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撰文/袁則

三度沖擊港股的麥德龍供應(yīng)鏈傳來(lái)最新消息：目前正在路演，預(yù)計(jì)今年6月份在港交所上市。

2024年6月28日，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司(下稱(chēng)“麥德龍供應(yīng)鏈”)首次向港交所遞交招股書(shū)，計(jì)劃在香港主板上市，瑞銀集團(tuán)和招商證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，但該招股書(shū)在12月28日因有效期滿6個(gè)月而失效。

2024年12月30日，麥德龍供應(yīng)鏈更新招股書(shū)，新增了2024年上半年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，繼續(xù)推進(jìn)其上市計(jì)劃。

作為上市流程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，成功的路演將影響投資者的認(rèn)購(gòu)熱情、股票發(fā)行價(jià)格，也是企業(yè)收集市場(chǎng)反饋、宣傳推廣企業(yè)的關(guān)鍵途徑。

第三次IPO闖關(guān)，麥德龍供應(yīng)鏈突圍之路還有多少想象空間？

01

轉(zhuǎn)型之路一波三折

招股書(shū)顯示，麥德龍供應(yīng)鏈將自己定位為中國(guó)食品快消供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商，服務(wù)對(duì)象和方向主要包括三塊，分別是：為零售商提供零售商配送解決方案(包括向零售商的產(chǎn)品銷(xiāo)售及供應(yīng)鏈服務(wù))；為企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供食品服務(wù)及配送解決方案，以及福利禮品解決方案。

麥德龍(METRO)的歷史可追溯至1964年成立的德國(guó)零售集團(tuán)，其首創(chuàng)的“現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)”(Cash&Carry)批發(fā)模式在全球零售業(yè)中獨(dú)樹(shù)一幟。這一模式以企業(yè)客戶為核心，提供倉(cāng)儲(chǔ)式批發(fā)服務(wù)，覆蓋酒店、餐飲、貿(mào)易商等B端客戶群體。

1996年，麥德龍進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，早期延續(xù)其B2B基因，通過(guò)嚴(yán)格會(huì)員制和高標(biāo)準(zhǔn)供應(yīng)鏈管理，迅速在商超領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

2013年是麥德龍中國(guó)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。時(shí)任中國(guó)區(qū)總裁席龍?zhí)岢觥岸嗲�道領(lǐng)先者”目標(biāo)，將業(yè)務(wù)線優(yōu)化為現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)、食品配送、福利禮品、便利店和電子商務(wù)五大板塊，首次明確B2C業(yè)務(wù)的重要性。在彼時(shí)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)的巨大沖擊之下，麥德龍嘗試了多種轉(zhuǎn)型方式，如2010年開(kāi)設(shè)連鎖賣(mài)場(chǎng)萬(wàn)得城，2013年實(shí)施c端會(huì)員制，2014年試水便利店“合家麥”，以及后續(xù)的o2o和b2c探索等，但均以失敗告終。

2016年，麥德龍集團(tuán)宣布分拆為“批發(fā)與食品集團(tuán)”和“消費(fèi)電子集團(tuán)”，這為此后的戰(zhàn)略聚焦打下了基礎(chǔ)，2018年，麥德龍集團(tuán)正式確定“專(zhuān)注于成為歐洲B端市場(chǎng)批發(fā)商”的戰(zhàn)略。于是，麥德龍中國(guó)將被出售的消息見(jiàn)諸報(bào)端。復(fù)星國(guó)際、騰訊、阿里、蘇寧、永輝等參與了競(jìng)購(gòu)，但麥德龍最終選擇了物美。

2019年10月11日，物美收購(gòu)麥德龍中國(guó)控股權(quán)簽訂最終協(xié)議，2020年4月正式交割完成。交易完成后，物美集團(tuán)在雙方設(shè)立的合資公司中持有80%股份，麥德龍繼續(xù)持有20%股份。多點(diǎn)Dmall成為麥德龍中國(guó)的技術(shù)合作伙伴。

媒體分析，物美競(jìng)購(gòu)成功，多點(diǎn)在交易中起到了至關(guān)重要的作用。在當(dāng)時(shí)物美給出的投標(biāo)方案中，多點(diǎn)的數(shù)字化解決方案占據(jù)了很大篇幅。對(duì)麥德龍中國(guó)來(lái)說(shuō)，賣(mài)場(chǎng)的數(shù)字化升級(jí)、線上平臺(tái)帶來(lái)的增量空間，是麥德龍最需要的。交易對(duì)麥德龍中國(guó)的企業(yè)總價(jià)值估值為19億歐元（約合148.17億元人民幣），交易后品牌保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并加速全渠道轉(zhuǎn)型。

