來(lái)源/壹覽商業(yè)

作者/蒙嘉怡

大潤(rùn)發(fā)與盒馬深陷出售傳聞。3月16日晚間，聯(lián)商網(wǎng)報(bào)道稱據(jù)知情人士透露，阿里內(nèi)部基本已經(jīng)確定，把大潤(rùn)發(fā)和盒馬出售給中糧，大潤(rùn)發(fā)約預(yù)估100億人民幣左右，盒馬約預(yù)估200億人民幣左右，雙方框架協(xié)議已經(jīng)擬定，是馬云在阿里內(nèi)部做了最后拍板。

此前的3月15日，有媒體援引知情人士消息稱，中糧要斥資百億收購(gòu)大潤(rùn)發(fā)，其副總裁李江已經(jīng)加入大潤(rùn)發(fā)的釘釘。報(bào)道中進(jìn)一步提及，大潤(rùn)發(fā)目前正在裁員。不過(guò)，大潤(rùn)發(fā)方面回應(yīng)稱：假的，大潤(rùn)發(fā)將保留通過(guò)法律途徑追究造謠者責(zé)任的權(quán)利。

事實(shí)上，大潤(rùn)發(fā)和盒馬深陷出售傳聞，起點(diǎn)是源于今年2月7日阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信曾在在2024財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)表示，目前，阿里的資產(chǎn)負(fù)債表上依然有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，它們不是核心聚焦業(yè)務(wù)，退出是合理的。但考慮到當(dāng)前的市場(chǎng)情況，退出可能需要時(shí)間去實(shí)現(xiàn)。 

從這個(gè)財(cái)報(bào)會(huì)議上蔡崇信的發(fā)言推斷，銀泰商業(yè)和大潤(rùn)發(fā)（高鑫零售）、盒馬出售的可能性已經(jīng)接近90%，只是在尋找合適報(bào)價(jià)和買(mǎi)家而已。

有這個(gè)前因在，如今盛傳的中糧300億收購(gòu)大潤(rùn)發(fā)與盒馬就顯得比較真，但在壹覽商業(yè)看來(lái)還有不少疑點(diǎn)。

首先，涉及各方企業(yè)目前對(duì)此事都態(tài)度曖昧，沒(méi)有正面回復(fù)。同時(shí)，高鑫零售作為上市公司，如果有資本并購(gòu)動(dòng)作，會(huì)有相關(guān)反應(yīng)，但目前還比較平靜。

其次，就算買(mǎi)賣(mài)是真的，目前盛傳的大潤(rùn)發(fā)100億、盒馬200億的估值有點(diǎn)不合理。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的2022年中國(guó)連鎖TOP100數(shù)據(jù)，盒馬2022年銷售總額為610億（含稅），而大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售在2023財(cái)年的收入達(dá)836.62億元（不含稅），雙方營(yíng)收規(guī)模相差不少。

從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，盒馬目前有超過(guò)360家門(mén)店在正常運(yùn)行中，今年計(jì)劃新開(kāi)70家門(mén)店。與之相對(duì)的，高鑫零售在2023年9月時(shí)就有485家大潤(rùn)發(fā)、19家中潤(rùn)發(fā)以及一家M會(huì)員店，且這個(gè)數(shù)字還在持續(xù)增加，今年將新開(kāi)21家門(mén)店。

從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，盒馬鮮生創(chuàng)立于 2015 年，與1997年進(jìn)軍中國(guó)大陸市場(chǎng)的大潤(rùn)發(fā)相比，在對(duì)市場(chǎng)的了解與教育方面顯得更為稚嫩。再者，盒馬目前還未實(shí)現(xiàn)全面盈利，而大潤(rùn)發(fā)的是一家成熟公司，盈利能力比較穩(wěn)定。

從所持資產(chǎn)來(lái)看，截至2023年9月30日，高鑫零售旗下大賣(mài)場(chǎng)有33.3%為自有物業(yè)。與之相對(duì)的，盒馬幾乎沒(méi)有自有物業(yè)。

在壹覽商業(yè)看來(lái)，若真的給盒馬估值超過(guò)大潤(rùn)發(fā)的理由，只能是因?yàn)楹旭R的模式和品牌更年輕，而大潤(rùn)發(fā)將在今后有持續(xù)性的門(mén)店租約到期風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，最近一段時(shí)間盒馬與大潤(rùn)發(fā)深受關(guān)注，主要是由于阿里戰(zhàn)略發(fā)生了變化。

除此之外，大潤(rùn)發(fā)在2023年以來(lái)的閉店動(dòng)作、盒馬折扣化戰(zhàn)略以及關(guān)閉部分門(mén)店都讓出售傳聞更為“可信”。不過(guò)，就像壹覽商業(yè)此前所說(shuō)，從開(kāi)店計(jì)劃上看，盒馬計(jì)劃新開(kāi)70家門(mén)店，盒馬內(nèi)部對(duì)于未來(lái)的發(fā)展依舊是樂(lè)觀的。至于關(guān)店，這在一定程度上不是壞事。

最后，從價(jià)格看，2017年阿里收購(gòu)大潤(rùn)發(fā)224億港幣(約28.8億美元)，再加上6年來(lái)的數(shù)百億的投入和盒馬的投入，阿里300億元出手實(shí)在是虧得有點(diǎn)大。

然而，從中糧的角度說(shuō)，中糧旗下有包括蒙牛、妙可藍(lán)多、長(zhǎng)城葡萄酒、酒鬼酒、大悅城在內(nèi)的15家企業(yè)，實(shí)力雄厚。截至2022年底，集團(tuán)資產(chǎn)總額6,956億元，2022年度，集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)總收入7,414億元，利潤(rùn)總額228億元。300億的收購(gòu)資金，相當(dāng)于一年多的凈利潤(rùn)。如果能夠成功收購(gòu)大潤(rùn)發(fā)和盒馬，將能夠幫助中糧更好的整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，補(bǔ)足渠道環(huán)節(jié)。

顯然，2024年無(wú)論是對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，還是盒馬和大潤(rùn)發(fā)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)關(guān)鍵的年份。雖然，目前的一切都是猜測(cè)，但大家應(yīng)該期待真實(shí)結(jié)果早點(diǎn) 出現(xiàn)，畢竟早點(diǎn)塵埃落定，早點(diǎn)穩(wěn)定下來(lái)對(duì)各方都是好事情。