來源/壹覽商業(yè)

撰文/薛向

編輯/壹覽君

在螞蟻上市終止與反壟斷余波下，阿里迎來了2021財年第三季度財報。

財報中，阿里巴巴在該財季營收、凈利潤和活躍用戶三項硬指標上均保持了同比增長，具體看：

營收為2210.84億元，同比增長36.93%；

凈利潤為779.77億元，同比增長55.54%，不按照美國通用會計準則計量的凈利潤為人民幣592.07億元，同比增長27.35%；

活躍用戶方面，截至12月31日，年活躍用戶用戶達7.79億，同比增長9.56%。

此前，市場對于阿里巴巴在經(jīng)歷“多事之秋”的2020年后，第三財季的業(yè)績是否能保持持續(xù)增長感到擔憂。

現(xiàn)在看，這是一份相當穩(wěn)健的季度財報，單季營收首次超過2000億元，凈利潤一舉扭轉(zhuǎn)Q2的頹勢，月活用戶突破9億，還取得了2020年最好的單季營收增速。

作為中國互聯(lián)網(wǎng)TOP2，阿里如此龐大的體量下，做到這些堪稱優(yōu)秀。但阿里的業(yè)務(wù)線很復(fù)雜，如果細細拆解他的業(yè)務(wù)分析，還能看到更多不一樣的東西。

事實上，阿里的業(yè)務(wù)線可以分為四大板塊——核心電商、云計算、數(shù)字媒體與娛樂、創(chuàng)新與其他。

其中，2020年4月-12月期間，核心電商的營收占比87%，云計算占比8%，數(shù)字媒體與娛樂（大文娛）占比4%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比1%。所以阿里財報的亮點也幾乎都在核心電商業(yè)務(wù)，本季度阿里巴巴核心電商業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營收1955.41億人民幣，同比增長38.22%。

所謂的核心電商業(yè)務(wù)，包括中國零售商業(yè)中的淘寶、天貓等toC電商平臺、1688.com、面向海外消費者的速賣通等toB的電商平臺，以及收購的海外電商LAZADA、新零售及直營業(yè)務(wù)、菜鳥和本地生活業(yè)務(wù)等。我們且來看看這里面值得關(guān)注的地方。

客戶管理業(yè)務(wù)回歸正常

客戶管理業(yè)務(wù)之前財報分為客戶管理和傭金兩項，自2021財年的Q2開始合并為客戶管理業(yè)務(wù)，主要包括淘寶、天貓平臺的商家傭金和廣告費用等。這項業(yè)務(wù)一直是阿里核心電商業(yè)務(wù)中的核心業(yè)務(wù)，本季度客戶管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1019.19億人民幣，占整個核心電商業(yè)務(wù)的52.12%。

客戶管理業(yè)務(wù)在2020財年Q4，也就是2020年第一季度出現(xiàn)嚴重下滑，同比增速只有1.11%。導(dǎo)致當季度，阿里巴巴整體營收增速降低到幾乎歷年來最低的22.26%

《壹覽商業(yè)》了解到，此項業(yè)務(wù)一直歸屬阿里巴巴旗下阿里媽媽事業(yè)群負責，一直由總裁張憶芬(趙敏)負責。2019年12月淘寶天貓總裁蔣凡接管阿里媽媽，張憶芬向其匯報，阿里媽媽從獨立事業(yè)群轉(zhuǎn)而由蔣凡分管，其內(nèi)部權(quán)重上有所降低。5個月后，也就是2020財年Q4財報發(fā)布不久，張憶芬離職。阿里媽媽和淘寶、天貓開始了快速整合。

隨后，在2021財年Q1開始此客戶管理業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)回升，Q2實現(xiàn)20.43%的增長，Q3實現(xiàn)穩(wěn)定的20.41%增長。至此，實現(xiàn)核心錢袋子的穩(wěn)定過渡。

新零售及直營業(yè)務(wù)并表貢獻喜人

阿里巴巴新零售及直營業(yè)務(wù)主要包括天貓超市、盒馬、進口直營、銀泰和高鑫零售的業(yè)務(wù)。值得注意的是，與淘寶、天貓收取傭金和廣告費用模式不一樣，這項業(yè)務(wù)因為多是直營或自營為主，因此他們與京東等自營電商的計算方式一樣，銷售額幾乎等于營收額。

財報數(shù)據(jù)顯示，Q3阿里新零售及直營業(yè)務(wù)帶來營收517.6億元，同比增長100.51%，是阿里所有業(yè)務(wù)模塊中增速最高的。

首先是盒馬，在本季度實現(xiàn)同店銷售雙位數(shù)增長。截至12月31日，集團在中國自營盒馬門店246家。從實體零售角度看，成立不到5年的盒馬，擁有接近250家門店，這是一個相當不錯的成績。因為門店開設(shè)時間都較短，大多數(shù)處在成長期，因此帶給阿里的幾乎都是純營收的增長。隨著新開門店周圍商圈和用戶的不斷成熟，在相當長一段時間內(nèi)，它都將是阿里重要的營收增量。

其次，我們重點看高鑫零售。阿里2020年10月完成收購高鑫零售有限公司（高鑫零售）的控股權(quán)并開始在這個季度將其業(yè)績并表。它帶給阿里巴巴營收的增量是客觀，且不容忽視的。

1月31日高鑫零售發(fā)布2020年財報，根據(jù)財報數(shù)據(jù)，高鑫零售在2020年下半年營收423.16億元。也就是說，在阿里并表的這個季度高鑫零售給阿里至少帶來了200億元的營收，這接近阿里總營收2210.84億的10%。

