8月17日晚，京東公布了2020年第二季度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，京東凈收入2011億，同比上漲33.8%，年度活躍購(gòu)買(mǎi)用戶4.174億，同比上漲29.9%，比上個(gè)季度凈增3000萬(wàn)。

這是一個(gè)超出預(yù)期的成績(jī)單，相比疫情期間“雪中送炭”的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，這一季度京東雖然相比其他平臺(tái)沒(méi)有讓人印象深刻的亮點(diǎn)，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)的整個(gè)周期里，線下受挫的訂單依然成就了線上的爆發(fā)。

財(cái)報(bào)季內(nèi)的三個(gè)月，京東最大的兩個(gè)事件一是血戰(zhàn)618，二是回港上市，偏巧都在同一天。

這提示了市場(chǎng)一件事情，與拼多多這家“只成立了四年的公司”相比，22歲的京東足夠成熟，即便短暫在市值上有所遜色，但回到一個(gè)常態(tài)競(jìng)爭(zhēng)之下，它未必會(huì)輸。

截至發(fā)稿，京東股價(jià)上漲3.75%，市值剛過(guò)1000億美金，拼多多上漲1.48%，市值1040億美金。

01

京東的“完美”成績(jī)單

衡量一個(gè)電商平臺(tái)是否良性發(fā)展，看營(yíng)收、看利潤(rùn)，看增速，看用戶增長(zhǎng)。

在這個(gè)季度，京東交出的幾乎是一份完美成績(jī)單。

營(yíng)收上，這一季度京東達(dá)到2011億元人民幣，同比增長(zhǎng)33.8%，增速創(chuàng)10個(gè)季度新高。利潤(rùn)上，無(wú)論是哪個(gè)統(tǒng)計(jì)維度，都有大幅度的上漲，按照非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)達(dá)到了人民幣59億元，同比上漲66.1%。

用戶增長(zhǎng)也很強(qiáng)勁，上個(gè)季度，京東年度活躍消費(fèi)者環(huán)比凈增2500萬(wàn)，這個(gè)季度又比上個(gè)季度多了3000萬(wàn)，環(huán)比增速達(dá)到7.9%，接近2019年底的頂峰。

這份滿分財(cái)報(bào)在市場(chǎng)預(yù)期之外，但分析起來(lái)，卻也在意料之中。

4到6月是國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，線下零售企業(yè)受到疫情打擊，紛紛尋求線上的“自救”，原本應(yīng)該屬于他們的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)移到了平臺(tái)之上。

在財(cái)報(bào)里，京東列出了幾個(gè)這一期間他們所做的努力，吸引高端品牌入駐、嘗試直播，與快手合作，以及升級(jí)同城零售1小時(shí)達(dá)服務(wù)等等。

不可否認(rèn)，這些努力帶來(lái)了營(yíng)收和利潤(rùn)的成效。但橫向?qū)Ρ龋?a href=http://t.linkshop.com/kindex_id_1584.aspx target=_blank class=hotwords>淘寶、抖音直播的風(fēng)風(fēng)火火，拼多多、天貓作為平臺(tái)吸引的商家規(guī)模應(yīng)該超過(guò)京東，以及阿里把同城零售提升到前所未有的戰(zhàn)略高度，看起來(lái)，京東的應(yīng)對(duì)和動(dòng)作似乎只是大勢(shì)所趨。

但究竟是否是時(shí)勢(shì)造就了京東的增長(zhǎng)，還需要等另外兩家的財(cái)報(bào)披露，以做對(duì)比。至少目前，作為最早一個(gè)公布財(cái)報(bào)的電商巨頭，京東的成績(jī)值得被肯定。

營(yíng)收之外，京東的用戶增長(zhǎng)其實(shí)也有跡可循。

疫情以來(lái)，除了官方的“京粉”，針對(duì)京東的第三方社交電商平臺(tái)如雨后春筍。東東來(lái)啦、芬香、京享優(yōu)品、京創(chuàng)客等利用后疫情時(shí)代人們收入下降的焦慮心態(tài)，把普通消費(fèi)者變成了推廣者，在微博、朋友圈、微信群，隨處可見(jiàn)京東商品鏈接的分享。

