“海爾兄弟”這次真的要“合體”了。9月10日晚間，海爾智家股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱海爾智家）發(fā)布公告稱，現(xiàn)已向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金公司及摩根大通為聯(lián)席保薦人。

這一消息也意味著，海爾電器集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱海爾電器）私有化進(jìn)程越來越近。海爾電器也在公告中稱，已獲海爾智家溢價(jià)約17.35%提私有化，海爾智家將尋求以介紹方式將其H股于聯(lián)交所主板上市。

長(zhǎng)期以來，海爾集團(tuán)家電業(yè)務(wù)擁有兩個(gè)上市平臺(tái)，一個(gè)是A股上市的海爾智家，一個(gè)是港股上市的海爾電器，海爾智家亦是海爾電器的重要股東。背景資料顯示，海爾智家主要為綜合白電業(yè)務(wù)平臺(tái)，并負(fù)責(zé)一二線KA（重要客戶）渠道銷售；海爾電器目前主要從事研究、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售以“海爾”為品牌名稱的洗衣機(jī)及熱水器。

去年12月，就有市場(chǎng)傳聞稱，海爾智家要私有化海爾電器，直接導(dǎo)致海爾電器股票緊急停牌。彼時(shí)，海爾電器回應(yīng)稱，私有化尚在探討階段，目前仍未達(dá)成任何私有化協(xié)議和安排。今年7月，雙方發(fā)布公告披露了海爾電器私有化草案，參與本次交易的海爾電器股東在協(xié)議安排生效后，每股股份獲得1.6股海爾智家新發(fā)行的H股股份，以及每股1.95港元的現(xiàn)金付款。計(jì)劃生效后，海爾電器將成為海爾智家的全資附屬公司，海爾智家H股將以介紹方式于香港聯(lián)交所上市。

根據(jù)招股說明書，2017-2019年，海爾智家的營(yíng)收分別為1542億元、1776億元及1980億元，凈利潤(rùn)分別為91億元、99億元及123億元。股權(quán)方面，截至今年8月31日，海爾集團(tuán)直接及透過其附屬公司和投票權(quán)安排間接持有海爾智家約40.03%的已發(fā)行股本，其中約16.30%為直接持有，約23.73%分別透過其下附屬公司和投票權(quán)安排持有。

中國(guó)商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，從半年報(bào)成績(jī)來看，海爾智家的盈利能力依然是其短板。海爾智家上半年?duì)I收為957.28億元，同比下降4%；歸母凈利潤(rùn)27.8億元，同比下降45%。雖然其營(yíng)收比格力電器高出260多億元，但凈利潤(rùn)卻比格力電器低了36億元。從凈利潤(rùn)這一指標(biāo)來看，美的集團(tuán)139.28億元的凈利潤(rùn)是格力電器的兩倍，是海爾智家的五倍。目前海爾智家的凈利潤(rùn)率僅為2.9%，而美的集團(tuán)達(dá)到10%，格力電器為9.15%。

分產(chǎn)品來看，海爾智家上半年電冰箱營(yíng)收為267.38億元，同比減少5.83%；洗衣機(jī)營(yíng)收為197.06億元，同比減少3.21%；空調(diào)營(yíng)收為169.95億元，同比減少5.32%；廚電營(yíng)收為140.65億元，同比增長(zhǎng)0.93%。

家電行業(yè)觀察人士劉步塵認(rèn)為，海爾智家和海爾電器任何一家都不能代表海爾集團(tuán)的家電業(yè)務(wù)，兩家公司的財(cái)報(bào)也無法簡(jiǎn)單相加，因此在與格力電器和美的集團(tuán)相比時(shí)，海爾集團(tuán)處于明顯劣勢(shì)地位。

家電行業(yè)分析師梁振鵬也對(duì)記者表示，如果海爾電器私有化變成海爾智家全資持有的子公司，既可以讓兩個(gè)公司管理層合并，節(jié)約人力成本，又可以使公司的經(jīng)營(yíng)決策效率和管理效率提升，從而有利于公司利潤(rùn)的提升。除此之外，海爾智家與海爾電器的合并，也可以進(jìn)一步提高海爾主營(yíng)家電業(yè)務(wù)的市值，拓展在資本市場(chǎng)的想象空間。

國(guó)盛證券曾作出預(yù)測(cè)，從2020-2024這五年，若營(yíng)收增速按照平均10%增長(zhǎng)，到2024年后由于海爾智家的效率提升，凈利潤(rùn)率將提升至7%左右，按照15倍市盈率，海爾智家2024年估值約3075億元，相比目前整體市值存在接近100%的漲幅空間。

“合體”后的“海爾兄弟”能否實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，對(duì)美的集團(tuán)和格力電器造成更大的威脅？一切問題的答案仍靜待揭曉。