出品/聯商專欄

撰文/聯商高級顧問團成員王國平

聯商專欄：海南免稅店大賣并沒有給中國中免帶來足夠的彩頭，反而因為阿里進軍免稅引發(fā)市場擔憂，被資本市場狂拋。之前王府井等眾多企業(yè)進軍免稅店都沒有動搖過中國中免的根基，反而搖扶直上，阿里入股DUFRY，為何會被資本市場如此看淡。

疫情下，零售行業(yè)一開始都是被外界看空的，覺得會受到重創(chuàng)。結果超市行業(yè)逆勢爆發(fā)，賣到直喊缺人手。但真正引發(fā)爆發(fā)性機會的并不是超市行業(yè)，而是免稅市場。

中國在境外免稅近2000億權重，疫情下出境游被鎖，國內中高收入群體財富又出現大規(guī)模增長，大量的消費潛力等待釋放。免稅是個特殊通道，只有持牌才能經營。國內免稅牌照又被集中免一身，成為市場最大的贏家。也就是近2000億的回鍋肉，會被中免吃大塊。

國慶期間，中免一天一億的銷售額，相對2000億的回鍋肉，中免吃得偏少，反倒是讓百貨、購物中心奢侈品店給搶走了不少生意。

另一方面代購店也吃到肉，韓國等地的免稅商品通過各種渠道流入大陸。2000億境外免稅權重中，韓國占據了40%幾，是最大的重災區(qū)。以前等客上門，現在主動打通大陸環(huán)節(jié)進行自救。

外界對于中免的高預期，以中免國慶銷售成績，不是很給力。

未來陸續(xù)發(fā)放免稅牌照屬于可預期，王府井率先搶到頭馬，不過離開店還有段時間，今年的回鍋肉是撿不到了。其余正在申請牌照的公司，估計拿到牌照都是明年的事，不然只能指望簡化辦事流程。

市內免稅店短期對于中免的沖擊是有限的。中免銷售權重主要在機場免稅以及海南免稅，市內免稅店不癢不痛。王府井等也想沖擊海南免稅，不過現在能搶到的坑位越來越差，海口、三亞出現排隊現象，當地想趁這波熱潮推其它城市地塊。從拿地、建設、開業(yè)，新手想要沖擊中免海南市場需要一定時間。

阿里準備合資的DUFRY，卻有可能沖擊機場免稅這塊中免的壟斷砝碼。

阿里入股DUFRY，幫助DUFRY收購 Hudson，又要求在中國進行合資。合資企業(yè)中，阿里占51%股份。DUFRY的核心又是機場免稅，這就與中免形成巨大沖突。

機場市場都采用競標方式，通常來說是價高者得。這是一場燒錢的游戲，誰越敢燒，誰就能拿下機場口岸，獲取口岸收益。以往的競標中，其它免稅玩家沒有中免狠，導致市場越發(fā)往中免集中。

做個簡單對比：

中免三亞海棠灣，2019年凈利潤高達23.6%

日上上海，2019年凈利潤只有5.8%

機場店想要中標就必須把利潤轉移給機場方，如果想要凈利潤高，又要中標，那是不可能的。中免相對其它免稅店更能忍，占據的市場份額也就更大。上海機場等房東這幾年真的是賺得盆滿缽滿。

問題是5.8%的凈利潤低嗎?未來玩家更多，只會更低。

碰上阿里這種喜歡燒錢的，沒事就喜歡做虧本生意。免稅戰(zhàn)火一起，中免的網點是否還能夠保住都成問題。

機場幾年一個輪回的競標，中免的護城河到底何在?

免稅市場市內店：王府井、百聯等玩家最為積極

海南免稅：海口、三亞、瓊州等地都積極招商引資

機場免稅：DUFRY中國虎視眈眈

中國免稅市場基數小，一年幾百億，目前行業(yè)處于爆發(fā)臨界點，未來連續(xù)翻倍走是可預期的。只要身處這個行業(yè)都將受益，重點在于誰才能真正脫引而出。以前的免稅市場，中免沒有任何對等玩家，一枝獨秀。王府井首家免稅店應該在明年浮出水面，到2022年應該是玩家井噴的時候，誰的收割段位強，要拉出來溜一溜。

*本文僅代表作者觀點，不代表聯商立場