出品/聯(lián)商網(wǎng)

撰文/李瑟

3月7日晚間，貴人鳥(niǎo)一口氣發(fā)布了停牌公告、關(guān)于公司股票觸及交易類(lèi)退市指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示公告以及關(guān)于延期回復(fù)上交所問(wèn)詢函的公告，宣布自3月8日開(kāi)市起停牌。

公告顯示，截至3月7日，公司股票收盤(pán)價(jià)為0.67元/股，因公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元，已觸及交易類(lèi)退市指標(biāo)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司的相關(guān)證券自3月8日起停牌。

公告指出：上交所將在公司觸及交易類(lèi)退市情形之后5個(gè)交易日內(nèi)，向公司發(fā)出擬終止其股票上市的事先告知書(shū)。上交所將自公司觸及交易類(lèi)退市情形之日后15個(gè)交易日內(nèi)，根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見(jiàn)，作出是否終止公司股票上市的決定。公司向上交所申請(qǐng)聽(tīng)證的，自上交所收到公司聽(tīng)證申請(qǐng)至聽(tīng)證程序結(jié)束期間不計(jì)入前述期限。上交所在公告上市公司股票終止上市決定之日后5個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其予以摘牌，公司股票終止上市。

這也意味著貴人鳥(niǎo)將被「強(qiáng)制退市」。

《聯(lián)商網(wǎng)》查閱發(fā)現(xiàn)，截至2024年3月8日，貴人鳥(niǎo)總市值為10.53億元，距離其巔峰時(shí)期的427億元縮水超416億元。

從2014年1月登陸A股，摘得中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服賽道第一股桂冠，到巨額虧損、強(qiáng)制退市，貴人鳥(niǎo)何以至此？

01

上市十年 虧損五年

門(mén)店凈減少近4000家

2014年1月，貴人鳥(niǎo)在上海證券交易所正式掛牌上市，成為2014年A股IPO(首次公開(kāi)募股)重啟后，首家掛牌的福建企業(yè)，也是首家登陸A股市場(chǎng)的中國(guó)體育用品企業(yè)。

上市首年，貴人鳥(niǎo)交出的成績(jī)單其實(shí)并不算亮眼。

根據(jù)公告，2014年貴人鳥(niǎo)營(yíng)收19.2億元，比2013年的24.06億元減少4.86億元，3.12元的凈利潤(rùn)也比2013年減少1.11億元。

而首次虧損出現(xiàn)在2018年，并且連虧三年，這也是貴人鳥(niǎo)首次面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)貴人鳥(niǎo)財(cái)報(bào)，2018年貴人鳥(niǎo)虧損6.86億元，2019年虧損高達(dá)10.18億元，2020年虧損3.82億元。

2021年短暫「回血后」，2022年和2023年則再次陷入虧損。

財(cái)報(bào)顯示，2022年貴人鳥(niǎo)虧損941.4萬(wàn)元。此外，根據(jù)貴人鳥(niǎo)1月披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年虧損幅度大增至4.85億元。

這意味著貴人鳥(niǎo)的A股十年征戰(zhàn)中，有五年都在虧損，且五年合計(jì)虧損超25.8億元。

除了業(yè)績(jī)外，另一組更直觀的數(shù)字則是門(mén)店數(shù)量的減少。

根據(jù)貴人鳥(niǎo)財(cái)報(bào)，截至2013年12月31日，貴人鳥(niǎo)的門(mén)店總數(shù)為5560家，而到了2023年年底，這一數(shù)字已經(jīng)變?yōu)?584，這意味這貴人鳥(niǎo)門(mén)店數(shù)量較2013年底已經(jīng)減少了3976家。

貴人鳥(niǎo)的快速擴(kuò)張出現(xiàn)在2008年之后，憑借著北京奧運(yùn)會(huì)成功舉辦的東風(fēng)，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌開(kāi)始「瘋狂擴(kuò)張」，以此來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，擴(kuò)大影響力。

以三四線城市作為主戰(zhàn)場(chǎng)的貴人鳥(niǎo)也不例外，根據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，2009年貴人鳥(niǎo)開(kāi)店969家，2010年新開(kāi)2070家，2011年新開(kāi)店鋪1190家。

這意味著在開(kāi)店最夸張的2010年，平均每天就能新開(kāi)5家門(mén)店。當(dāng)時(shí)貴人鳥(niǎo)宣稱(chēng)，未來(lái)每年要實(shí)現(xiàn)新增門(mén)店1000-2000家，在未來(lái)計(jì)劃三至四年內(nèi)將門(mén)店數(shù)量拓展至萬(wàn)家。

瘋狂擴(kuò)張的結(jié)果是貴人鳥(niǎo)雖然「影響力」有所提升，但是卻被曝陷入資金難題，彼時(shí)有媒體指出，貴人鳥(niǎo)上市或許是為了解決資金鏈問(wèn)題。