學(xué)習(xí)曾經(jīng)拼多多社交裂變的方式，京東完成了一次新的追趕。

02

成本的增速超過(guò)收入增速

進(jìn)一步分拆京東的收入和支出數(shù)據(jù)，能夠佐證京東這一季度的增長(zhǎng)邏輯。

上一個(gè)季度，京東自營(yíng)商品中的快消品在平臺(tái)迎來(lái)了爆發(fā)，收入達(dá)到524.6億元，同比增長(zhǎng)38.2%。這個(gè)季度，快消品數(shù)據(jù)進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到640億元，同比增長(zhǎng)45.4%，平均下來(lái)，過(guò)去半年，京東一般快消品的增長(zhǎng)達(dá)到了42%。

換句話說(shuō)，疫情隔離的影響繼續(xù)體現(xiàn)在電商平臺(tái)的銷(xiāo)售上，一方面是購(gòu)物方式仍然以線上為主，另一方面，生活必需品打敗了非必需品。

但正如上個(gè)季度分析的，一般快消品的銷(xiāo)售同步增長(zhǎng)的同時(shí)，其實(shí)會(huì)帶來(lái)履約費(fèi)用的升高。

第一季度，京東的履約費(fèi)用已經(jīng)大幅度提升，達(dá)到了104億，同比上漲了29%。這個(gè)季度，這部分成本繼續(xù)增加，達(dá)到120億元，同比增長(zhǎng)30.6%，增速與銷(xiāo)售額上漲同步。

總的營(yíng)收與成本也有這種同步上漲的趨勢(shì)，甚至這個(gè)季度成本增速還超過(guò)營(yíng)收。

對(duì)比下來(lái)就知道，2020年Q1成本同比增速為20.2%,略低于營(yíng)收增速的20.7%;而這個(gè)季度，總的費(fèi)用達(dá)到1724億元，成本增速為34.5%，略超過(guò)營(yíng)收增速的33.8%。

成本同比增加超過(guò)營(yíng)收，那利潤(rùn)從那里來(lái)?

一是因?yàn)闋I(yíng)銷(xiāo)成本增速低于總體成本增速，二是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用同比下降。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這季度京東的營(yíng)銷(xiāo)成本為人民幣68億元，與上年同期的人民幣56億元相比增長(zhǎng)21.0%，而研發(fā)費(fèi)用只有36億元，低于去年同期的37億元。

這一方面說(shuō)明，受疫情影響，即便有618這種平臺(tái)之間的大戰(zhàn)，但是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用其實(shí)并沒(méi)有增加得太過(guò)夸張。另一方面京東的隱憂也悄悄暴露出來(lái)。

在京東二次香港上市的招股書(shū)中，曾稱要將資金將用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)創(chuàng)新上，以提升客戶體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率。

在報(bào)告期內(nèi)的3個(gè)月里，京東的平臺(tái)價(jià)值其實(shí)正當(dāng)其時(shí)，幫助品牌實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)也被京東寫(xiě)入財(cái)報(bào)，劃了重點(diǎn)，按照常理推論，此時(shí)零售、直播、物流等方方面面的供應(yīng)鏈技術(shù)應(yīng)該需要更多支持，但對(duì)應(yīng)的卻是研發(fā)費(fèi)用的降低，其對(duì)利潤(rùn)的追求和對(duì)技術(shù)創(chuàng)新之間，優(yōu)先選擇了前者。

與市場(chǎng)對(duì)拼多多“成長(zhǎng)性”的期待不同，京東作為一個(gè)二次上市的老牌企業(yè)，除了營(yíng)收、用戶之外，對(duì)利潤(rùn)的追求既是一種成熟的體現(xiàn)，偶爾也會(huì)成為枷鎖。

自2019年控制成本、扭虧為盈后，京東在利潤(rùn)上就一直精打細(xì)算，但帶來(lái)的負(fù)面影響其實(shí)也時(shí)有發(fā)生。

過(guò)去是取消快遞員的底薪，對(duì)高管的末尾淘汰制，如今是對(duì)研發(fā)費(fèi)用的收縮，而未來(lái)，為了利潤(rùn)，是否還需要犧牲些什么呢?

