復星國際董事長郭廣昌入主僅兩年，便讓渡金徽酒（603919.SH）的控制權，原實控人高價買回。

9月2日，復星系成員企業豫園股份（600655.SH）公告，公司及其全資子公司海南豫珠擬通過協議轉讓方式出售金徽酒6594.38萬股股份，占金徽酒總股份13%，交易總價款為19.37億元。

接盤方正是金徽酒原實控人、甘肅富豪李明。交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%股份，李明控制的甘肅亞特投資集團（下稱“亞特集團”）及其一致行動人隴南科立特合計持有公司26.57%股份，金徽酒控股股東將由豫園股份變更為亞特集團。

2020年，郭廣昌先后兩次斥資近26億元拿下金徽酒38%股權，成為實控人。同年，他又通過豫園股份入主舍得酒業（600702.SH)。在復星加持下，金徽酒加速拓展全國市場，但業績難有明顯起色。加上兩家酒企存在潛在同業競爭問題，在舍與得中，郭廣昌選擇舍去金徽酒。

郭廣昌似乎去意已決，豫園股份計劃未來6個月內繼續減持5%以上金徽酒股票。

“金徽酒與舍得酒業從事同類業務且銷售區域存在一定交叉，因此存在一定同業競爭。本次權益變動目的是解決豫園股份酒業板塊的潛在同業競爭問題，以切實保障上市公司及中小股東的合法權益。”豫園股份表示。

時隔兩年，李明拿回控股權，可謂是花了大價錢，兩年前將金徽酒近30%股權轉讓給豫園股份時，轉讓價格僅為12.07元/股，本次交易收購價為29.38元/股。金徽酒9月2日收盤價為27.2元/股，在本次交易中，亞特集團及其一致行動人已預浮虧1.4億元。物歸原主后，金徽酒將何去何從？

時隔兩年“物歸原主”

入主金徽酒，是郭廣昌跨界白酒邁出的第一步，圓了復星系多年的白酒夢。

作為甘肅區域名酒，金徽酒是國內建廠最早的中華老字號白酒釀造企業之一。2006年底，亞特集團入主金徽酒，金徽酒2016年3月登陸資本市場，成為國內第19家白酒上市公司。郭廣昌入主時，正逢金徽酒凈利潤增速放緩之際，2019年歸母凈利潤增速為4.7%。

2020年5月27日，金徽酒公告稱，控股股東亞特集團與豫園股份簽署《股份轉讓協議》，擬以12.07元/股的價格協議轉讓其持有的公司股份約1.5218億股，約占公司總股本的30％，交易總價款約為18.37億元。并于8月完成股份過戶，豫園股份成為公司控股股東，公司實際控制人變更為郭廣昌。

2020年10月，海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價格為17.62元/股，復星系增持后合計持有金徽酒38%的股份。至此，復星系為金徽酒投入了近26億元。

復星加持下，金徽酒加速全國化布局，成立上海、江蘇銷售公司布局華東市場，深度融入復星生態，并加碼高端化。不過，金徽酒的增速并不理想。2021年，金徽酒實現營業收入17.88 億元，同比增長 3.34%；歸屬于母公司股東凈利潤 3.25 億元，同比下降 1.95%。

2022年上半年，金徽酒表現亮眼：實現營收12.26 億元，同比增長 26.13%；凈利潤 2.12 億元，同比增長 13.06%。金徽酒稱，這得益于公司銷售區域擴大、產品結構優化、銷售量增加及品牌影響力提升。若從今年二季度來看，金徽酒營收約5.2億元，同比增長約12%；凈利潤約4700萬元，較去年同期7200萬元下滑34%左右。