分水嶺出現(xiàn)在2012年，彼時(shí)恰逢Zara等快時(shí)尚品牌在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的「黃金時(shí)期」，休閑服飾對(duì)運(yùn)動(dòng)服飾發(fā)起了沖擊，「收縮」「轉(zhuǎn)型」成為運(yùn)動(dòng)品牌的主要策略。

喊出萬(wàn)店計(jì)劃的貴人鳥(niǎo)也不得不「減少開(kāi)店，擴(kuò)大關(guān)店」比例。

根據(jù)財(cái)報(bào)：2014年貴人鳥(niǎo)新開(kāi)248家，關(guān)閉門(mén)店782家，到了2015年，關(guān)閉門(mén)店已經(jīng)達(dá)到1126家。

從2016年到2021年，貴人鳥(niǎo)關(guān)閉門(mén)店數(shù)量分別為845、879、1372、1162、1384、206家，門(mén)店總數(shù)也已經(jīng)下降至1532家(截至2021年年底)。

更為重要的是，雖然大舉關(guān)店，貴人鳥(niǎo)卻始終沒(méi)能擺脫資金鏈和債務(wù)問(wèn)題。

02

「瘋狂」收購(gòu)

債務(wù)危機(jī)貫穿貴人鳥(niǎo)上市始終

2015年，貴人鳥(niǎo)創(chuàng)始人林天福憑借190億身家，登頂泉州市首富，這算是貴人鳥(niǎo)難得的高光時(shí)刻之一，大多數(shù)時(shí)間，貴人鳥(niǎo)都被資金和債務(wù)問(wèn)題困擾。

「瘋狂開(kāi)店」和「大肆收購(gòu)」確實(shí)讓貴人鳥(niǎo)債務(wù)纏身。

根據(jù)泰亞股份2011年的招股書(shū)顯示，貴人鳥(niǎo)早在2006年度就因流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緊張向泰亞股份暫借周轉(zhuǎn)金1400萬(wàn)元。此后，于2008年7月18日為貴人鳥(niǎo)提供總計(jì)6000萬(wàn)元授信擔(dān)保，直至2009年12月31日，上述授信額度項(xiàng)下的授信才全部結(jié)清。

上市之后貴人鳥(niǎo)更是快速發(fā)起融資。

上市兩個(gè)月后，貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告宣布擬發(fā)行不超過(guò)8億元的五年期公司債券，募集的資金將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，而在上市之前，如此迅速的融資被行業(yè)認(rèn)為與貴人鳥(niǎo)面臨的資金壓力有密切的關(guān)系，融資或許是為了解決流動(dòng)資金問(wèn)題。

更為重要的是，當(dāng)時(shí)貴人鳥(niǎo)給自己規(guī)劃了新發(fā)展計(jì)劃。在2014年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)表示要推動(dòng)公司由傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服經(jīng)營(yíng)向體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略升級(jí)，成長(zhǎng)為中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)化的龍頭企業(yè)。

于是貴人鳥(niǎo)開(kāi)啟了「買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)」之路。

根據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》不完全統(tǒng)計(jì)，2015年貴人鳥(niǎo)與虎撲體育成立體育產(chǎn)業(yè)基金動(dòng)域資本，投資懂球帝、智慧運(yùn)動(dòng)場(chǎng)等14個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)軍體育服務(wù)行業(yè)；投資西班牙足球經(jīng)濟(jì)公司BOY進(jìn)入賽事運(yùn)營(yíng)、體育經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域；與大體協(xié)、虎撲等成立康湃思，進(jìn)軍校園體育產(chǎn)業(yè)。

2016年增資運(yùn)動(dòng)品牌零售商杰之行、收購(gòu)電商平臺(tái)名鞋庫(kù)、獲得AND1品牌30年授權(quán)許可等，開(kāi)始銷(xiāo)售耐克、阿迪、李寧、范斯、匡威、彪馬、新百倫等品牌，此外，2016年，貴人鳥(niǎo)還計(jì)劃收購(gòu)?fù)�康健身而未果�?o:p>

2017年，貴人鳥(niǎo)收購(gòu)PRINCE品牌在中國(guó)(含中國(guó)大陸、香港、澳門(mén)和臺(tái)灣)及韓國(guó)區(qū)域的商標(biāo)資產(chǎn)所有權(quán)，并成為PRINCE品牌全球指定生產(chǎn)供應(yīng)商，意圖進(jìn)軍一二線城市市場(chǎng)。

越買(mǎi)越多的貴人鳥(niǎo)債務(wù)問(wèn)題也更加嚴(yán)重。

2015年至2020年，貴人鳥(niǎo)資產(chǎn)負(fù)債率從50.6%激增至99.25%。

前文提到過(guò)，2018年貴人鳥(niǎo)出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，撐不住的貴人鳥(niǎo)在這一年開(kāi)始轉(zhuǎn)讓股權(quán)——出售子公司杰之行股權(quán)、轉(zhuǎn)讓湃思體育和康湃思咨詢的股權(quán)、將貴人鳥(niǎo)上海股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九牧王，但是這些舉措并未讓貴人鳥(niǎo)止損。

