如今消費零售行業(yè)的投融資筆數(shù)正在逐步上升，一些好的標的甚至?xí)煌顿Y機構(gòu)哄搶，在獲得投融資之后品牌估值也水漲船高。

前不久，墨茉點心局拿到了今日資本的新一輪融資，據(jù)媒體稱，融資后的墨茉點心局的估值在15-20億，目前僅有十幾家店鋪的墨茉點心局單店估值已經(jīng)過億，而它的店鋪面積不過40-80坪，均攤到每平方米的估值高得嚇人。

無獨有偶，新式茶飲頭部企業(yè)喜茶在拿到最新一輪融資過后估值已經(jīng)超600億，截止到2020年底，喜茶在中國的店鋪為695家，其單店估值也接近一億。

盡管這些零售品牌在各方面都進行了大幅度升級，甚至單店超過億元的估值還是顯得頗為不合理，這里面到底存在多少泡沫？

品牌講故事，資本發(fā)紅包

在中國創(chuàng)投環(huán)境越來越發(fā)達的今天，如果創(chuàng)業(yè)團隊沒有獲得哪家機構(gòu)的投資，甚至都不好意思表明自己正在創(chuàng)業(yè)。

隨著電商消費增長速度的下降，不少公司都將目光聚焦到了零售賽道，反觀這些新零售品牌便可看出，它們的開店模式大同小異。

指標更漂亮的單店模型，進駐線下大型商超，更舒適的購物體驗，以及企業(yè)對數(shù)字化技術(shù)和營銷渠道的利用，打通整個消費鏈路.....

墨茉點心局的融資案例，正巧踩中了當下投資機構(gòu)對消費零售品牌的所有期待值：國潮、新興烘焙賽道、標準化生產(chǎn)流程，以及居民消費升級帶來的品牌機會。

針對這些消費零售品牌的估值換算方式也和以往有了很大的不同。有投資人感慨，消費品估值“已經(jīng)夸張到以11月的銷售額乘于十二個月，再乘以一個行業(yè)高區(qū)間的P/S（市銷率）倍數(shù)來估算”的地步。此前用PS市銷率換算估值大多用于虧損較為嚴重的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

資本在選擇投資標的的時候，會特意看中品牌的可復(fù)制能力，一個單店能不能在其他城市跑通，能不能通過融資快速做出規(guī)模，能不能立竿見影地看到各項指標的增長。

前不久拿到蘭馨亞洲、小米集團和順位資本A輪近1億美元融資的耳飾新零售品牌ACC超級飾，聯(lián)合創(chuàng)始人就表達了他們之后的規(guī)劃，2020年計劃開店500家，并且預(yù)計在2023年將開出1500家門店。

同時，各品牌的融資速率正在加快。成立于2020年6月的墨茉點心局在一年左右的時間就已經(jīng)斬獲了4輪融資，盡管它現(xiàn)在的門店數(shù)量不過十幾家，并且全部都在長沙。同樣備受追捧的連鎖咖啡品牌Manner也在半年時間里拿到包括美團、字節(jié)跳動在內(nèi)的4輪融資。

“通過資本用投入換時間、用虧損換取規(guī)模增長”這樣的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯在零售行業(yè)也在逐漸成立。

消費者若雨就察覺到了一個事實，她在逛街時發(fā)現(xiàn)，線下零售品牌的更新速度非常快，同一個位置，或許前兩年是一家咖啡店，后面又是潮玩、潮牌甚至小眾面包店。每隔一段時間去逛街，都能看到新的零售品牌涌現(xiàn)。

“這樣對消費者來說挺好的，每次逛街都有新體驗”若雨說。

但目前大多數(shù)零售品牌依賴的是線下商圈的優(yōu)質(zhì)客流，自身造血能力還有待存疑。

看起來，資本正在“揠苗助長”，助長此類品牌的擴張，甚至對于消費品牌而言，盈利竟然都不是最重要的，投資機構(gòu)做大規(guī)模的目的只有一個——上市。

流血上市的奈雪就是一個典型的例子。6月30日，新式茶飲第一股“奈雪的茶”登陸港交所，奈雪上市獲得了64.2萬人認購，超額認購431.03倍，但沒想到的是在港股上市當天即遭到破發(fā)，但上市當天即遭到破發(fā)，至今股價仍然還處于破發(fā)狀態(tài)。

根據(jù)略大參考分析，這是因為奈雪發(fā)行價太高，到了二級市場后續(xù)增長乏力，錢基本都被一級市場的投資人給賺走了。

2021年1月，奈雪完成了上市之前的最后一輪C輪融資融資，當時奈雪的估值約為人民幣130億元，直到上市時發(fā)行價定為19.8港元，按照其發(fā)行價來算其市值約為340億港元（約人民幣283億元），市值直接翻番。