而對(duì)物美來(lái)說(shuō)，一是看中麥德龍對(duì)食品安全的把控。麥德龍長(zhǎng)期堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)的食品安全管控，執(zhí)行歐洲食品安全標(biāo)準(zhǔn)，每一家賣(mài)場(chǎng)都取得HACCP認(rèn)證，因此麥德龍品牌=食品安全；二是看中麥德龍的B2B業(yè)務(wù)，麥德龍40%的銷(xiāo)售額來(lái)自專(zhuān)業(yè)B2B的銷(xiāo)售，這將進(jìn)一步彌補(bǔ)物美在供應(yīng)鏈方面的短板。

一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題是，收購(gòu)之后，物美是否算成功？

而從各種信息來(lái)看，整合后的麥德龍算是基本獲得了穩(wěn)定盤(pán)，但相對(duì)最初的大企圖，仍有差距。

收購(gòu)后，麥德龍中國(guó)保留了獨(dú)立的質(zhì)量控制體系。食品安全委員會(huì)仍由德方主導(dǎo)，并持續(xù)投入資金建設(shè)追溯系統(tǒng)(如麥咨達(dá)系統(tǒng))，確保產(chǎn)品質(zhì)量。2024年滿意度調(diào)查即《2024快消品零供滿意度調(diào)查報(bào)告》中，麥德龍會(huì)員店綜合滿意度名列前茅，連續(xù)三年獲獎(jiǎng)，反映市場(chǎng)對(duì)其質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的認(rèn)可。

從規(guī)模上看，麥德龍門(mén)店數(shù)量從收購(gòu)前的97家增至100余家，并加速布局會(huì)員店(如2021年8城新開(kāi)16家)，因關(guān)閉部分門(mén)店，規(guī)模擴(kuò)充并不明顯。而供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整合后，麥德龍供應(yīng)鏈2023年?duì)I收達(dá)248.58億元，服務(wù)物美系超700家門(mén)店及機(jī)構(gòu)客戶，成為中國(guó)第二大食品快消供應(yīng)鏈服務(wù)商。但也存在對(duì)物美系業(yè)務(wù)依賴程度過(guò)高的問(wèn)題。

在麥德龍看重的數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，麥德龍與多點(diǎn)Dmall合作推進(jìn)全渠道數(shù)字化，推出冷鏈配送、O2O服務(wù)，線上銷(xiāo)售占比提升至30%。麥德龍自有品牌“麥臻選”和“宜客”通過(guò)數(shù)字化分析優(yōu)化選品，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。但2c到家服務(wù)占比仍不足5%，線下門(mén)店數(shù)字化改造進(jìn)度有限，且供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的數(shù)字化能力尚未完全轉(zhuǎn)化為盈利能力(2023年凈利潤(rùn)率僅1%)。

總體而言，物美通過(guò)收購(gòu)麥德龍中國(guó)在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)字化方面取得了階段性成果，但規(guī)模擴(kuò)張受限于關(guān)聯(lián)依賴和資本市場(chǎng)壓力，盈利能力未達(dá)預(yù)期。未來(lái)需進(jìn)一步整合資源、降低關(guān)聯(lián)依賴，并通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升效率，才能全面實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

02

上市可謂好事多磨

而上市可謂一波三折，好事多磨。

1、物美科技首次IPO：聆訊期未通過(guò)

2021年3月，物美集團(tuán)首次啟動(dòng)上市計(jì)劃，將超市業(yè)務(wù)和收購(gòu)而來(lái)的麥德龍中國(guó)80%股權(quán)整合為物美科技，開(kāi)始沖擊港交所。但事與愿違，由于聆訊期未通過(guò)，IPO宣告失敗。

數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)物美科技收入的60%以上來(lái)自關(guān)聯(lián)方物美集團(tuán)，2020年麥德龍中國(guó)并表后，關(guān)聯(lián)收入占比進(jìn)一步提升。港交所對(duì)其業(yè)務(wù)獨(dú)立性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑，擔(dān)心其過(guò)度依賴控股股東。

其次，招股書(shū)顯示，物美科技與物美集團(tuán)存在大量應(yīng)收應(yīng)付賬款，2020年應(yīng)付關(guān)聯(lián)方非貿(mào)易款項(xiàng)高達(dá)49.12億元，用于償還貸款，非貿(mào)易資金往來(lái)頻繁，財(cái)務(wù)獨(dú)立性備受質(zhì)疑。