交出半年報不到半月，郭廣昌便要讓渡金徽酒控股權。

豫園股份表示，本次出售金徽酒部分股權有利于促進解決同業競爭問題，有利于公司把更多資源聚焦于重點發展戰略及重點項目。換言之，豫園股份未來將會更聚焦舍得酒業。

郭廣昌曾對金徽酒寄予厚望。2021年4月，郭廣昌在調研金徽酒時強調，白酒行業是一個很有潛力和發展前景的行業，從金徽酒到舍得酒，復星在白酒板塊的戰略是要一步步做大做強，做成百年基業。復星只做長期的投資者，絕不做短期的投機者。

今年8月6日，在青島舉行的中酒展主論壇上，復星全球合伙人、四川沱牌舍得集團董事長吳毅飛也表示，無論投資金徽酒還是舍得酒業，復星在這條路上才剛開始，要想形成有價值的酒類產業運營品牌，沒有十年二十年不行。尤其是白酒，投資者不能短期逐利，要在品牌銷售、產能，存酒上有一個長期投入的決心，包括靈活的機制。

此次交易，復星系通過本次轉讓13%股權賺超9億元。目前，金徽酒股價也遠高于郭廣昌兩次投資對價。

白酒專家肖竹青對時代周報記者說，白酒行業面臨兩大趨勢，一是一線品牌渠道下沉，對區域白酒擠壓；二是醬香酒對濃香等香型白酒的擠壓，現在金徽酒處于兩頭擠壓的市場地位。復星入主后，努力推動金徽酒全國化，但目前收效不算明顯，高端化進展也面臨挑戰。復星系未來的白酒產業如何運作，仍待觀察。

甘肅富豪的資本局

兜兜轉轉2年，金徽酒又將回到李明手中。

李明是甘肅人，今年58歲，1998年至2004年任甘肅寶徽實業集團有限公司董事長、總經理；2004年至今任亞特集團董事長，并持有亞特集團98%股權。亞特集團主要從事投資管理業務，投資領域覆蓋白酒、有色金屬、房地產、 金融等多個行業，形成多元化產業布局。

在《2021年胡潤百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。今年2月，李明旗下主營采礦業務的金徽股份（603132.SH）登陸資本市場。在上市前，金徽股份曾兩次簽訂對賭協議引入資本，不過2019年和2020年未完成業績承諾，因此支付了7800多萬元的賠償金。

業內認為，正是金徽股份對賭失敗，加上亞特集團自身資金需求，才在2020年將金徽酒股份轉讓給豫園股份。

本次股權轉讓完成后，李明將重新拿回金徽酒控股權，其將擁有兩家上市公司控股權。在這兩次股權轉讓中，郭廣昌收益頗豐，低賣高買的亞特集團則花了血本。

根據《股份轉讓協議》，海南豫珠向亞特集團轉讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉讓其持有的金徽酒5%股份，轉讓價格均為29.38 元/股。這一價格遠高于當初轉讓給豫園股份的價格，也高于公司目前股價。

截至9月2日，亞特集團持有金徽酒約6882萬股，占總股本13.57%。亞特集團持有公司股份累計質押數量約6433萬股，占其持有公司股份總數的 93.47%。截至2021年12月31日，亞特集團的資產負債率為 70.25%。亞特集團承諾，在本次股份轉讓完成后，將采取積極措施降低質押率，其持有的公司股份質押率將不超過80%。

金徽酒在公告中表示，本次股份轉讓不會影響公司的正常生產經營。公司將繼續按照“布局全國、深耕西北、重點突破”的戰略路徑，聚焦主營業務、加強資源投入、保持發展戰略的持續性和穩定性。公司將繼續保持核心管理團隊的穩定性，確保公司經營管理和業務的正常開展，保證本次控股權變更的平穩過渡。

“通過本次交易，亞特集團由金徽酒第二大股東成為金徽酒的控股股東，增強西北消費者對金徽酒感情認可，增強上市公司品牌影響力，提升上市公司價值。”亞特集團表示，同時，亞特集團作為金徽股份的控股股東，擁有上市公司管理經驗，本次權益變動有助于進一步整合資源，提升上市公司的綜合競爭力。