的剛性特征，超市企業受新型冠狀肺炎疫情的影響相對較小。基于盈利模式及商品消費特征等因素，超市企業的線上業務發展程度高于百貨和購物中心企業；在疫情期間，農批市場和餐廳的消費需求轉移至電商平臺和超市，超市企業通過自營或外部電商平臺實現生鮮等食品銷售和配送，發揮了重要的民生保障功能，便利店等社區型業態依托區位優勢亦維持了一定的客流量。但基于居民出行減少、部分品類銷售下滑以及電商分流等因素，預計2020年一季度超市業績同比增速將受到一定影響，但影響程度低于百貨及購物中心。

電商方面，疫情期間，居民對日用品及醫療衛生用品的囤貨需求旺盛，帶動線上生鮮、速食品、醫藥等品類的銷售量快速提高。據京東大數據研究院公布的數據顯示，2020年春節期間，京東商城全國范圍內米面糧油等基本民生類商品需求大幅增加，居家母嬰、健康、寵物、家電、娛樂等需求“反季節”增長。生鮮電商方面，生鮮電商平臺以較低的成本獲取大量用戶和流量，且在蔬菜和肉類訂單量劇增的驅動下加大與供應商的對接力度，使其供應鏈體系進一步完善�？蛇x消費品預計受疫情沖擊較大，而日常消費品產品客單價和毛利水平低于服飾等非標準類產品，預計2020年一季度電商的銷售規模和利潤水平均有所下降，但影響程度小于實體零售，且此次疫情有利于電商渠道快速搶占消費市場。

華泰證券

2月12日，華泰證券公布研究報告《基礎消費穩健，疫情加速教育新模式》，報告指出：2019年必選消費堅挺，可選消費承壓，2020年疫情影響不改中長期趨勢。

報告指出，疫情對可選消費構成短期沖擊，百貨商場、購物中心關閉，線下零售客流量大幅減少，尤其對餐飲、服裝行業影響較大。但隨著疫情逐步控制，部分可選消費會遞延至后期實現，甚至出現報復性消費反彈現象，長期來看疫情影響不改長期趨勢。

就化妝品行業來看，疫情影響短期增速，關注物流恢復進展。華泰證券認為，疫情對線下渠道的影響相對更顯著，渠道庫存可能導致報表端影響后移。同時，疫情亦有望加速線下零售門店轉型。

就百貨行業來看，疫情短期沖擊明顯，后續關注客流及終端折扣變化。受新型冠狀病毒疫情影響，春節以來全國百貨商場客流大幅下降，大量門店關閉，行業銷售收入及租金收入受到明顯影響。百貨商品以可選消費為主，部分消費可以遞延至后期實現，預計疫情得以控制后需求端將明顯回升。

就黃金珠寶行業來看，需求預計后移，關注應收賬款周轉率變化。黃金珠寶消費為可選消費，受疫情短期影響較大，但是因為大部分黃金珠寶消費仍然是婚慶剛需，相關需求預計將遞延至后期釋放。另外考慮到國內黃金珠寶龍頭主要采取加盟制， 短期收入端受疫情沖擊可能小于終端零售（2020Q1 部分貨品已經發給加盟商），但下一季度加盟商采貨將受到影響。

中金公司

中金公司還在2月4日發布的報告《疫情短期影響線下實體零售，配送到家業務有望受益》中指出，新型冠狀病毒給零售行業造成的影響包括：

疫情影響春節消費，線下消費場景受到一定的負面影響，受影響程度上百貨>家電3C連鎖零售商>商業物業運營商>超市。參照2003年非典時期的經驗，后續待疫情解除后，線下零售渠道有望迎來恢復，部分前期受壓制的消費品需求亦有望迎來釋放；

受人工、租金等剛性成本拖累，零售企業利潤端受影響程度或將大于收入端；

零售行業的配送到家業務或受正面拉動，中長期占比有望進一步提升；

中金公司認為，此次疫情對零售行業短期內將帶來影響，提示短期風險；但隨著消費者“線上下單—快速配送到家”消費習慣的逐步養成，對于積極建設線上線下全場景的新零售龍頭，有望持續搶占市場份額，中長期看好配送到家業務快速增長的超市龍頭。

中債資信

2月21日，中債資信發布調查報告《零售行業：可選消費受疫情沖擊較大，政策呵護行業短債壓力可控》，報告指出，零售行業下游直接為終端消費者。此次新冠肺炎疫情期間，由于消費者對傳染性疾病的忌憚以及各地陸續出臺的人員流動、交通管制、關閉線下人群聚集場所、延遲春節假期復工等防疫管控措施，直接削弱了整體消費需求，消費結構亦呈現了疫情期的重大調整，即必選消費成為居家隔離的物資支撐，可選類消費大幅被動壓縮。故而，與之對應的超市、百貨及購物中心受疫情沖擊的程度差異較大，同一業態內部因供應鏈布局、線上融合能力、區域疫情嚴重程度等差異也將呈現分化。

以必選消費為主的超市業態的抗周期性和風險事件的能力較強，受本次新冠肺炎疫情影響較小，全年仍保持較為穩定增長，其中，具備跨區域經營能力、供應鏈優勢強大、線上布局較為領先的超市龍頭甚至可能獲得短期超額營收。以可選消費為主的百貨及購物中心業態將受到較大沖擊，全年該業態整體銷售額或呈現負增長，尤以疫情嚴重的湖北等地區最甚，但是疫情影響不會跨年。

百貨及購物中心類企業整體受疫情影響較大，其中疫情最為嚴重的湖北地區企業，因復工復產進度明顯滯后和對疫情忌憚情緒將阻礙消費欲望反彈力度，受疫情沖擊將首當其沖，年度營收和盈利或將大幅縮減；廣東、河南、浙江、安徽等受災相對嚴重的省份的企業次之，疫情影響下尤其需關注前期受線上消費沖擊導致業績下滑、門店升級投資較大、新店效益未顯現等的百貨及購物中心企業。

（整理/聯商網 張占英）