出品/聚美麗

作者/馬爾斯

韓妝們在華敗退，但在美、日等區域仍然保持增長。這是此前韓妝巨頭財報中透露的信息。

在《暴漲133%，韓妝在這個市場上位了？》一文中，韓妝2024年在日本市場均為增長，各企業在中國、美國市場各有漲跌。

韓妝在華境況仍難言樂觀。另外，從韓妝的競爭格局來看，在2024年韓妝企業排名上，營業利潤下滑的愛敬，被韓國美容科技企業APR擠出TOP3！

日前，LG生活健康、愛茉莉太平洋、愛敬這三家韓妝巨頭均已披露2025年Q1財報，境況會有所改善嗎？

翻開這3家韓妝企業的財報，最為直觀的感受就是，韓妝的日子仍然不太好過。

拆解細分數據來看，有以下信息值得關注：

3家韓妝企業中，僅愛茉莉太平洋營利雙增；愛敬營業利潤大幅下滑超60%；

LG生活健康、愛茉莉太平洋在華營收分別下滑4.1%、10.4%；

愛茉莉太平洋、LG生活健康在美相關地區呈增長，前者美洲營收大漲79%；

LG生活健康美容業務、愛敬化妝品和家居用品業務，以及愛茉莉太平洋高端事業部營收均呈下滑。

營利雙降成韓妝巨頭常態化難題？

以化妝品相關業務營收數據來看，LG生活健康排在第一，第二、第三分別是愛茉莉太平洋、愛敬。

從3家韓妝企業的財報數據來看，僅愛茉莉太平洋實現營利雙增，且營收、營業利潤均呈雙位數增長，分別為17.1%、62%。

而LG生活健康、愛敬均呈現營利雙降。其中LG生活健康營收同比下滑1%，營業利潤同比下滑3%；愛敬營利則呈雙位數下降，營收同比下滑10.7%，營業利潤則大幅下滑63.3%。

不過，結合愛敬近年來的季度業務趨勢表現來看，此次雖然營利同比為雙降；在環比上，雖營收仍下降(-11.7%)，但營業利潤增長80.8%。

△圖源：愛敬財報

LG：美容業務免稅渠道銷售縮減

從韓妝一哥——LG生活健康美妝相關業務表現來看，在2025年Q1，美容業務(Beauty)呈現營利雙降，營收同比減少3.4%至7081億韓元(約合人民幣36億元)；營業利潤同比下滑11.2%至589億韓元(約合人民幣3億元)。

針對下滑原因，LG生活健康在財報中指出，雖然海外及國內主要渠道有所增長，但因免稅等渠道的縮減導致銷售減少；營業利潤則因銷售減少有所下降。

與美容業務營利雙降不同的是，其家庭護理及日常美容業務(HDB)則營利雙增，營收同比增長2.2%至5733億韓元(約合人民幣29億元)；營業利潤同比增長13.7%至366億韓元(約合人民幣1.9億元)。

LG生活健康在財報中指出，因日常美容品牌在海外需求擴大，使銷售增長；營業利潤因銷售擴大及混合經營改善有所增加。

愛茉莉太平洋：營業利潤超LG

愛茉莉太平洋在化妝品相關的業務上也有不同表現，其中奢華事業部(LUXURY)、大眾美容事業部(DAILY BEAUTY)均增長，高端事業部(PREMIUM)則下滑。

雪花秀、Hera、AP嬡彬所在的奢華事業部營收為3522億韓元(約合人民幣18億元)，同比增長9%，占比33%。

大眾美容事業部營收為1007億韓元(約合人民幣5億元)，同比增長5.8%，占比9.4%。

愛茉莉太平洋在財報中指出，通過在多品牌店鋪和電子商務渠道保持銷售增長，并重新平衡增長渠道的渠道組合結構，實現了收入增長。

值得注意的是，該部門所有主要品牌的銷售業績均實現增長。

而蘭芝、AESTURA等所在的高端事業部則呈現下滑，營收為1032億韓元(約合人民幣5.3億元)，同比下滑18.2%，占比9.7%。

不過，愛茉莉太平洋在財報中透露，盡管由于國內化妝品品牌重新分類，導致整體高端化妝品收入有所下降，但蘭芝、AESTURA、Mamonde等主要品牌通過新品推出、渠道拓展實現了增長。