有媒體做了一張奈雪成本計算圖，從圖中可以直觀地看出，即使是到了上市這一步，算上所有成本，一杯均價高達46元的高端茶飲，除開原材料、人工、之外，每杯甚至還虧損2.84元。

圖源：21財經(jīng)

顯然，當下投資機構(gòu)賺取是上市后估值翻倍的錢，這個利潤的回報率極為可觀，前三輪獨家投資奈雪的天圖資本就一舉獲得超45億元的回報，這也是為什么零售企業(yè)如此強調(diào)規(guī)模和開店率。

而上一家創(chuàng)造神話的，是從創(chuàng)立到上市僅18個月的瑞幸。

該降溫了

被資本急速喂養(yǎng)起來的企業(yè)，有不少面臨著上市之后增長乏力的情況，其中最典型的例子莫過于完美日記和泡泡瑪特。

今年一季度，完美日記母公司逸仙店今年一季度營收14.44億，凈虧損3.19億元，較去年一季度1.92億元的凈虧損同比擴大66.4%，其中光營銷費用支出就達到了10.4億元。

盡管逸仙電商收購了英國高端護膚品牌Eve Lom，立志要成為中國版的歐萊雅，但在消費者心中，成立僅6年的完美日記的品牌可信度并不如積累已經(jīng)百年的歐萊雅。

同樣，泡泡瑪特也面臨著后續(xù)營收利潤增速下滑的局面，已經(jīng)開始跨界賣起了彩妝，并且加大了對消費領(lǐng)域的投資。

很多時候，新零售就像是一塊市場的試驗田，收成的好壞還得看種子的潛力。

永輝就在新零售領(lǐng)域摔了個跟頭，2017年永輝孵化出零售品牌永輝超級物種，超級物種對標盒馬鮮生，但是由于經(jīng)營不善，目前超級物種項目也已經(jīng)關(guān)停。董事長張軒松在2020年股東大會上稱“永輝將回歸到以用戶為中心的民生超市的原點。”

同樣被阿里寄予高度厚望的盒馬生鮮被認為是其進軍新零售的第一步，但其擴張速度正在放緩。2020年，盒馬生鮮開出64家新店，低于最初預(yù)想的100家店鋪。

盒馬鮮生也在多次變換賽道，此后衍生出盒馬mini、盒馬跨境Go、盒馬烘焙、盒馬X會員店和盒馬優(yōu)選等業(yè)務(wù)形態(tài)，近期還有媒體曝出盒馬上線新的社區(qū)電商項目“盒馬鄰里”。

如今新零售領(lǐng)域的融資金額還在不斷加碼。

新零售集團KK集團最新一輪融資就在7月6日，融資規(guī)模為3億美元，由京東領(lǐng)投，新天域資本，CMC資本，洪泰基金等多位新老股東跟投，投后估值約30億美金，折合人民幣約200億元。

KK集團5年獲得7輪融資，累計金融超過20億元，但與其融資規(guī)模和輪次并不符合的卻是其業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)KK集團公布的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至10月的營收為17億元，凈利潤732萬。

按照普通的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯，早在E輪之后就應(yīng)該籌備上市事宜，但是KK集團已經(jīng)達到了E輪之后，其中很可能的原因就是新零售是正在興起的賽道，即使虧損也有投資機構(gòu)屢次愿意為其輸血。不過最近有傳言稱KK集團正在準備上市，但目前KK集團對此消息持否認態(tài)度。

除了橫空出世的拼多多，之前人們認為線上流量增量已經(jīng)見頂，不少投資機構(gòu)都開始看向新消費品牌和新零售，如今多數(shù)新零售品牌還在起步或者擴張階段，未來持續(xù)盈利能力如何還得接受時間的檢驗。

瑞幸的例子告訴我們，過熱的賽道會出現(xiàn)迎合市場的投機者，或許這個賽道也該降降溫了。

參考資料

央廣網(wǎng)——墨茉點心局獲今日資本投資，單店估值超億元

界面新聞——奈雪的茶宣布完成C輪融資，創(chuàng)立6年估值接近130億

36氪——新消費品牌：狂野增長一年后，誰是真贏家

略大參考——奈雪找不到接盤俠

雷達財經(jīng)——永輝老董秘辭職，管理層踩坑“新零售”，倉儲會員店是解藥嗎？

21世紀經(jīng)濟報道——新零售投融資活躍 KK集團獲多家機構(gòu)投資估值達200