在米飯快餐扎堆上市之后，麻辣燙行業(yè)也迎來IPO的消息。

1月27日，據(jù)中國證監(jiān)會(huì)披露，上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司已經(jīng)提交《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》。一旦審批通過獲得“小路條”，楊國福很快就可以在港交所遞交招股書，有望成為“麻辣燙第一股”。

楊國福和張亮可謂是麻辣燙“雙雄”，都是吃貨們熟悉的餐飲品牌。官網(wǎng)顯示，至2021年，楊國福的加盟店已經(jīng)達(dá)到了6000多家，分布于全國23個(gè)省市，并且開始向海外市場拓展。

麻辣燙也能上市？為什么這時(shí)候上市？行業(yè)前景如何？

從擺地?cái)偟阶鴵?000余家店

很多人很難想象到，如今坐擁6000余家加盟店的楊國福夫婦，曾經(jīng)以擺地?cái)倿樯?/p>

在20多年前，楊國福夫婦生活在哈爾濱，是一對靠擺攤為生的小商販，賣過水果、蔬菜，烤過魷魚、火腿腸，但都收入一般。

偶然間，楊國福夫婦發(fā)現(xiàn)“麻辣燙”這種街邊小吃的商機(jī)：只要將各種蔬菜、肉類放進(jìn)麻辣湯料中煮熟就可以食用，不僅操作方便，而且味道誘人。

于是從2000年起，楊國福夫婦開始在哈爾濱的地下出租屋做起了麻辣燙生意。2003年，二人的第一家門店在哈爾濱永和街開業(yè)，當(dāng)時(shí)名字叫做楊記麻辣燙，次年改名楊國福麻辣燙。

隨后，楊國福夫婦不斷調(diào)整各種香料搭配以調(diào)試口味，甚至還嘗試過用豆瓣醬研制底料。二人花費(fèi)三年的時(shí)間，研制出了獨(dú)具特色的麻辣燙底料。

當(dāng)時(shí)，東北的麻辣燙多由四川人經(jīng)營，吃法類似“冒菜”——用清水煮、澆紅油，再放一些花生碎和酸菜等佐料，就著米飯吃。相比四川人經(jīng)營的麻辣燙，楊國福的麻和辣更淡一些，可以喝湯是其最大的亮點(diǎn)，同時(shí)增加了更多菜品選擇。

圖源：小紅書App

一方面由于更適合北方人的口味，另一方面當(dāng)時(shí)很少有人注意到麻辣燙品類，所以楊國福夫婦在這片空白的市場迅速賺到了第一桶金。

他們的朋友看到了開店成本低、回本速度快的特點(diǎn)，也紛紛以“楊國福麻辣燙”的名字開店，僅僅在哈爾濱市的周邊縣城，楊國福麻辣燙就開了幾十家店。“那個(gè)時(shí)候，房租千元左右，食材也便宜，人工一個(gè)月才三百元。”楊國福后來回憶。

然后隨著楊國福麻辣燙名氣越來越大，不管遠(yuǎn)近的加盟商蜂擁而至。當(dāng)時(shí)，楊國福麻辣燙的門店數(shù)量以每年200-300家的速度高速增長。

但在飛快發(fā)展中，加盟門店的產(chǎn)品品質(zhì)無法保證，楊國福麻辣燙的口碑開始下滑。因此2010年，楊國福主動(dòng)放緩門店增速、暫停加盟計(jì)劃，進(jìn)行規(guī)范加盟方式等諸多調(diào)整，并對加盟商進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)和要求。

其中，調(diào)整的最大動(dòng)作莫過于深化供應(yīng)鏈。官網(wǎng)顯示，在2013年，楊國福占地20000平米、獲得QS市場安全準(zhǔn)入資格的大型現(xiàn)代化、標(biāo)準(zhǔn)化食品加工廠正式落成，而且還新建了廣州物流基地，在全國范圍內(nèi)形成哈爾濱、沈陽、天津、青島、通遼、廣州六大物流基地，初步覆蓋了全國市場。

供應(yīng)鏈的完善讓楊國福走出東北，開始快速鋪向全國。為此，2015年楊國福麻辣燙總部南下，來到了更為繁華的上海，以謀求更好的市場和發(fā)展機(jī)會(huì)；2018年初，楊國福麻辣燙全國店面突破5000家；此外楊國福還嘗試出海，在加拿大、澳大利亞、日本、韓國以及新加坡5個(gè)國家開店。

