新華百貨：有望借力物美突破發(fā)展瓶頸
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2009-02-02 17:08
公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括百貨、超市和電器零售三部分，其中百貨是公司核心業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)有4家門店，均集中在市中心商業(yè)區(qū)，分別是新華百貨總店、購物中心、東方紅廣場和老大樓。公司實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競爭戰(zhàn)略，4家門店定位不同消費(fèi)者，涵蓋了上中下各階層消費(fèi)者的需求。
區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯。司在寧夏地區(qū)的零售市場占有率超過25％，其百貨零售業(yè)務(wù)占銀川市零售市場的份額超過50％，在銀川市乃至整個(gè)寧夏地區(qū)具有絕對的區(qū)域競爭優(yōu)勢。而且，與西安、蘭州、烏魯木齊等西北部省會(huì)城市相比，公司所在地銀川的零售業(yè)競爭要緩和的多。但是，受限于寧夏地區(qū)市場規(guī)模較小的影響，公司在區(qū)內(nèi)進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)張的空間較為有限。
東興證券表示，公司目前的發(fā)展主要依靠內(nèi)生性增長，4家門店在銀川核心商業(yè)地段，基本上保證了公司在當(dāng)?shù)氐膲艛嗟匚唬瑖?a href=http://t.linkshop.com/kindex_id_1210.aspx target=_blank class=hotwords>百盛2008年1月開業(yè)后對公司有所沖擊，對于定位于高端的總店消費(fèi)會(huì)有所分流，國芳百盛的存在使得公司在招商上存在一定的競爭壓力，但在公司4家門店集中在一起，并且涵蓋高中低消費(fèi)的綜合消費(fèi)服務(wù)體系下，對公司整體的沖擊有限。他們認(rèn)為，隨著競爭格局的穩(wěn)定，未來公司的毛利率會(huì)較為穩(wěn)定。
有望借物美控股突破區(qū)域發(fā)展的瓶頸。經(jīng)過數(shù)次的股權(quán)變更，公司將實(shí)現(xiàn)由“兒子”到“父親”的蛻變，有望通過定向增發(fā)控股物美商業(yè)，并成為物美控股旗下唯一的商業(yè)整合平臺(tái)，突破區(qū)域發(fā)展所面臨的瓶頸。雖然從目前來看，物美對公司的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同效應(yīng)并不明顯，但我們預(yù)期增發(fā)順利完成后，物美控股將繼續(xù)進(jìn)行一系列的資產(chǎn)整合及業(yè)務(wù)拓展舉措。這些舉措將包括將其旗下的百貨門店注入到公司、在華北地區(qū)拓展新的百貨及超市門店等。未來物美商業(yè)的超市業(yè)務(wù)和公司的百貨業(yè)務(wù)在華北地區(qū)進(jìn)行聯(lián)合拓展將進(jìn)一步提高公司及整個(gè)物美系的盈利能力以及在中國商業(yè)零售領(lǐng)域的市場份額。
東興證券預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)景氣度的下降，且公司增長主要以現(xiàn)有門店的內(nèi)生性增長為主，2009、2010年凈利潤增長為10％、15％。考慮到未來整合物美控股的超市業(yè)務(wù)后，公司將成為一家以超市業(yè)務(wù)為主，百貨業(yè)務(wù)為輔的全國性商業(yè)公司，未來資產(chǎn)整合具有一定可期待性，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：一是經(jīng)濟(jì)減速帶來的負(fù)面影響，二是資產(chǎn)收購?fù)瓿蓵r(shí)間尚存不確定性。
（今日投資 張婷）
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