來源/聽筒Tech

撰文/小柴

沉寂了許久的匯源果汁，最近傳聞不斷。

8月1日，有消息稱，匯源果汁90后執(zhí)行總裁咸曉芳已被免職，并一度上了新聞熱搜。

匯源果汁官方隨后證實了這一消息，并稱此次高管免職屬“公司正常人事變動”，同時表示，咸曉芳被免職系“嚴重違反了公司財務管理和費用管理的相關(guān)規(guī)定”。

就在幾天前的7月22日，國中水務發(fā)布公告稱，正在籌劃收購諸暨文盛匯股份，收購完成后，國中水務將成為北京匯源的控股股東。

一邊是即將被收購的消息，一邊是高層人事變動，這兩件事是否存在關(guān)聯(lián)？

匯源果汁的命運是否會發(fā)生改變？未來又該何去何從？

01

90后總裁被免職

此次被免職的匯源果汁執(zhí)行總裁咸曉芳，是何許人也？

公開資料顯示，咸曉芳是一名90后，2018年正式加入?yún)R源，雖然她的從業(yè)經(jīng)驗看起來不算豐富，但似乎沒有影響她在匯源創(chuàng)下驕人的業(yè)績。

在職期間，咸曉芳帶領團隊在產(chǎn)品、渠道、品牌層面進行了多樣化改革。在2023年經(jīng)銷商大會上，咸曉芳曾表示，匯源將開啟3年IPO計劃，以“新團隊、新產(chǎn)品、新品牌、新伙伴、新利潤”破局果汁市場，并計劃在3年后實現(xiàn)百億營收。

自咸曉芳擔任執(zhí)行總裁以來，她明確了匯源重新聚焦果汁業(yè)務的這一整體戰(zhàn)略，為了實施這一目標，匯源果汁的SKU數(shù)量也經(jīng)歷了“大瘦身”，從曾經(jīng)的400多個減至不足100個，銳減近八成。

咸曉芳認為，聚焦是為了更好的發(fā)展，“聚焦這個一米寬的賽道”，為的是“去做萬米深的事”。

在咸曉芳看來，過去的事實已經(jīng)證明，匯源并不擅長所有飲料品類，守住自身的核心資產(chǎn)，不斷強化精耕“果汁”這一早已深入人心的品牌標簽，去和渠道、終端用戶和消費者做強關(guān)聯(lián)，才是匯源長久發(fā)展之計。

咸曉芳還表示，聚焦“100%果/蔬汁”也不意味著匯源放棄其他飲料品類的爭奪，只是不將這一部分期待放在主品牌上。

值得一提的是，咸曉芳任職期間，親自操盤打造了匯源100%西梅汁這一單品，目前已成為西梅果汁這一細分賽道的龍頭。

渠道方面，面對互聯(lián)網(wǎng)時代下消費場景和消費方式的變遷，咸曉芳旨在打破原有的大區(qū)制，以渠道事業(yè)部取而代之。

據(jù)了解，在今年，匯源成立了全國化的餐飲渠道事業(yè)部、重客渠道事業(yè)部、渠道拓展部等，立足新的消費場景，重塑渠道管理。

咸曉芳的一系列“新政”也為匯源果汁帶來了“新風”。數(shù)據(jù)顯示，2023年，匯源果汁實現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元（人民幣，以下未標注則同。），同比增長135.9%，凈利潤達到4.24億元，凈利率提升至15.43%。

毛利率也由2022年的17.79%增長至24.76%，扣非凈利潤為3.93億元，資產(chǎn)負債率大幅下降，財務狀況得到優(yōu)化。

在國中水務即將收購的當口，匯源果汁這一重要人事變動難免讓外界浮想聯(lián)翩。

02

國中水務收購或受牽連？

受咸曉芳免職消息影響最大的，無疑是在幾日前宣告收購匯源果汁的國中水務。在消息傳出的8月1日當日，國中水務（600187.SH）股價跌停，下跌9.82%，報2.48元，總市值為40.02億元，國中水務也因此發(fā)布了股票交易異常波動公告。

7月22日，國中水務發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，間接收購北京匯源食品飲料有限公司。

若此次收購成功，國中水務將成為北京匯源的控股股東，這也讓外界對匯源果汁這款國民級果汁在A股涅槃重生的希冀又多了幾分想象。

資本市場對此作出了積極的回應，消息發(fā)布的一周內(nèi)，國中水務的股價一度迎來7連漲，從7月22日的1.55元/股漲至3.04元/股，累計漲幅高達96.13%。

圖：國中水務股價走勢圖

來源：平安證券 《聽筒Tech》截圖

資料顯示，國中水務實控人為姜照柏，其手握鵬欣資源、國中水務、鵬都農(nóng)牧和潤中國際控股，也就是大家所熟知的“鵬欣系”。

作為馳騁資本市場的老炮兒，“鵬欣系”的資產(chǎn)規(guī)模在2012年到2022年的十年間持續(xù)飆升，巔峰時期總規(guī)模高達600億元之多，也一度將姜照柏送上了南通首富的王座。

不過，近兩年來，“鵬欣系”三家公司的業(yè)績表現(xiàn)不佳，三家A股上市公司中，僅有國中水務的盈利為正。數(shù)據(jù)顯示，2023年，國中水務實現(xiàn)營收2.17億元，錄得凈利潤3003.86萬元。

