2021年，僅東鵬飲料就為巴比食品貢獻了1.47億凈利潤。那么，巴比食品自身的增長動力何在？

凈利增八成，東鵬貢獻一半

“饅頭第一股”巴比食品的2021年，是“豐收”的。3月9日晚間，該公司發布業績快報稱，2021年實現營業收入13.75億元，同比增長41.06%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.14億元，同比增長79.15%。

面對業績增長，巴比食品表示，報告期內，公司管理層通過加大門店拓展力度，統一管理門店外賣業務賦能門店業績，不斷推出新品增加門店銷售額，門店硬件形象持續升級，發力團餐業務等多種舉措，實現門店數持續增長，單店業績快速恢復，團餐業務高比例增長。

雖然，巴比食品2021年的業績相當亮眼，但不可忽視的是，3.14億的凈利潤中，近一半是東鵬飲料貢獻的——巴比食品通過君正投資間接持有東鵬飲料股份，在2021年產生的公允價值變動收益增加，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤增加1.47億元。

公開信息顯示，巴比食品作為天津君正投資管理合伙企業的有限合伙人，持有其5.71%的股份，而天津君正又是東鵬飲料的第二大股東，持股數量3600萬股，持股比例9%。

不過，作為一家主要從事中式面點食品研發、生產與銷售的公司，巴比食品的主營業務表現也可圈可點。撇開東鵬飲料貢獻的1.47億，巴比食品2021年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為1.52億元，同比增長18%，即使與2019年的1.37億相比，也增長了11%。另外，超四成的營收增幅，說明公司成長性較好，有業內人士表示，對于正在快速擴張的巴比食品而言，營收的增幅空間尤為重要。

總體來看，主營業務的增長，主要得益于C端門店數量的增長和單店業績的恢復，另外，B端的團餐業務也為公司帶來了新的增長可能。

另外，就門店布局方面，巴比食品的加盟擴張進程明顯加快，2017-2020年，門店數量分別為2331家、2641家、2915家、3089家，最新數據顯示，2021年其門店數量已經突破3800家，增速明顯高于前幾年。

從區域分布來看，除繼續深耕華東市場外，巴比食品2021年重點開拓了華南、華北、華中多個市場。其中，華南市場，廣東省的布局加速明顯，預計全年凈開店數量已破百，遠高于2019年的54家凈增水平；華中市場，積極布局武漢及周邊區域，與武漢本土早餐連鎖品牌“好禮客”戰略合作，拓寬在華中區域的銷售網絡；在華北的營收，2021年前三季度同比增加了146.2%。

除了早餐搭建的銷售網絡，巴比食品針對餐飲店、便利店，醫院、學校、企事業單位食堂等B端客戶的團餐業務，在2021年也有了大幅增長。財報顯示，2021年前三季度，巴比食品團餐渠道銷售實現收入1.42 億元，占總營收的14.59%，同比增長67.2%。2021年全年，團餐收入預計達2億，較2019年的1.14億元有了大幅增長。

值得一提的是，目前公司的團餐業務主要集中在華東市場，未來，隨著其他區域幾大中央工廠的建成投產，團餐業務有望在全國市場鋪開。

內生外延并舉，加速全國化

2022年伊始，一大批連鎖餐飲品牌扎堆謀上市，最終能否成功登陸資本市場，很大程度取決于連鎖餐企的標準化和規模化能力。與午餐和晚餐所不同的是，巴比食品主攻的早餐市場雖然客單價低，但勝在流程化生產和標準化供給。

在巴比食品的日配供應鏈系統中，包子由中央工廠每天根據訂單統一生產，隨后成品面點或半成品餡料經第三方物流配送到各個加盟門店，門店只需要進行簡單加工即可銷售。根據華創證券的調研報告，巴比食品依靠上海、天津、廣州三大工廠，和輻射全國的100多條冷鏈物流，基本實現了“當天11點前下單，次日凌晨2點送達的”日配到店體系。有了供應鏈日配能力做支撐，只要產能供給到位，門店的鋪開就可以像復制、粘貼一樣簡單。

目前，巴比食品正在加速全國產能布局，通過建廠的方式切入全國擴張。除了已經投入使用的三大工廠覆蓋華東、華南、華北市場，正在建設中的南京工廠將于今年底建成，屆時將進一步打開蘇北、安徽等市場。另外，公司3月4號發布公告稱，擬投資7.5億元在武漢建設智能制造中心，提升華中市場產能。

不過，從目前三大工廠的利用率來看，水土不服將是巴比食品未來擴張路上的一大問題。財報顯示，目前除了上海工廠的產能利用率超100%，另外兩大工廠產能利用率都偏低。其中，天津工廠2020年面點類產能利用率只有2.26%，餡料類為20%；廣州工廠的面點類產能利用率為20.8%、餡料類為35%。

產能利用率差距較大的背后，是各區域門店數量和營收占比的失衡，目前，大本營華東市場仍是營收大頭，2020年，巴比在華東區域的加盟商為2735家，占比超過88%；2021年前三季度，華東區域的營收占比超過90%，華南市場占比6.14%，華北市場則為2.14%。可以看出，未來巴比食品想在全國市場進一步擴張，華東之外市場的開拓至關重要。

目前的情況是，產能有了保障，但在早餐市場競爭激烈的華南和華北市場，需求端消費者對巴比并不“買賬”，接受度還有待提高，想要順利攻下之兩大市場，巴比食品恐怕還要在統一的標準化產品和單店盈利模型之外，思索如何因地制宜地推出適合當地人口味的產品。

除了內生增長，外延收購的擴張策略已在今年落地。2月25日，巴比食品發布對外投資進展公告，表示對武漢地區連鎖早餐品牌“好禮客”、“早宜點”母公司德祥中茂的股權收購工作已開啟，公司擬以2250萬元受讓德祥中茂75%的股權，兩大品牌的加盟門店將一并納入巴比食品統一管理，共涉及門店數量超600家。

有業內人士表示，此項股權交割的完成，意味著巴比食品在突破區域限制上邁出了重要一步，短期來看，此舉可以使其借助“好禮客”、“早宜點”已有的產能和品牌影響力實現對華東市場的快速布局，長期來看，如果收購后三大品牌的協同效應明顯，未來將成為巴比全國化拓展的樣板。

總體來看，隨著2021年的超預期表現，業內對巴比未來幾年的規模擴張頗為看好。不過，眼下其要應對的挑戰也不小，比如如何提升華南、華北市場消費者的認可度，把閑置產能充分利用起來；在華中市場，并購完成之后三大品牌間的戰略協同工作也需重點考慮。