此外，2020年物美科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)96.5%，總負(fù)債407.84億元，其中短期借款87.06億元，而現(xiàn)金儲(chǔ)備僅5.26億元，高負(fù)債率與現(xiàn)金流壓力，使得企業(yè)償債能力堪憂；另一方面，2018—2020年，物美科技的融資成本分別為6.05億、5.71億、7.6億元，超過(guò)同期凈利潤(rùn)，盈利能力被嚴(yán)重削弱。

而在提交上市申請(qǐng)的年份中，物美也面臨著行業(yè)環(huán)境與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的巨大壓力。2020年，中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)業(yè)態(tài)受電商沖擊，物美科技雖整合麥德龍中國(guó)，但傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力；盡管強(qiáng)調(diào)數(shù)字化，但線上收入占比仍較低，到家服務(wù)不足5%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)未能有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

從品牌影響力上講，物美商業(yè)2015年因估值過(guò)低退市，此次上市需證明業(yè)務(wù)模式已脫胎換骨，但重組后的物美科技仍未擺脫傳統(tǒng)零售基因。而物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中通過(guò)多層控股架構(gòu)持股73.31%，關(guān)聯(lián)方關(guān)系復(fù)雜，可能引發(fā)監(jiān)管對(duì)公司治理的擔(dān)憂。

所以，多種因素影響，物美科技的首次IPO以失敗告終。

2、第二次IPO：“過(guò)期”失效

2024年，物美科技再度調(diào)整定位。為了更加聚焦和凸顯供應(yīng)鏈的價(jià)值，公司決定剝離零售業(yè)務(wù)，并更名為“麥德龍供應(yīng)鏈”于2024年6月再度向港交所發(fā)起沖擊。但第二次IPO因招股書(shū)有效期屆滿6個(gè)月，未完成上市流程而“過(guò)期”失效。

兩次IPO受阻的核心矛盾，均指向關(guān)聯(lián)依賴、盈利能力不足與行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力。

3、第三次IPO：路演進(jìn)行中

而第三次IPO，仍面臨類(lèi)似挑戰(zhàn)，只是好事多磨，財(cái)務(wù)壓力、業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需求及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，使麥德龍需要不斷尋求資本市場(chǎng)的支持。IPO募集資金將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還債務(wù)及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，緩解流動(dòng)性危機(jī)，同時(shí)通過(guò)募資，也將有利于優(yōu)化供應(yīng)鏈能力，拓展外部市場(chǎng)；而當(dāng)前正在進(jìn)行的路演，承載著上述希望。

與麥德龍供應(yīng)鏈同經(jīng)歷的，還有多點(diǎn)數(shù)智(Dmall Inc.)。同為“物美系”旗下一員并且也是張文中創(chuàng)辦的多點(diǎn)數(shù)智，于2024年4月30日向港交所提交了招股書(shū)，也是自2022年12月以來(lái)，三度沖刺港交所；2024年12月6日，多點(diǎn)Dmall才正式在香港聯(lián)交所掛牌上市。

圖源：金融界

而多點(diǎn)數(shù)智的成功上市，可以為“物美系”整體注入信任背書(shū)，尤其是在零售數(shù)字化領(lǐng)域。麥德龍供應(yīng)鏈可借此強(qiáng)調(diào)與多點(diǎn)的協(xié)同效應(yīng)(如“數(shù)字化供應(yīng)鏈+零售科技”雙輪驅(qū)動(dòng))，進(jìn)一步支持麥德龍供應(yīng)鏈的數(shù)字化升級(jí)，吸引投資者關(guān)注其轉(zhuǎn)型潛力。

當(dāng)然，麥德龍供應(yīng)鏈自身的問(wèn)題，仍需自己來(lái)解決，而麥德龍及物美的門(mén)店業(yè)務(wù)能否創(chuàng)造持續(xù)增量，應(yīng)該是麥德龍供應(yīng)鏈未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。截至2024年7月31日，麥德龍供應(yīng)鏈向物美集團(tuán)的99家麥德龍門(mén)店、342家物美超市門(mén)店及287家物美便利店提供配送解決方案，相對(duì)首次提交招股書(shū)，店數(shù)分別減少了1家，24家和17家。而物美集團(tuán)作為麥德龍供應(yīng)鏈的最大客戶，2021—2023年貢獻(xiàn)收入占比分別為61.5%、62.3%、62.0%，招股書(shū)明確提示，若與物美集團(tuán)的合作終止或減少，將對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)整體大環(huán)境如此，壓力是共性的。更為核心的，還是麥德龍供應(yīng)鏈作為一個(gè)效率體，如何確保更大的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