菜鳥及云計算業(yè)務(wù)迎來曙光

財報數(shù)據(jù)顯示，本季度菜鳥網(wǎng)絡(luò)的季度收入同比增長51.1%，至113.6億元。雖然較上個季度72.85%的增速有所回落，但是這個增速在整個物流行業(yè)也堪稱可觀。更為重要的的是，這是菜鳥業(yè)務(wù)首次突破100億元，并實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為正。

同樣值得期待的是阿里一直下重注的云計算業(yè)務(wù)。財報顯示，阿里云計算業(yè)務(wù)季度收入同比增長50.31%至161.15億元；由于實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益，首次實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后EBITA盈利2400萬元。這是2009年成立以來，阿里云首次實現(xiàn)盈虧平衡。

對于阿里來說，這兩個業(yè)務(wù)已經(jīng)持續(xù)投入多年。菜鳥是核心電商業(yè)務(wù)的脈絡(luò)骨架，云計算是整個阿里生態(tài)的基座，是不能放棄的未來希望。長期虧損投入一直為外界所詬病，隨著規(guī)模效益推動，終于不斷貼近盈利點后，迎來了曙光。

雞肋，數(shù)字媒體與娛樂

數(shù)字媒體與娛樂，也就是我們通常說的阿里大文娛，主要包括優(yōu)酷土豆和UC瀏覽器等，一直是相當尷尬的業(yè)務(wù)線，長期以來堪稱阿里的“拖油瓶”。

從營收增速上看，它長期處于個位數(shù)，遠低于阿里各項業(yè)務(wù)的平均水平。本季度阿里數(shù)字媒體與娛樂營收80.79億元，同比增長0.64%，增長幾乎停滯。照此趨勢，大文娛有可能成為阿里首個負增長的業(yè)務(wù)線。

從盈利水平上看，它一直是虧損大戶。本季度大文娛經(jīng)營虧損23.87億元，同比收窄15.73億元。阿里集團給出的解釋是，通過審慎投資于內(nèi)容和制作能力，集團持續(xù)提高數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率。通俗點說就是縮減內(nèi)容支出，從而導(dǎo)致成本減少，所以虧損也就減少。

盡管阿里CEO張勇曾經(jīng)表示：阿里進入大文娛，不是希望做另外一個盈利的業(yè)務(wù)，而是對于六億、七億的用戶來講，在物質(zhì)生活越來越豐富以后，精神產(chǎn)品很重要，這是我們進入大文娛的初衷。

然而，查看過往財報，每年阿里在大文娛上的虧損都超過百億，嚴重拖累整體財報數(shù)據(jù)。雖然阿里對大文娛整體的戰(zhàn)略、架構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)層都實行多次調(diào)整，但仍沒有更好的辦法改變目前大文娛雞肋的現(xiàn)狀。

不過，值得注意的是，通過多個財年財報數(shù)據(jù)看出，阿里正在重新審視其效率與虧損問題，收縮在大文娛的戰(zhàn)線。

活躍用戶危險

截至12月31日，中國零售市場移動月活躍用戶達9.02億，同比增長9.47%。年活躍用戶達到7.79億，同比增長9.56%。

值得注意的是，作為中國最大的電商平臺，阿里巴巴的用戶數(shù)量一直處于領(lǐng)先，但是今年卻有翻車的危險。

《壹覽商業(yè)》對比阿里、拼多多、京東在過去幾個季度的年活躍用戶增長時發(fā)現(xiàn)，三家主要電商平臺，拼多多與京東活躍用戶增速均超過10%。

特別是拼多多，在2020年第三季度年度活躍用戶已經(jīng)達到7.31億，而當時阿里為7.57億，略微領(lǐng)先拼多多。

本季度，阿里年活躍用戶為7.79億，與上個季度拼多多活躍用戶只相差4800萬人，也就是說只要拼多多在2020年第四季度年度活躍用戶增長6.56%，就可以超越阿里的年度活躍用戶，成為中國年活躍用戶最大的電商平臺。

從拼多多過去幾個季度超過30%的用戶增長率看，這個概率是相當?shù)拇蟆５侥莻�時候，阿里就有點尷尬了。

我們也看到，阿里為了增加用戶，付出了不小的努力。本季度阿里的市場營銷費用達到253.43億元，同比增長60.40%，為近5個季度增速最高的，但活躍用戶只增長了9.6%。

最后

經(jīng)過多年發(fā)展，阿里在核心業(yè)務(wù)上更加穩(wěn)固，在新興業(yè)務(wù)上也開始出現(xiàn)收獲的曙光。但是阿里作為國內(nèi)TOP的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，昨晚財報公布后資本市場對反應(yīng)相當審慎。《壹覽商業(yè)》觀察到，美股2月2日收盤阿里巴巴股價下跌3.85%，市值6885.85億美金。

這是因為，阿里巴巴如今依舊面臨著極大的壓力，伴隨著極大風險。除了上述活躍用戶數(shù)將被拼多多追平以外，過去一段時間，阿里巴巴相繼遭遇了因“二選一”等涉嫌壟斷行為,被市場監(jiān)管總局依法立案調(diào)查，螞蟻集團被要求整改等事項。

正如《壹覽商業(yè)》在《張勇時代，阿里的馬云后遺癥》一文中所說，2020年是阿里巴巴的轉(zhuǎn)折之年。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，阿里巴巴見證了中國互聯(lián)網(wǎng)從無到有，從弱到強，阿里巴巴自己也從幼兒成長為青年，成為中國改革開放以來私營企業(yè)的標桿之一。昔日屠龍少年如今掌握了強大的資源和能量，也必將迎來來自自身的困境與更多社會的要求。

阿里巴巴接下來的生意會怎么做，特別是在如今的環(huán)境下，如何平衡投入與利潤、風險與機會，正在考驗著以張勇為代表的阿里巴巴第二代掌門人，這些都需要時間來驗證。