愛敬：營利大跌超60%

作為三家中跌幅最大的企業，愛敬化妝品業務營收大跌27.2%；營業利潤暴跌88.4%。

愛敬在財報中指出，這主要是由于中國經濟形勢惡化而導致的業績不佳。消費者信心減弱以及競爭激烈，企業庫存負擔加重，主要產品的更換效率下降。

另一業務板塊——家居用品業務，雖得益于新興品牌的崛起，個人護理品類的份額有所擴大。但從業績表現來看，其營利雙降，分別同比減少8%、26%。

上述來看，3家韓妝企業在2025年Q1的整體、各業務板塊的業績表現均呈分化之勢。

對比2024年韓妝企業業績大體增長的業績來看，2大韓妝企業2025年首季度營利雙降的業績滑坡，體現了韓妝還面臨著挑戰。

美洲大漲79%VS中國下滑10%

提及韓妝，除了業務板塊、整體營收各自面臨挑戰外，近年來，韓妝背后高頻出現的關鍵詞多與在中國發展受困之意相關，如在華敗退、失守等。

在一季報中，韓妝在不同的市場有何表現？在美、日等市場仍保持了增長嗎？在中國市場是否持續下滑？

從數據中可以窺見韓妝在不同市場的共性挑戰、個性發展。

先從韓妝出口整體情況來看，據韓國食品藥品安全部官網披露的數據，2025年第一季度韓國化妝品出口額為26億美元(約合人民幣189億元)，同比增長13.0%。

從出口的不同國家表現來看，在2025年Q1，韓妝出口第一的國家為中國，占比20%，但是同比大跌15.3%。

而排名第二、第三的分別是美國、日本，與中國的同比下滑不同，二者均呈增長，其中美國增長高于日本，為14.2%。

從上文提及的三家韓妝企業2025年一季報數據來看，雖然LG生活健康、愛茉莉太平洋海外市場均增長，細分拆解海外各地區的表現與韓妝出口數據走向基本一致。

韓妝三巨頭各有各的中國難題

聚焦中國市場來看，財報顯示，在LG生活健康占比32%的海外業務中，中國市場占比12%，仍為LG生活健康第一大海外營收來源，但同比卻下滑4.1%。

營利雙增的愛茉莉太平洋，也“失守”中國市場，營收同比減少10.4%。

值得注意的是，其在財報中透露，由于線下渠道的重組，整體銷售額有所下降；但得益于主要線上渠道業務結構的改善以及成本的降低，中國業務實現了盈利。

愛敬雖未披露中國市場銷售的具體數據，但卻多次在財報中提到中國，多系中國經濟形勢惡化，業績受影響。

韓妝在華困境并非才有，撤柜、閉店、退出中國市場的韓妝品牌也不少，關于此前境況本文不再一一贅述。

但值得注意的是，盡管韓妝在華一度被唱衰，但中國仍然是韓妝企業難以割舍的重要陣地。

據韓國食品醫藥品安全部數據，2024年，韓國化妝品對中國大陸市場的出口額為25億美元(約合人民幣182億元)，且連續五年居首位。

因此，韓妝企業仍在押注，并調整其在中國市場的發展戰略。

如愛敬在最新的財報中透露，將推出新產品系列的擴充計劃；并計劃拓展中國線下渠道。

愛茉莉太平洋則在《2024年企業價值提升計劃》中提出，力爭在大中華區實現盈虧平衡，并通過優化交易結構、提升線下渠道盈利能力、強化電商運營，以及加碼重點品牌培育等，以應對市場挑戰。

美日增長能持續多久？

韓妝在華境況，與美、日市場呈現截然相反的局面。從最新財報來看，LG生活健康在北美實現營收1253億韓元(約合人民幣6億元)，同比增長3.1%；日本營收則同比增長23.2%。

愛茉莉太平洋在美洲大幅增長79%。其在財報中指出，這得益于品牌和產品組合的多元化以及護膚品牌COSRX的整合效應。

例如，蘭芝通過推出唇部和面部護理品類的創新產品擴大銷售額，鞏固了增長勢頭；雪花秀因進駐新的百貨公司(Macy's)，推出強化版人參系列產品等，實現銷售額增長；AESTURA則入駐美國市場(絲芙蘭)，其主打產品線(Atobarrier 365)取得不錯的銷售業績。

這也與其戰略規劃有關。2025年伊始，LG生活健康首席執行官Jeong-ae Lee也在新年致辭中表示：“今年的重點將是全球業務重組，在美洲市場，我們將專注于加強能夠吸引年輕一代客戶的產品，并專注于營銷投資，重點是Belif、CNP和The Face Shop品牌。”

其還透露，“將加快以亞馬遜為中心的在線渠道，并擴大線下渠道。去年，The Face Shop、CNP等系列產品在北美亞馬遜上有不錯的表現。”

可見，彼時的布局，如今有了一定的成效。但，這種增長還能持續多久？

且需要注意的是，目前，特朗普的關稅炸彈攪動著全球的市場，如LG生活健康、愛茉莉太平洋般的韓妝企業，較為依賴對美出口，這波風暴對其的影響可以預見。

事實上，在特朗普宣布“對等關稅”后，韓妝企業就遭遇了重創(詳見)，彼時，有觀點指出，“由于特朗普的關稅炸彈，韓國化妝品企業股市一下子迎來下跌”、“大多數化妝品股都崩盤了，很難找到例外”。

在4月7日的“黑色星期一”，愛茉莉太平洋、LG生活健康兩者股價分別下跌6.3%、3.7%。

宏觀經濟的復雜多變，再疊加關稅上調等因素，韓妝企業的競爭和壓力無疑會加劇。

這也意味著，卷向美國、日本市場的韓妝企業，雖然獲得了增長，但是，種種因素下，韓妝巨頭們未來的發展也面臨重重挑戰，是新機會，更是新挑戰的開始！

韓妝企業要實現地域性市場突破，相較于等待機會捕捉而言，能力沉淀更為重要。也唯有將市場洞察轉化為產品創新力，將政策風險轉化為供應鏈彈性，韓妝企業才能在地域博弈中撕開增長缺口。