03

京東的主業(yè)與邊界

京東的財(cái)報(bào)里，對(duì)自己的定位是零售商，國(guó)內(nèi)營(yíng)收排名第一，跟隨其后的是蘇寧云商、高鑫零售、唯品會(huì)和永輝超市。而在國(guó)外，同一賽道的選手有沃爾瑪、亞馬遜、Costco，其中京東對(duì)標(biāo)的則是亞馬遜。

這與消費(fèi)者和常規(guī)的理解不同，在國(guó)內(nèi)，淘寶天貓、京東、拼多多通常被放在一起論述，是電商平臺(tái)的Top3。

但從模式上看，這個(gè)定位更符合實(shí)際情況。

與淘寶天貓、拼多多的平臺(tái)模式不同，京東自營(yíng)收入一直占據(jù)將近90%的比例，平臺(tái)服務(wù)收入雖然在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但截至這個(gè)季度,仍然只占比11.3%。這其中還包括京東物流的服務(wù)收入。

后疫情時(shí)代，京東的主要工作就是拆分子業(yè)務(wù)。

早在2019年底，京東物流獨(dú)立上市的傳聞就一直不斷，而進(jìn)入8月，京東物流30億收購(gòu)大件和商務(wù)件快遞公司“跨越速運(yùn)”的消息，為京東物流獨(dú)立上市又加了一塊砝碼，物流行業(yè)專家趙小敏就認(rèn)為，京東物流距離成為國(guó)內(nèi)第八家物流上市公司的距離越來(lái)越近。

除了京東物流，7月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局有消息表示，金融業(yè)務(wù)的京東數(shù)科也將獨(dú)立在科創(chuàng)板上市。這次財(cái)報(bào)發(fā)布的同時(shí)，京東還宣布追加17.8億元投資，從而持有36.8%股權(quán)。

此外，京東旗下的京東健康也傳出有赴香港上市的打算，京東工業(yè)品成為集團(tuán)孵化的第四只“獨(dú)角獸”。

根據(jù)藍(lán)洞商業(yè)的報(bào)道，京東健康、京東數(shù)科、京東物流的估值都在1000億～2000億元之間。

從這個(gè)角度來(lái)看，整個(gè)京東集團(tuán)加成，似乎沒(méi)有非得與拼多多力爭(zhēng)電商平臺(tái)第二的必要。

不過(guò)，另一個(gè)問(wèn)題也開(kāi)始顯現(xiàn)。隨著這些能帶來(lái)第三方服務(wù)收入的業(yè)務(wù)剝離出去，京東似乎更加徹底地淪為了封閉的自營(yíng)平臺(tái)，京東品牌的未來(lái)更等同的是京東零售。

可以看到京東在為這一天做前期的準(zhǔn)備。

收購(gòu)五星電器，成立新公司，開(kāi)線下體驗(yàn)店;緊跟拼多多之后，以1億美元認(rèn)購(gòu)國(guó)美的境外可轉(zhuǎn)債;與攜程簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，接入攜程的旅游產(chǎn)品供應(yīng)鏈等等。

能看出京東擴(kuò)大零售版圖的野心，但這種合作模式除了達(dá)達(dá)-京東到家一個(gè)成功案例之外，投資唯品會(huì)、永輝超市、以及途牛，財(cái)務(wù)上是看似收獲不少，但對(duì)京東能帶來(lái)多少用戶和價(jià)值增量，貌似沒(méi)怎么看到。

京東一直渴望的是擴(kuò)大平臺(tái)型業(yè)務(wù)的占比，畢竟體量更大的自營(yíng)業(yè)務(wù)要控貨、配送，干的是苦活，毛利率也很低，但目前看京東的主業(yè)還得按照趨勢(shì)走下去，提升毛利率似乎更難。

而以整個(gè)京東集團(tuán)作為觀照對(duì)象，無(wú)論是物流、金融、工業(yè)品，當(dāng)他們成為一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)運(yùn)營(yíng)，面對(duì)的又是各自的行業(yè)對(duì)手，京東是否有足夠的資源和眼光能夠走到行業(yè)前幾似乎也難以預(yù)料。

對(duì)京東來(lái)說(shuō)，無(wú)論是主業(yè)還是嘗試拓展的邊界，未來(lái)的路都并不輕松。