休戰(zhàn)五年后的銀泰百貨(HK.1833)突然對鄂武商(SZ .000501)發(fā)動致命搏殺。

　　昨天，鄂武商發(fā)布公告稱，浙江銀泰投資有限公司(簡稱“浙銀投”)通過二級市場繼續(xù)增持該公司股份，至4月6日其與關聯(lián)方持有的鄂武商股權已升至23.83%。這是短短一星期多時間內，銀泰百貨對鄂武商發(fā)動的第二次突襲。在此之前，以武商為代表的武漢國有資本合計持有鄂武商A股權22.81%股權，是該公司第一大股東。

　　按照目前披露的持股量計算，銀泰系握有的鄂武商股份已超過武漢國資部門1.02%。但是否引起該公司第一大股東變更，鄂武商稱尚待核實。昨天一早，該公司股票停牌。

　　收購擾亂武漢商業(yè)重組

　　武漢國資系與銀泰系的股權暗戰(zhàn)，五年前就曾多輪交手。到2007年銀泰上市前夕，武漢銀泰、浙江銀泰及其一致行動人合計持有的鄂武商股權已升至20.24%股權，成為該公司名義上的第一大股東。

　　“七年前，商務部將遼寧、湖北作為商業(yè)改革試點，擁有多家商業(yè)上市公司的武漢，被列為商業(yè)改革的重點。組建武漢大商業(yè)集團，將武漢市國資委下屬的武漢國資公司系鄂武商、武漢中百和武漢中商進行重組做大做強，一直以來是本地政府部門的強烈意愿。”武漢一家零售企業(yè)人士向南都記者表示，在這一前提下，銀泰百貨的“插手”無疑將影響整個整合重組計劃，并打亂武漢商業(yè)格局。

　　為此，武漢國資系出手反擊，與天澤控股有限公司聯(lián)手，重新奪回第一大股東的地位。根據鄂武商3月26日披露的2010年年報，截至2010年年底，該公司第一大股東武漢商聯(lián)(集團)持有18.42%的股份，武漢國有資產經營公司持有2.43%股份，再加上武商聯(lián)全資子公司武漢漢通持有的1.84%股權。武漢國資系合計持有鄂武商22.69%股權。

　　銀泰手握13.66億元現(xiàn)金

　　然而，雙方休戰(zhàn)五年后，這場股權拉鋸戰(zhàn)近日卷土重來。

　　“2007年武商聯(lián)集團掛牌，成為鄂武商、武漢中百、武漢中商三家上市公司的實際控制人，但由于涉及上市公司各方利益，資產重組進程一直沒有實質性進展。”武商聯(lián)集團內部人士透露。

　　但去年底，鄂武商擬融資10.65億元募投的摩爾城項目，其配股方案未進入證監(jiān)會發(fā)審會。一位投行人士稱，證券監(jiān)管部門認定鄂武商與同屬一個武商聯(lián)集團的另兩家公司同質化競爭，同時鄂武商與其二股東銀泰百貨在湖北省內百貨業(yè)態(tài)也有同業(yè)之嫌。“如果上述同業(yè)競爭問題不能解決，鄂武商的配股融資方案難以通過證監(jiān)會發(fā)審會。”

　　據悉，鄂武商配股卡殼后，武漢有關部門曾向證監(jiān)會表態(tài)，要加快推動武漢商業(yè)重組的進展，爭取年內會有實質性的舉動。分析人士認為，這很可能是導致銀泰突然發(fā)難的主要導火索。而銀泰在最新披露的年報也暗示，該集團將進一步加強對武商的影響力及與之的合作關系。

　　銀泰副總裁兼首席財務官圓飛之前披露年報時透露，今年該公司資本開支約15億元人民幣。

　　而南都記者了解獲悉，銀泰2010年純利增長48%，至去年底持有現(xiàn)金13.66億元，負債比率僅為22.9%。其現(xiàn)金流足夠支撐其收購大戰(zhàn)。

　　武商聯(lián)未來或再增持

　　銀泰雖然號稱跨區(qū)域發(fā)展，但該集團大部分銷售和利潤來自浙江。記者從該公司2010財年報告了解到，目前銀泰經營和管理的百貨店共有23家，總建筑面積達90萬平方米，其中16家位于浙江，6家位于湖北，1家位于陜西。

　　“2010年，集團繼續(xù)貫徹其優(yōu)勢區(qū)域領先戰(zhàn)略，在已經確立領先地位的城市進一步擴充店鋪網絡。”銀泰內部人士透露。

　　南都記者了解獲悉，在收購了北京燕莎友誼商城后，銀泰在北京、安徽市場布局開始加速。但是相比較來說，已經擁有6家門店的湖北市場最有可能成為銀泰的第二大利潤增長點，目前該市場的收入貢獻已經接近2成。去年11月，銀泰又以5660萬元購入湖北武珞創(chuàng)意園發(fā)展有限公司全部股權。完成開發(fā)后，其在武漢將經營一個11萬平方米建筑面積的大型現(xiàn)代化購物中心。

　　除此之外，鄂武商更有吸引力。去年該公司營收達到105億元，超過銀泰百貨的總和;超凈利潤同比增長23%至2.94億元。今年9月29日，鄂武商旗下總建筑面積27萬平方米的摩爾城即將開業(yè)，中金公司測算，完全成熟后該項目可獲得3.8億元/年的利潤。分析人士認為，這很可能是“銀泰系”再次爭奪鄂武商A控制權的另一個重要原因。

　　不過，為“確保”第一大股東地位不被動搖，武商聯(lián)3月底曾表示，未來將適時增持鄂武商A的股份。證券分析人士認為，銀泰最終能否如愿順利控股鄂武商，仍要視其最終能否與武漢市政府達成意向。但即使最終不能獲得控股權，銀泰系也有望從中獲得不菲的投資收益。
　　（南方都市報 記者 田愛麗 實習生 官昌旭）