麥德龍供應(yīng)鏈也正通過(guò)福利禮品、團(tuán)餐配送、商品批發(fā)及獨(dú)立零售商服務(wù)四大方向，逐步降低對(duì)物美集團(tuán)的依賴。盡管當(dāng)前外部業(yè)務(wù)占比不足40%，但福利禮品業(yè)務(wù)已形成規(guī)模(年入30億+)，且獨(dú)立零售商合作初見(jiàn)成效，未來(lái)或成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

（1）福利禮品方面，麥德龍供應(yīng)鏈為教育機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)等提供線上線下一體化的福利禮品套餐(如節(jié)慶禮盒、辦公物資)，2023年收入34.98億元，占比14.1%；通過(guò)“麥福禮系統(tǒng)”覆蓋全國(guó)，2023年月均訂單量超26萬(wàn)份，客戶年購(gòu)買(mǎi)頻率達(dá)11.4次。

招股書(shū)援引弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2023年，中國(guó)前五大商業(yè)福利和禮品解決方案服務(wù)商市場(chǎng)份額僅為14.3%，非常分散，其中麥德龍供應(yīng)鏈的為2.3%，位列第二。報(bào)告還顯示，2023年至2028年中國(guó)商業(yè)福利和禮品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)9.7%，麥德龍供應(yīng)鏈公司仍有機(jī)會(huì)。

（2）食品服務(wù)及配送解決方案方面，麥德龍供應(yīng)鏈為企業(yè)食堂、團(tuán)餐客戶、連鎖餐飲等提供食材采購(gòu)、加工及配送服務(wù)，2023年收入35.2億元，占比14.2%。2024年1-7月服務(wù)超9.6萬(wàn)家機(jī)構(gòu)客戶，有進(jìn)一步的提升空間。

（3）向中小零售商、批發(fā)商提供食品快消品批發(fā)服務(wù)，2023年收入19.37億元，占比7.8%，也是值得大力發(fā)展的業(yè)務(wù)。

（4）獨(dú)立第三方客戶配送解決方案。2024年開(kāi)始，麥德龍供應(yīng)鏈拓展獨(dú)立第三方客戶。截至2024年7月，已向11家獨(dú)立客戶提供服務(wù)，收入占比約0.15%(230萬(wàn)元)，未來(lái)計(jì)劃逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

綜合來(lái)看，對(duì)內(nèi)，麥德龍&物美門(mén)店的零售效率影響著麥德龍供應(yīng)鏈的供應(yīng)總量，是基本盤(pán)；對(duì)外，麥德龍供應(yīng)鏈獨(dú)立零售商服務(wù)業(yè)務(wù)承載希望，是增量盤(pán)。

只是在各個(gè)零售企業(yè)都在升級(jí)供應(yīng)鏈，加大自有品牌突破的情況下，麥德龍供應(yīng)鏈如何進(jìn)一步突破，仍是一個(gè)重大課題。而新客戶拓展速度能否抵消物美集團(tuán)收入下滑、數(shù)字化與自有品牌等高毛利業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力等，則系統(tǒng)性的影響著麥德龍供應(yīng)鏈的品牌價(jià)值。

03

從零售教父到科技賦能者

麥德龍供應(yīng)鏈公司若上市成功，這將是張文中的第三家上市企業(yè)。

2003年11月，物美集團(tuán)在港完成了上市(2016年1月私有化退市)，成為第一家在香港上市的大陸民營(yíng)零售企業(yè)；2024年12月6日，多點(diǎn)Dmall在港完成了上市(張文中通過(guò)物美科技、Celestial Limited、Odor Nice Limited 等實(shí)體合計(jì)擁有56.67%的股份)。

而一切，都像張文中的經(jīng)歷一樣，頗有傳奇色彩。

物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中

2018年5月31日，最高人民法院的一紙無(wú)罪判決，讓歷經(jīng)12年牢獄之災(zāi)的張文中重獲清白。從監(jiān)獄鐵窗到資本舞臺(tái)，從傳統(tǒng)商超到數(shù)字零售，這位曾被稱(chēng)為“中國(guó)超市之父”的商業(yè)巨子，用半生浮沉?xí)鴮?xiě)了一部零售業(yè)的史詩(shī)。

1994年，斯坦福大學(xué)博士后張文中帶著硅谷的創(chuàng)新基因回國(guó)。當(dāng)年12月，他在北京海淀區(qū)翠微路開(kāi)設(shè)了第一家物美超市，據(jù)稱(chēng)是當(dāng)時(shí)京津冀地區(qū)最早、最大的連鎖超市。相比之下，國(guó)際零售巨頭家樂(lè)福和沃爾瑪進(jìn)軍中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的時(shí)間，分別是1995年和1996年。

