2017年，融創(chuàng)以438.44億元收購萬達(dá)13座文旅城的91%股權(quán)，高起點布局文旅板塊；次年10月，融創(chuàng)再次以62.81億元分三部分對萬達(dá)文旅項目余下股權(quán)進(jìn)行收購：同年，融創(chuàng)文旅集團(tuán)正式成立，實現(xiàn)對13個文旅項目的全掌控。

2019年，融創(chuàng)文旅再以152.69億元收購環(huán)球世紀(jì)以及時代環(huán)球51%股權(quán)，實現(xiàn)了會展中心等其他業(yè)態(tài)上的布局，助力融創(chuàng)“未來城”系列項目的打造。

歷經(jīng)近4年的發(fā)展，融創(chuàng)文旅機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存——巨額的資產(chǎn)沉淀，但同時這批文旅資產(chǎn)也顯露出潛在的融資能力，亦拉動了融創(chuàng)其他商業(yè)及住宅項目的業(yè)績增長。疫情期間，融創(chuàng)文旅更是有著不錯的表現(xiàn)，恢復(fù)能力遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

除此之外，融創(chuàng)文化也在拓展。無論是文旅城自身表現(xiàn)出來的生命力，還是多業(yè)態(tài)協(xié)同下顯露的發(fā)展?jié)摿Γ颊宫F(xiàn)出融創(chuàng)對于文旅發(fā)展的希冀。

文旅營收暫難挑大梁，資產(chǎn)質(zhì)量有待提升

據(jù)融創(chuàng)中國年報，截至2020年12月31日，融創(chuàng)文旅實現(xiàn)營收38.8億元，同比增長36%，管理凈利潤6.27億元，同比增長311%。

2020年由于疫情防控，全國文旅項目經(jīng)歷了幾個月的關(guān)停。在此情況下，融創(chuàng)文旅收入增長率相較2019年的41%依然沒有落后很多。從總體收入來看，文旅城建設(shè)及運(yùn)營收入僅占融創(chuàng)中國總營收的1.7%。

文旅資產(chǎn)總量方面，2020年融創(chuàng)文旅城建設(shè)及運(yùn)營分部資產(chǎn)總額約為1250.71億元，可劃分為商業(yè)體、樂園以及酒店。細(xì)看每一組成部分的盈利情況，商業(yè)體帶來租金收入約8.85億元，樂園及酒店實現(xiàn)經(jīng)營收入29.95億元。

數(shù)據(jù)來源：融創(chuàng)中國年度報告，觀點指數(shù)整理

在文旅行業(yè)整體受疫情打擊的2020年，融創(chuàng)文旅營收增長速度比較理想，沒有跌到冰點，而是實現(xiàn)小幅上漲。對于成長期的文旅企業(yè)而言，實屬不易。

文旅資產(chǎn)沉淀，對融創(chuàng)來說是甜蜜亦是煩惱。年報顯示，融創(chuàng)中國剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率尚未達(dá)到監(jiān)管要求。截至2020年末，流動負(fù)債6839.15億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)為916.07億元；非流動負(fù)債2466.59億元，主要為長期借款，長期有息負(fù)債合計為2118.31億元，擁有現(xiàn)金余額為1209億元。

從另一方面來看，文旅資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)，也可以為融創(chuàng)獲取更多的資金。此前，深交所固定收益信息平臺顯示，融創(chuàng)昆明文旅城23億ABS獲通過，而融創(chuàng)也曾以其酒店、商業(yè)體等文旅資產(chǎn)為標(biāo)的發(fā)行ABS。

盡管文旅資產(chǎn)并不是融創(chuàng)目前進(jìn)行融資的主要標(biāo)的資產(chǎn)，但隨著融創(chuàng)首個文旅城ABS獲通過以及國內(nèi)融資環(huán)境的不斷優(yōu)化，未來文旅資產(chǎn)或可為融創(chuàng)引入更多資金，并降低融創(chuàng)的融資成本。

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所、深圳證券交易所，觀點指數(shù)整理

土地拓展先頭部隊，溢出效應(yīng)明顯

萬達(dá)出售的13個文旅城合約面積為5897萬平方米，占當(dāng)年融創(chuàng)新增土地儲備的85%以上；通過文旅城的收購，融創(chuàng)迅速獲得了一二線城市的商業(yè)、酒店、樂園等資產(chǎn)，土儲規(guī)模得到提升。

文旅項目實際上也成為融創(chuàng)開拓一二線城市的先頭部隊，憑借著這些已落地項目，融創(chuàng)在全國一二線城市布局的進(jìn)度愈加快速。

上半年，融創(chuàng)文旅共落地了8個文旅項目，涵蓋了樂園、冰雪綜合體等多個業(yè)態(tài)，其中包括融創(chuàng)文旅落地的第14城——貴陽融創(chuàng)文旅城。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

至此，融創(chuàng)已于全國39個城布局了文旅項目，共有13座文旅城，5個旅游度假區(qū)，8個會議會展中心、近30個文旅小鎮(zhèn)，其中涵蓋逾50個樂園、近90個商業(yè)及近150家高端酒店。