事實上，國中水務與匯源的“緣分”始于2022年，當年12月，國中水務瞅準了匯源果汁這一老國民品牌，進行了第一次投資。

隨后，國中水務又于2023年4月、2023年7月進行了兩輪投資，三輪投資共計9.3億元，共收購北京匯源重持股平臺上海文盛資產(chǎn)及其相關(guān)公司所持有的諸暨文盛匯36.486%股份，進而間接持有北京匯源21.8916%股份。

從結(jié)果來看，國中水務對北京匯源的收購是成功的，在2023年，國中水務成功扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年的虧損，實現(xiàn)凈利潤3003.86萬元，其中，因持有文盛匯股份獲得投資收益0.83億元，占凈利潤比例達275.77%。

對于咸曉芳免職消息傳出后出現(xiàn)的股價跌停，國中水務相關(guān)人士表示，這是市場行為，對于目前收購進度，該人士表示，目前還處于意向收購階段，還需要評估。

目前來看，國中水務最終是否會順利完成對匯源果汁的收購，尚需時間驗證，也存在一定的不確定因素。

03

匯源果汁會迎來新生嗎？

作為果汁行業(yè)的老品牌，匯源果汁經(jīng)歷過快速發(fā)展的輝煌時期，有過高光時刻，也有過黯淡階段。總體來看，曲折坎坷，“命途多舛”。

誕生于1992年的匯源果汁一度是中國果汁行業(yè)的佼佼者，得益于創(chuàng)始人朱新禮對資本的成功運作，匯源果汁成立后便迅速搶占空白市場，并于2007年成功登陸資本市場。

巔峰時期，匯源果汁曾占據(jù)著42%的市場份額，是中國純果汁領域當之無愧的第一品牌。

可惜一手好牌，打得稀爛，由于市場競爭加劇，并購受阻，加上經(jīng)營管理不善等諸多問題，匯源果汁之后節(jié)節(jié)敗退，從巔峰的300億元估值，發(fā)展到資不抵債直至退市，如此大的起落，至今令人嘆惋。

可口可樂對匯源果汁的并購失敗，是匯源果汁急轉(zhuǎn)直下的轉(zhuǎn)折點。

時間倒回2008年，這一年，可口可樂對匯源果汁發(fā)起并購邀約，出價24億美元，這對于當時的匯源果汁而言，顯然是筆“超值”的買賣，畢竟當時匯源果汁在港股的市值不過54億港元。

誰也沒想到，正是這樁看起來“十分劃算”的買賣，卻讓匯源果汁直墜黑暗。

為了能夠提高估值，朱新禮配合可口可樂大幅裁減了銷售人員，到了2009年，由于商務部未予批準，并購宣告失敗，匯源果汁也因此遭遇重創(chuàng)。

并購被否后，為了重新支起經(jīng)營的盤子，朱新禮又不得不壯大銷售體系，數(shù)據(jù)顯示，2009年年末，匯源銷售人員激增到17000多人。

但是，人員的暴漲卻沒能換來同等的營收增長，匯源陷入了“增收不增利”的尷尬境地，據(jù)匯源官方財報顯示，2009年至2016年，匯源果汁營收規(guī)模從28.5億上升至57.6億元，但扣非凈利潤長期處于虧損狀態(tài)。

盡管朱新禮一直在努力補救，嘗試通過政府補貼和出售資產(chǎn)來扭轉(zhuǎn)局勢，但都沒能使得匯源徹走出債務危機，到了2017年上半年，匯源果汁的總負債更是創(chuàng)下歷史新高，達到了133億元，資產(chǎn)負債率超52%。

2020年2月，匯源果汁迎來人事巨震，創(chuàng)始人朱新禮父女退出上市公司董事會。一年后的2021年1月，回天乏術(shù)的匯源果汁被港交所摘牌，正式宣告退出資本市場，股價最終定格在了2.02港元，總市值僅剩54億港元。

直到2022年，北京匯源重整計劃的通過讓匯源果汁重新看見了曙光。這一年，文盛資產(chǎn)作為重整投資人向北京匯源投入16億元的資金，成為其控股股東。

相關(guān)信息顯示，重整之后匯源的估值達到了45億元。隨后，2023年國中水務通過間接持有北京匯源21.9%的股份，這一動作使得國中水務收獲了8283.6萬元的收益，也放大了其加大收購匯源果汁力度的信心。

經(jīng)歷多輪次的重整之后，匯源果汁也開始艱難重生。財報顯示，2023年，北京匯源收入約27.5億元，毛利率提升了7個百分點至24.8%，實現(xiàn)凈利潤4.2億元，扣非后凈利潤為3.9億元。

重重困境之下，匯源果汁也在積極尋求解決之道，在業(yè)務、品牌、資本層面多措并舉，不斷提升自己的核心競爭力與抗風險能力，這也為其未來“涅槃重生”提供了基礎。

盡管目前國中水務的收購意向尚存不確定性，但只要匯源果汁能夠守住基本盤，不斷調(diào)整經(jīng)營策略，或許會迎來新的命運。

（頭圖及部分配圖來源匯源果汁官方微博。）