楊國福麻辣燙新加坡店，圖源：小紅書App

龐大的門店體量給楊國福麻辣燙帶來了可觀的收益。2019年，楊國福本人曾對外透露，楊國福麻辣燙當(dāng)年的營收預(yù)計(jì)為13億元，其中加盟費(fèi)占20%左右，其他多數(shù)營收來自向加盟商銷售調(diào)味料、食材、廚房設(shè)備、餐廳家具等。

近年來?xiàng)顕Ｂ槔睜C還在嘗試電商業(yè)務(wù)。2021年初，天貓楊國福官方旗艦店正式上線，主要銷售自熱火鍋和火鍋底料，這也是麻辣燙行業(yè)第一個(gè)在電商平臺(tái)開店的連鎖品牌。

在穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，楊國福麻辣燙開啟了上市之路。2021年12月8日，楊國福麻辣燙母公司上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）有限公司發(fā)生多項(xiàng)工商變更，企業(yè)名稱變更為上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司。當(dāng)時(shí)，業(yè)內(nèi)紛紛就猜測楊國福正在為上市做準(zhǔn)備。

終于在2022年1月底，楊國福麻辣燙正式提交上市審批，有望登陸港交所成為“麻辣燙第一股”。

為何此時(shí)上市

近期，準(zhǔn)備上市的餐飲企業(yè)數(shù)量猛增。

先是米飯快餐企業(yè)呈現(xiàn)扎堆上市現(xiàn)象，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、老娘舅三家企業(yè)傳出上市或上市輔導(dǎo)的消息前后相隔不超半年；不久前，A股上市公司絕味食品發(fā)布公告稱，其全資子公司參股投資的和府撈面計(jì)劃境外上市；此前，一直堅(jiān)稱不上市的西貝創(chuàng)始人賈國龍，也改口稱正在尋找合適的上市時(shí)間。

這一波上市潮觸動(dòng)了許多餐飲企業(yè)的神經(jīng)，其中可能也包括楊國福。

一方面，現(xiàn)在可能是餐飲上市的最后時(shí)機(jī)。勺子課堂創(chuàng)始人兼CEO宋宣告訴億歐EqualOcean，消費(fèi)行業(yè)作為長周期市場，整體來說一直受到資本關(guān)注，但從2021年下半年開始資本逐漸冷靜，實(shí)體餐飲品牌的投融資也隨之減少，因此從大的融資窗口期的角度來看，不管是在一級市場還是二級市場，現(xiàn)在都是餐飲行業(yè)最后的時(shí)機(jī)。

另一方面，疫情使得餐飲行業(yè)特定品類的連鎖化趨勢加快，楊國福這樣的頭部企業(yè)需要更多資金維持?jǐn)U張。億歐EqualOcean新消費(fèi)事業(yè)部分析師楊良認(rèn)為，和府撈面、鄉(xiāng)村基、楊國福等企業(yè)尋求IPO拿一輪錢，就是為了能更好地應(yīng)對餐飲行業(yè)的這種變化趨勢。

宋宣也認(rèn)為，從整個(gè)餐飲市場的角度來講，接下來連鎖企業(yè)的競爭會(huì)非常激烈。疫情之下，餐飲行業(yè)門店數(shù)量、市場規(guī)模、利潤空間雖然有一定下滑，但行業(yè)連鎖化率在快速上漲，比如火鍋行業(yè)連鎖化率已經(jīng)漲到18.3%。在大環(huán)境越不好的情況下，餐飲頭部品牌擴(kuò)張速度越快，當(dāng)然也越有可能出現(xiàn)一定程度的擴(kuò)張失誤。

面對激烈的市場競爭，楊國福麻辣燙上市不僅能借助杠桿獲取資金，還可以提升品牌知名度和公信力，有利于激勵(lì)員工、吸引人才以及運(yùn)用資本工具開展對外產(chǎn)業(yè)并購。

麻辣燙是一門好生意嗎

我國麻辣燙行業(yè)市場規(guī)模估計(jì)超過千億，其中以楊國福、張亮為代表的東北企業(yè)撐起了半壁江山。

市場規(guī)模之所以如此龐大，與麻辣燙的特點(diǎn)息息相關(guān)。滬上阿姨戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人葛賢通分析，麻辣燙投資模式很輕，口味接受度廣，定價(jià)也平民，在線程度高（外賣業(yè)務(wù)）。宋宣也表示，麻辣燙和火鍋、炸串、麻辣香鍋生產(chǎn)加工制作方式相似，且生產(chǎn)效率高、可規(guī)模定制化，容易滿足更多人群。

