從“國(guó)產(chǎn)奶粉王”到虧損王，貝因美只用了短短幾年時(shí)間。

業(yè)績(jī)連年跳水、股東不和、業(yè)務(wù)深藏隱憂……

投資者和高管正在加速逃離。公司創(chuàng)始人謝宏頂住壓力，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理一肩挑。

他能再次帶領(lǐng)貝因美重返榮光嗎？

業(yè)績(jī)變臉

上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告，就像天氣預(yù)報(bào)，大多數(shù)時(shí)候是靠譜的，偶爾出現(xiàn)偏差，也在可以接受的范圍內(nèi)。

但是，這個(gè)活兒放在貝因美（002570.SZ）身上，好像就顯得特別艱難，預(yù)告不準(zhǔn)已經(jīng)成為常態(tài)。

業(yè)績(jī)預(yù)告可不是小學(xué)生做作業(yè)，做錯(cuò)了就擦掉重做。這是個(gè)很嚴(yán)肅的事情，關(guān)乎投資者的真金白銀。

斑馬消費(fèi)簡(jiǎn)單梳理發(fā)現(xiàn)，2013年以來(lái)，貝因美已發(fā)布10次業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，涉及半年度、三季度、年度所有階段。

貝因美也不是每次出錯(cuò)，都是把業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)高，也有多次是因?yàn)閷?duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)不足。總之，就是公司對(duì)自身銷售情況、費(fèi)用支出情況等，估計(jì)不足、掌握不夠。

這不，貝因美2020年的業(yè)績(jī)預(yù)告又出重大“車禍”，打得投資們一個(gè)措手不及。

在今年1月，公司欣喜地告訴投資者，預(yù)計(jì)2020年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5400萬(wàn)元-8000萬(wàn)元。取得這個(gè)成績(jī)屬實(shí)不易，過(guò)去的一年，嬰兒出生量下降，嬰兒奶粉行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司是克服重重困難化危為機(jī)，內(nèi)抓管理、外抓營(yíng)銷，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)、扭虧為盈�？吹竭@個(gè)成績(jī)，每個(gè)貝因美的投資者，都應(yīng)該給公司點(diǎn)一個(gè)大大的贊。

然而，貝因美的老毛病只好了兩年，又犯了。

4月13日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，從預(yù)盈到預(yù)虧，全年虧損達(dá)3.28億元。

這次預(yù)告不準(zhǔn)又是因?yàn)樯秵?wèn)題？公司是這么說(shuō)的，營(yíng)銷轉(zhuǎn)型導(dǎo)致銷售費(fèi)用投入增加；走訪和評(píng)估了部分客戶，計(jì)提了過(guò)億壞賬損失；清點(diǎn)了庫(kù)存的基粉，計(jì)提了存貨減值。

讓部分貝因美投資者難以接受的是，這份修正公告發(fā)布的前一天，公司股價(jià)就已出現(xiàn)重大波動(dòng)。12日上午，受大盤整體走弱影響，公司股價(jià)跌幅在3%左右徘徊，但下午開(kāi)盤后，股價(jià)大幅跳水，一度觸及跌停，最終以大跌9.86%收盤。在股吧里，有投資者合理懷疑，這是不是提前走漏了消息？

眾叛親離

貝因美曾是“國(guó)產(chǎn)嬰童奶粉王”，在眾多進(jìn)口奶粉的夾擊中，一度強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三。

2011年，公司頂著“奶粉第一股”的光環(huán)登陸深交所主板，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。很快，公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人謝宏功成身退，將指揮棒交給了職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，安心做起了“首席科學(xué)家”的閑差。

之后，公司管理層就像走馬燈一樣，不停輪換。

難得的是，在影響甚大的三聚氰胺事件中，貝因美幾乎是唯一一個(gè)未受波及的國(guó)產(chǎn)奶粉品牌，得以借機(jī)快速做大。2013年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到61.2億元、歸母凈利潤(rùn)7.21億元，這是貝因美的高光時(shí)刻。

然而，躲過(guò)了“毒奶粉”卻未能躲過(guò)“假奶粉”，更未能抵擋住政策調(diào)整的沖擊。

2016年和2017年，貝因美連續(xù)兩年合計(jì)巨虧超過(guò)18億元而披星戴帽。2018年，公司通過(guò)出售資產(chǎn)才得以成功保殼。

謝宏曾對(duì)媒體表示，自己不再想親自操盤，像過(guò)去那樣沖鋒陷陣了。但在公司大廈將傾之時(shí)，他不得不再度出山。

過(guò)去作為嬰童奶粉界的優(yōu)等生，貝因美曾是資本追捧的對(duì)象。

2015年，國(guó)際奶業(yè)巨頭恒天然以18元/股、合計(jì)耗資34.64億元，拿下貝因美1.92億股，成為持股18.82%的第二大股東。蜜月期，雙方你儂我儂，真是羨煞旁人。

到了逆境期，變成了互相指責(zé)。恒天然公開(kāi)表示對(duì)貝因美“極度失望”；謝宏則對(duì)媒體痛陳對(duì)方?jīng)Q策效率低下，影響貝因美發(fā)展，“引進(jìn)恒天然是最后悔的決定”。

曾經(jīng)的“小甜甜”變成了“牛夫人”。雙方已經(jīng)撕破了臉，感情再也沒(méi)有愈合的可能。

2019年9月起，恒天然幾乎是不計(jì)成本、逃離式減持貝因美股份。截至今年2月24日，恒天然持有的貝因美股份已降至2.82%。雙方聯(lián)姻6年，恒天然預(yù)計(jì)要以虧損達(dá)22億元的方式暗淡收?qǐng)觥?/p>

逃離的不只有恒天然。

2018年底，長(zhǎng)弘基金受讓貝因美集團(tuán)所持貝因美5200萬(wàn)股（占總股本的5.09%），5.46 元/股、總價(jià)2.84億元。今年1月，長(zhǎng)弘基金披露減持預(yù)告，離開(kāi)的意圖明顯。

離開(kāi)的還有公司高管。2018年，貝因美以超過(guò)900萬(wàn)的天價(jià)年薪挖來(lái)職業(yè)經(jīng)理人包秀飛，希望他能用自己在惠氏、菲仕蘭等跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)貝因美走出困境。

今年1月，包秀飛宣告辭職，距離他的任期結(jié)束還有4個(gè)月時(shí)間。到底是業(yè)績(jī)不達(dá)目標(biāo)引咎辭職，還是完成階段性任務(wù)后的正常換防？外界不得而知。

包秀飛走后，謝宏董事長(zhǎng)、總經(jīng)理一肩挑，又活成了自己討厭的樣子。