文旅城擴(kuò)張的同時，融創(chuàng)得到的還有配套住宅用地。原萬達(dá)文旅城拿地時，80%都是住宅用地，只有20%是自持文旅用地。雖然融創(chuàng)近年來并沒有單獨公布文旅城住宅銷售收入，但回顧2018年融創(chuàng)公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)，即文旅城在管項目一年半銷售收入達(dá)到了1200億。

可見，文旅城可售資源包價值巨大，這一數(shù)字證實融創(chuàng)以住宅現(xiàn)金流和利潤覆蓋文旅城的投入與運(yùn)營，策略是可行的。

除此之外，憑借該運(yùn)營邏輯，融創(chuàng)文旅項目在疫情之下仍然顯示出較強(qiáng)的恢復(fù)及持續(xù)運(yùn)營能力。2020年融創(chuàng)文旅項目一二季度客流量分別較2019年同期增長4%、33%；營收方面，盡管一季度仍未恢復(fù)至2019年同期水平，但第二季度實現(xiàn)了64%的同比增長。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

而在節(jié)假日，融創(chuàng)文旅的表現(xiàn)也十分亮眼。據(jù)融創(chuàng)披露，在2020年4個重點節(jié)假日——五一、端午、中秋國慶以及2021年春節(jié)假期里，融創(chuàng)文旅均實現(xiàn)了遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的恢復(fù)。

在行業(yè)整體受疫情打擊期間，融創(chuàng)文旅著力調(diào)整經(jīng)營策略，推出“融創(chuàng)文旅俱樂部”，注冊會員逾千萬人。而融創(chuàng)于2019年創(chuàng)設(shè)性地推行的開放式樂園，也為其帶來了71%的客流提升以及47%的收入提升。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

冰雪熱度不退，融創(chuàng)文化同時發(fā)力

雪世界作為融創(chuàng)文旅城標(biāo)志性的項目，隨著冬奧會臨近，熱度持續(xù)高漲。

截至2020年末，融創(chuàng)文旅共有7個在營滑雪場，5個在建室內(nèi)滑雪場以及6個已簽署框架協(xié)議室內(nèi)滑雪場，未來將建成分布超20城、總建筑面積超100完平方米的冰雪王國。

室內(nèi)滑雪場突破了季節(jié)以及地域的限制，已開業(yè)的7家滑雪場已共計接待333萬人次，在建的5家滑雪場預(yù)計2024年全部開業(yè)，屆時將吸納年超500萬的客流。

隨著國家對冰雪旅游投入的不斷增大以及冬奧會渲染的冰雪運(yùn)動氛圍愈發(fā)濃烈，加上先一步卡位冰雪市場，融創(chuàng)文旅在設(shè)備、口碑以及經(jīng)驗上都已優(yōu)于同行，有望實現(xiàn)進(jìn)一步增長。

與此同時，為加強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，融創(chuàng)文化的作用開始凸顯。

隨著國內(nèi)旅游大環(huán)境的日益火熱，各色各樣的文旅項目崛地而起，但多數(shù)文旅項目都仍然走著體量小、模式單一的老路子，有特色的文旅項目少之又少。文旅項目的核心是IP輸出，參考迪士尼的經(jīng)驗：迪士尼之所以在全球都備受歡迎，是因為其長久以來打造的IP早已深入人心，游客在入園游玩的時候得到的是一種沉浸式體驗。

在這個方向上，融創(chuàng)文化正在進(jìn)行積極的嘗試。

經(jīng)過兩年的發(fā)展，融創(chuàng)文化戰(zhàn)略定位“IP+內(nèi)容+新消費(fèi)新場景”，在真人電影、真人劇集、動畫電影、動畫番劇以及短視頻五大賽道上發(fā)力。在動畫領(lǐng)域上，融創(chuàng)文化現(xiàn)已成立7個動畫工作室，并聯(lián)合出品了多部動漫電影；旗下IP羅小黑亦推出首部動畫電影、Base Media首部原創(chuàng)動畫《許愿神龍》上映；通過版權(quán)引進(jìn)電影《利刃出鞘》。

融創(chuàng)文化在現(xiàn)階段上的重點放在了電影上，投資成立了融創(chuàng)科幻影業(yè)有限公司，以影視作品為載體，向觀眾輸送內(nèi)容，以此來確立自己的IP。IP的來源有兩種：一是收購，二是合作。在此前舉辦的融創(chuàng)文化發(fā)布會上，管理層提到原創(chuàng)IP會在2023年大量發(fā)布。

于融創(chuàng)文旅而言，IP輸出的價值會極大地體現(xiàn)在文旅項目上，帶來經(jīng)濟(jì)效益。融創(chuàng)收購夢之城所獲的IP——阿貍已經(jīng)開始實現(xiàn)線下融合發(fā)展，其打造的“夜夜夜阿貍”IP主題夜游，實現(xiàn)了客流23%的提升以及收入29%的增長。以IP為基礎(chǔ)，新的消費(fèi)場景也可以拓展原有項目的商業(yè)價值，而這與融創(chuàng)文化發(fā)展實景娛樂的方向是一致的。

融創(chuàng)文旅之于融創(chuàng)集團(tuán)，營收雖然微不足道，但于自身而言，增長速度理想。目前來看，還有較大的成長及增長空間。