直到2021年，貴人鳥(niǎo)迎來(lái)了短暫回血。

因?yàn)榫杩钯c災(zāi)，貴人鳥(niǎo)被網(wǎng)友「野性消費(fèi)」，根據(jù)彼時(shí)飛瓜數(shù)據(jù)顯示，在抖音“貴人鳥(niǎo)官方賬號(hào)”一周直播中銷(xiāo)售額達(dá)到1743萬(wàn)元，其中最高是在2021年7月24日當(dāng)日創(chuàng)造了1292萬(wàn)元的銷(xiāo)售額。股票也短暫的迎來(lái)了連續(xù)4個(gè)漲停板。

2021年財(cái)報(bào)中，貴人鳥(niǎo)稱(chēng)2021年是公司浴火重生、鳳凰涅槃的一年。3.61億元的凈利潤(rùn)，讓貴人鳥(niǎo)一舉終結(jié)了此前三連虧的慘狀，成功躲過(guò)第一次退市危機(jī)。

然而貴人鳥(niǎo)并未抓住這波紅利，「質(zhì)量」和「售后問(wèn)題」成為小紅書(shū)上博主吐槽最多的兩項(xiàng)，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，自從2021年完成司法重整后，貴人鳥(niǎo)便將運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品以自主生產(chǎn)為主轉(zhuǎn)為外協(xié)加工采購(gòu)。

模式的轉(zhuǎn)變，讓貴人鳥(niǎo)質(zhì)量變得「不可控」，貴人鳥(niǎo)逐漸被消費(fèi)者「拋棄」。

03

避實(shí)務(wù)虛？

貴人鳥(niǎo)拋棄鞋服業(yè)務(wù)

在貴人鳥(niǎo)官網(wǎng)，貴人鳥(niǎo)用「豐衣」「足食」來(lái)形容自己的鞋服、糧食兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。

時(shí)間推回到2021年，這一年依然是貴人鳥(niǎo)發(fā)展的關(guān)鍵一年。

2021年，貴人鳥(niǎo)設(shè)立了全資子公司上海米程萊貿(mào)易有限公司，后來(lái)該公司更名為金鶴米程萊農(nóng)業(yè)(上海)有限公司。天眼查顯示，該公司經(jīng)營(yíng)范圍包括食用農(nóng)產(chǎn)品零售；食用農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)；初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)；農(nóng)副產(chǎn)品銷(xiāo)售等。至此，貴人鳥(niǎo)形成了“鞋服+糧食”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

2021年8月，貴人鳥(niǎo)發(fā)布《關(guān)于變更公司董事長(zhǎng)的議案》公告，宣布選舉李志華為公司新任董事長(zhǎng)，公司法定代表人將由林思萍變更為李志華。

等到李志華正式入主接手貴人鳥(niǎo)后，公司持續(xù)推進(jìn)糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，糧食貿(mào)易占貴人鳥(niǎo)營(yíng)收的比重為17.31%，但到了2022年，該板塊占公司營(yíng)收的比重已攀升至50.54%，超過(guò)運(yùn)動(dòng)鞋服板塊的35.89%。

到了2023年，貴人鳥(niǎo)決定逐步結(jié)束經(jīng)營(yíng)36年之久的運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)。

貴人鳥(niǎo)表示，鑒于運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)自司法重整以來(lái)，收入下降、持續(xù)虧損等原因，公司將對(duì)運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

貴人鳥(niǎo)計(jì)劃通過(guò)包括但不限于授權(quán)許可、出售、租賃等方式，將“貴人鳥(niǎo)”、“Prince”等品牌資產(chǎn)和其他各項(xiàng)運(yùn)動(dòng)鞋服相關(guān)資產(chǎn)的處置，并逐步退出運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)。

糧食業(yè)務(wù)作為公司未來(lái)主要經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向。

不過(guò)，糧食業(yè)務(wù)也沒(méi)能推動(dòng)貴人鳥(niǎo)持續(xù)盈利。

“避實(shí)務(wù)虛”。

一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴《聯(lián)商網(wǎng)》：“都是做實(shí)業(yè)的人，但融資成本太高了，導(dǎo)致貴人鳥(niǎo)避實(shí)向虛”。

資本市場(chǎng)需要故事，貴人鳥(niǎo)算不上是講故事高手。

然而隨著「理性消費(fèi)」「追求性價(jià)比」成為主流消費(fèi)觀之一，「鎖定退市」的貴人鳥(niǎo)也許還會(huì)迎來(lái)新的機(jī)會(huì)，未來(lái)貴人鳥(niǎo)將飛向何方，《聯(lián)商網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。