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撰文/劉子棟  

12月13日，美國(guó)傳統(tǒng)零售龍頭開(kāi)市客（Costco）公布截至2024年11月24日的2025財(cái)年Q1業(yè)績(jī)，表現(xiàn)亮眼。

資料顯示，期內(nèi)開(kāi)市客實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額610億美元，同比增長(zhǎng)7.4%；凈利潤(rùn)17.98億美元，同比增長(zhǎng)13.15%。毛利率錄得11.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，幾個(gè)數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期。

核心指標(biāo)如同店可比銷(xiāo)售增速方面，期內(nèi)開(kāi)市客整體表現(xiàn)為5.2%，較上季表現(xiàn)5.4%略低。但如果撇除油價(jià)波動(dòng)和匯率的影響后，該數(shù)據(jù)則為7.1%，環(huán)比上季度的6.9%有所提升。

按地區(qū)看，美國(guó)地區(qū)可比銷(xiāo)售增長(zhǎng)7.2%，加拿大地區(qū)增長(zhǎng)6.7%，其他國(guó)際地區(qū)增長(zhǎng)7.1%。同時(shí)，電商業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，同比增速雖然從上季度的19%降低至13%，但仍大大超過(guò)線下的數(shù)據(jù)。

開(kāi)市客超預(yù)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一部分原因來(lái)自美國(guó)民眾對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)。

自從特朗普宣布當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)之后，他已提早放出一系列關(guān)于提高關(guān)稅的政策建議。由于擔(dān)心特朗普的“關(guān)稅大棒”將在目前通脹的基礎(chǔ)上進(jìn)一步抬高物價(jià)，不少美國(guó)人希望趕在他上臺(tái)之前盡可能囤貨。

一方面為配合這種需求，另一方面為應(yīng)對(duì)比以往更短的購(gòu)物季（今年感恩節(jié)到圣誕節(jié)僅26天），美國(guó)連鎖百貨公司和大型零售商們提前了“黑色星期五”促銷(xiāo)活動(dòng)。

資料顯示，美國(guó)傳統(tǒng)上擁有3個(gè)重要的促銷(xiāo)購(gòu)物季，都集中在一年中的第四季度，包括感恩節(jié)前后的“黑色星期五”和“網(wǎng)絡(luò)星期一”，圣誕節(jié)前夕，以及元旦前夕。其中，“黑色星期五”一直被認(rèn)為是美國(guó)人購(gòu)物的最高峰。

據(jù)了解，今年美國(guó)眾多零售商家從10月開(kāi)始便啟動(dòng)“黑色星期五”促銷(xiāo)活動(dòng)。例如沃爾瑪在10月11日至15日就啟動(dòng)了第一波促銷(xiāo)。拼多多的TEMU也將促銷(xiāo)季拉長(zhǎng)到約47天，從10月20日開(kāi)始推出折扣。

據(jù)了解，今年開(kāi)市客“黑色星期五”大促活動(dòng)分兩個(gè)階段進(jìn)行，分別為11月1日至11月17日，以及11月18日至12月2日，表現(xiàn)強(qiáng)勁。另一方面，10月末到11月初的萬(wàn)圣節(jié)期間，開(kāi)市客的表現(xiàn)也不差。

據(jù)參會(huì)投資者分享，在12月13日（北京時(shí)間）舉辦的業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上，管理層提供了一些更有趣的視角。例如，在萬(wàn)圣節(jié)當(dāng)天，開(kāi)市客創(chuàng)造了銷(xiāo)售27.4萬(wàn)張比薩的新記錄。而開(kāi)市客美國(guó)地區(qū)的烘焙部門(mén)，在感恩節(jié)前三天內(nèi)，就創(chuàng)下了銷(xiāo)售420萬(wàn)個(gè)餡餅的新紀(jì)錄。

同時(shí)，開(kāi)市客在美國(guó)的藥房業(yè)務(wù)在Q1的處方量增長(zhǎng)超過(guò)了19%，創(chuàng)下了新的銷(xiāo)量記錄。

這些現(xiàn)象的背后，反映了美國(guó)零售市場(chǎng)目前“平價(jià)”和“高端”消費(fèi)兩端的分化局面。開(kāi)市客無(wú)疑是前者的代表。

開(kāi)市客管理層在電話(huà)會(huì)上表示：“今年人們的消費(fèi)非常注重基本需求。”他提到，開(kāi)市客會(huì)員在面對(duì)不同價(jià)位商品時(shí)的選擇性增強(qiáng)，他們既追求高品質(zhì)的產(chǎn)品，也在尋找更具性?xún)r(jià)比的選項(xiàng)以滿(mǎn)足日常需求。

管理層還稱(chēng)，注意到美國(guó)消費(fèi)者已將支出從外出就餐轉(zhuǎn)向在家用餐，因此Q1內(nèi)公司肉類(lèi)和農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

“會(huì)員們?cè)诨ㄥX(qián)上表現(xiàn)得非常有選擇性。”管理層補(bǔ)充：“他們比以往任何時(shí)候都更重視商品的新穎性、品質(zhì)和價(jià)值的結(jié)合。”而只要為會(huì)員提供的商品具備上述關(guān)鍵要素，他們還是愿意花錢(qián)的。

開(kāi)市客會(huì)員們的粘性依然充足。據(jù)透露，該公司Q1全球會(huì)員續(xù)費(fèi)率為90.4%。截至季度末，開(kāi)市客付費(fèi)家庭會(huì)員數(shù)量達(dá)到77.4萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)約8%，持卡人總數(shù)達(dá)到約1.39億人。

盡管對(duì)關(guān)稅影響通脹的負(fù)面預(yù)期，一定程度上促進(jìn)了開(kāi)市客的銷(xiāo)情，但這并不算是件好事。

“下雨時(shí)，雨滴平等地砸在每一個(gè)人身上。”管理層說(shuō)，關(guān)稅會(huì)增加成本，這通常不是我們所樂(lè)見(jiàn)的。他表示，過(guò)去開(kāi)市客也曾面對(duì)過(guò)關(guān)稅問(wèn)題，并且公司的采購(gòu)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)具備了應(yīng)對(duì)這種情況的能力。包括會(huì)尋找機(jī)會(huì)提前采購(gòu)庫(kù)存，與供應(yīng)商加強(qiáng)合作來(lái)降低成本，考慮替代采購(gòu)來(lái)源等。

而據(jù)悉，開(kāi)市客的一些同行已開(kāi)始暗示可能會(huì)漲價(jià)。據(jù)報(bào)道，沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官John David Rainey在11月曾公開(kāi)表示，如果特朗普提出的關(guān)稅計(jì)劃生效，折扣零售商可能會(huì)被迫提高售價(jià)。

出于運(yùn)營(yíng)成本的考慮，開(kāi)市客在今年已推動(dòng)了過(guò)去7年以來(lái)會(huì)員費(fèi)的再一次上調(diào)。

另一方面，開(kāi)市客管理層在電話(huà)會(huì)議上并未提及中國(guó)市場(chǎng)。但該零售商在中國(guó)同樣面臨問(wèn)題，只是問(wèn)題是相反的，它似乎不夠激進(jìn)。相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們“攻城略地”的表現(xiàn)，開(kāi)市客在中國(guó)被認(rèn)為多少有點(diǎn)保守。

資料顯示，截至今年11月24日，開(kāi)市客僅開(kāi)始7家門(mén)店。而沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店，截至目前已在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)出53家門(mén)店？，包括于12月12日同日在溫州鹿城和泉州晉江開(kāi)出兩個(gè)項(xiàng)目。