憑借POS系統(tǒng)、信息化管理等先進(jìn)理念，物美迅速崛起為中國(guó)北方最大連鎖零售企業(yè)。2003年，物美成為內(nèi)地民營(yíng)零售第一股登陸港股，張文中身價(jià)一度達(dá)1.6億美元，躋身福布斯富豪榜。

然而，命運(yùn)在2006年急轉(zhuǎn)直下。因卷入某官員腐敗案，張文中被帶走調(diào)查。2008年，河北衡水法院以“詐騙、單位行賄、挪用資金”三項(xiàng)罪名判處其有期徒刑18年。

消息傳出，物美股價(jià)停牌十個(gè)月，與花旗的8600萬(wàn)美元融資、收購(gòu)江蘇時(shí)代超市等計(jì)劃全部擱淺。聯(lián)合創(chuàng)始人吳堅(jiān)忠回憶：“2006年是物美最黑暗的時(shí)刻。”

面對(duì)突如其來(lái)的打擊，張文中在獄中并未消沉。他在獄中搞起了科研，并取得了四項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，其中包括省部級(jí)科技進(jìn)步特等獎(jiǎng)。“讀書(shū)和科研讓我保持清醒”，張文中后來(lái)回憶，“我相信真理不會(huì)缺席”。七年刑期內(nèi)，他通過(guò)科研貢獻(xiàn)獲得8年減刑，于2013年提前出獄。

此時(shí)的零售業(yè)已天翻地覆：電商崛起、傳統(tǒng)商超式微，物美因錯(cuò)失轉(zhuǎn)型良機(jī)掉出第一梯隊(duì)。但張文中的商業(yè)嗅覺(jué)依然敏銳。出獄后，他迅速投身移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，2015年創(chuàng)立多點(diǎn)Dmall，打造線上線下一體化平臺(tái)。

多點(diǎn)Dmall憑借數(shù)字化技術(shù)，為麥德龍等440多家客戶提供全渠道解決方案，市場(chǎng)滲透率一度超越盒馬、京東到家。2024年，多點(diǎn)三赴港股IPO，募資超50億元，顯示資本市場(chǎng)對(duì)其“科技+零售”模式的認(rèn)可。

張文中帶領(lǐng)下的物美，在資本運(yùn)作方面也是動(dòng)作頻頻。2014年12月，物美集團(tuán)以1.4億英鎊(約合14億元人民幣)收購(gòu)百安居中國(guó)70%的股權(quán)；2019年6月，物美科技集團(tuán)有限公司以70.75億元受讓重慶商社(集團(tuán))有限公司45%股權(quán)；2020年，物美收購(gòu)麥德龍中國(guó)80%的股份。

除了商場(chǎng)征戰(zhàn)，張文中也心系公益。他向南開(kāi)大學(xué)捐贈(zèng)1億元，設(shè)立“文中館”支持教育；創(chuàng)立“物美科學(xué)大師獎(jiǎng)”，資助基礎(chǔ)學(xué)科研究，展現(xiàn)出企業(yè)家的格局與擔(dān)當(dāng)。

2024年6月6日，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)CCFA發(fā)布《2023年中國(guó)連鎖TOP100》，物美科技集團(tuán)以648.9億元銷(xiāo)售額，位列第六位；張文中也以165億元財(cái)富登上2024年胡潤(rùn)百富榜。如今，63歲的張文中仍在資本市場(chǎng)續(xù)寫(xiě)傳奇。

但上市，不會(huì)是企業(yè)的終點(diǎn)，在新的時(shí)代環(huán)境下，更為重要的還是企業(yè)的健康發(fā)展。特別對(duì)零售業(yè)來(lái)說(shuō)，今天仍面臨著轉(zhuǎn)型的巨大挑戰(zhàn)。而物美，也在以實(shí)際行動(dòng)投入轉(zhuǎn)型浪潮中。2025年2月6日，北京物美超市學(xué)清路店發(fā)布閉店公告，宣布將全面調(diào)改，目標(biāo)是“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”，打響了開(kāi)年學(xué)習(xí)胖東來(lái)的第一槍。

一邊積極探索資本化，一邊著手門(mén)店調(diào)改，張文中和他的物美系仍在尋求更多出路。

麥德龍供應(yīng)鏈的IPO之路，既是張文中個(gè)人商業(yè)傳奇的續(xù)寫(xiě)，也是中國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。在關(guān)聯(lián)依賴與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，其能否突破瓶頸，不僅關(guān)乎自身發(fā)展，更將為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈企業(yè)的資本化路徑提供重要參考。

而對(duì)所有尋求發(fā)展與突破的企業(yè)，我們都樂(lè)見(jiàn)其成！