值得注意的是，起源自四川的麻辣燙在東北地區(qū)極其發(fā)達(dá)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國有超17.3萬家麻辣燙相關(guān)企業(yè)，從地區(qū)分布來看，吉林省和黑龍江省分別以約2.2萬家和1.6萬家的數(shù)量位居前二。楊國福和張亮的發(fā)起地、被稱為“麻辣燙之鄉(xiāng)”的哈爾濱賓縣，共有超330家麻辣燙相關(guān)企業(yè)。

細(xì)數(shù)市場上的麻辣燙品牌，張亮、楊國福、小蠻椒的創(chuàng)始人都來自東北，而且楊國福和張亮還有親戚關(guān)系。張亮麻辣燙曾透露，東北人占據(jù)了張亮麻辣燙加盟商中的很大一部分。

張亮和楊國福分別以5800余家和6000余家的門店數(shù)量，被業(yè)內(nèi)人士稱為麻辣燙“雙雄”，但市場中除了這2家頭部，幾乎沒有腰部玩家。門店規(guī)模相對較大的，就只有覓姐、小蠻椒、小谷姐姐等2015年之后成立的創(chuàng)新品牌，其中曾公開披露融資的僅有福客和小谷姐姐兩家。

整體來看，目前國內(nèi)麻辣燙行業(yè)是大品類少品牌，且并不受資本青睞，原因是行業(yè)本身存在弊端。

首先，供應(yīng)鏈?zhǔn)亲畲蟮南拗啤Ｐ」冉憬懵槔睜C創(chuàng)始人張可曾在接受采訪時(shí)表示，平均120種sku使得門店的供應(yīng)鏈負(fù)擔(dān)較大，凍品采購成本高、蔬菜自采不穩(wěn)定等因素，都使得備貨壓力加大。

因此，能夠做到全國連鎖的品牌少之又少。以楊國福為例，為了提升供應(yīng)鏈能力，在數(shù)千家門店的基礎(chǔ)上，其投資4億在成都建立自己的供應(yīng)鏈工廠，這是零散小品牌力不能及的行為。

其次，由于對商圈、人流要求高，雖然麻辣燙門店的面積一般不大，但房租和人力成本都不低。以張亮麻辣燙為例，其官網(wǎng)招商加盟頁面顯示，60平米的門店年經(jīng)營費(fèi)用（包括租金、水電、人工）預(yù)計(jì)為38.4萬元，150平米的門店全年經(jīng)營費(fèi)用預(yù)計(jì)可達(dá)76.8萬元，這對于加盟商來說是一筆不小的投入。

第三，麻辣燙品類沒有價(jià)值感，客單價(jià)難提高。從地?cái)偘l(fā)家的麻辣燙難改臟亂差形象，頻繁出現(xiàn)的食品安全問題，使其提升品質(zhì)感難上加難。葛賢通認(rèn)為，這讓消費(fèi)者對品類沒有價(jià)值感，很難形成真正的品牌效應(yīng)。

據(jù)公開報(bào)道，楊國福麻辣燙也曾多次發(fā)生食品安全問題。2017年3月，有媒體報(bào)道在某外賣平臺(tái)上，北京有27家楊國福麻辣燙存在問題；2018年，楊國福麻辣燙廣州門店被曝員工雙腳上菜板；2021年10月，北京消協(xié)發(fā)布消息稱，在食品安全大檢查中，楊國福麻辣燙存在食安問題門店的數(shù)量排在第2位。

但在楊良看來，麻辣燙行業(yè)與火鍋相同，標(biāo)準(zhǔn)化已到一定程度，頭部企業(yè)發(fā)展會(huì)趨向多樣化。

高端化是一個(gè)發(fā)展方向。以張亮麻辣燙為例，2021年初，張亮麻辣燙的哈爾濱旗艦店開業(yè)，占地1500平米，號稱“全球最大的麻辣燙店”，被網(wǎng)友稱為“麻辣燙高配版”，根據(jù)大眾點(diǎn)評顯示，其客單價(jià)比當(dāng)?shù)仄渌鼜埩谅槔睜C店高出1.5倍左右。

發(fā)力供應(yīng)鏈則是另外一條路。公開資料顯示，楊國福四川研發(fā)基地的年產(chǎn)量可供給上萬家門店，如果上市成功，楊國福可以借助二級市場加快擴(kuò)張速度、釋放工廠產(chǎn)能。宋宣也認(rèn)為，楊國福上市所融資金可能主要用于升級供應(yīng)鏈。

在資本并不待見的麻辣燙行業(yè)，楊國福的上市是個(gè)重大的意外，最終能否成功上市和上市后如何發(fā)展，均有可能引起另一波關(guān)注。