搜于特一則被債權(quán)人申請重整的公告，市場層面立馬給出反應。

3月2日，搜于特開盤后緊封漲停板，截至發(fā)稿，該股報1.6元，換手率5.95%，成交額2.42億元。就在前一晚，搜于特發(fā)布公告稱，收到債權(quán)人南昌泰順制衣有限公司（以下簡稱“泰順制衣”）向法院提交的重整申請。隨后公布其第二大股東廣州高新區(qū)投資集團有限公司（以下簡稱“高新區(qū)集團”）有意向成為重整投資人。

在業(yè)內(nèi)人士看來，搜于特轉(zhuǎn)型的供應鏈管理業(yè)務具有毛利率低、入局門檻低等特點，加之疫情下，供應鏈管理業(yè)務受到不小的影響，搜于特面臨盈利困難的同時還背負著一些債務，在此情況下，重整對搜于特而言不失為一個好方法。

被申請重整

3月1日晚，搜于特發(fā)布公告稱，公司于2月28日收到了泰順制衣《關(guān)于申請重整的通知書》。泰順制衣以搜于特集團不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向東莞市中級人民法院申請對公司進行重整。為解決公司債務問題，公司與高新區(qū)集團于2022年3月1日簽訂了《破產(chǎn)重整之投資意向協(xié)議》。

根據(jù)公告信息，高新區(qū)集團為搜于特第二大股東，目前持有公司股份約2.49億股，占公司總股本的8.06%。

據(jù)了解，泰順制衣為搜于特服裝供應商，2019年11月16日-2020年9月28日期間，泰順制衣先后與搜于特簽訂了17份《訂購合同（FOB）》。截至2021年12月31日，泰順制衣對搜于特的債權(quán)為1050.45萬元。

對于此次重整，搜于特在公告中表示，高新區(qū)集團作為意向投資人將參與公司重整可行性的研究和論證，這有利于化解公司債務危機和經(jīng)營危機，推動公司重整取得成功，恢復公司可持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，重整投資人的確定，意味著搜于特在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略方向上會重新思考、規(guī)劃，業(yè)務可能會發(fā)生變化，剝離不合適的業(yè)務板塊，更聚焦資源做企業(yè)能力強項板塊。

鞋服行業(yè)獨立分析師程偉雄分析稱，國資介入重整，從資本信用層面都有著一定的優(yōu)勢，搜于特重整成功、其品牌進一步被盤活的幾率也比較大,這也從側(cè)面說明搜于特有著被盤活的價值以及旗下多品牌有著一定的發(fā)展價值。

對于此次被申請重整及業(yè)績問題，北京商報記者對搜于特進行采訪，截至發(fā)稿未收到回復。

虧損、負債

搜于特重整背后是其要面對業(yè)績虧損、高額債務兩座大山。

在業(yè)績方面，財報數(shù)據(jù)顯示，搜于特2021年預計虧損34億-39.5億元；2020年營收為86.27億元，下滑33.37%，虧損17.71億元；2019年，營收為129.5億元，同比下滑30.08%，凈利潤為2.13億元，同比下滑42.3%；2018年，營收為185億元，同比增長0.93%，凈利潤為3.69億元，同比下滑39.72%。

債務方面，截至2022年2月9日，搜于特及子公司逾期債務合計24.69億元，占公司2020年經(jīng)審計凈資產(chǎn)37.74億元的65.41%。合計凍結(jié)銀行賬戶82個，被凍結(jié)的資金余額合計1466.23萬元。

在搜于特的財報中，主營業(yè)務供應鏈管理業(yè)務的下降是影響業(yè)績的主要因素之一。

在2021年半年報中，搜于特提到“供應鏈管理業(yè)務方面，因為資金短缺，供應商貨款逾期，影響了公司在市場進行采購，對公司的業(yè)務開展帶來了較大影響”。在2020年財報中，搜于特也表示，受疫情影響，公司供應鏈管理業(yè)務上游供應商及下游客戶復工復產(chǎn)延緩及品牌服裝業(yè)務受影響等導致營業(yè)收入下降。在2019年財報中，搜于特同樣將其歸結(jié)于供應鏈管理業(yè)務發(fā)展不濟所致。

程偉雄表示，疫情確實會對供應鏈及品牌服裝產(chǎn)生影響，甚至會導致業(yè)績有一些下滑，但搜于特這種一年虧損超30億元的情況不能全認為是疫情導致。“從某種角度來看可能存累計虧損，一次性利空的情況。”程偉雄猜測道。 

轉(zhuǎn)型難言樂觀

搜于特當下所面臨的巨額虧損和債務是否為疫情導致尚未可知，但從其披露的內(nèi)容看，向供應鏈管理業(yè)務轉(zhuǎn)型不太順暢是影響搜于特業(yè)績的關(guān)鍵。

搜于特成立于2005年，于2010年11月登陸深交所。旗下的主要經(jīng)營“潮流前線”品牌休閑服裝，曾憑借潮流前線品牌的銷售，一度成為休閑潮流服飾的代表性品牌。

2015年搜于特開啟轉(zhuǎn)型之路，大舉進軍供應鏈管理業(yè)務，發(fā)展目標也從上市時的“成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的青春休閑服品牌企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺蔀橹袊哂蓄I(lǐng)先優(yōu)勢的時尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務提供商”。其供應鏈管理業(yè)務營收占比也從2015年的10.38%，增長到2020年的81.55%。

然而，搜于特的業(yè)績并沒有隨著供應鏈管理業(yè)務的擴大得以持續(xù)性增長。

2016-2017年，受益于供應鏈業(yè)務，搜于特業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長，營收分別為63.24億元、183.5億元，增長218.93%、190.14%；凈利潤為3.62億元、6.13億元，同比增長86.47%、69.43%。

從2018年開始，搜于特供應鏈業(yè)務發(fā)展放緩，其業(yè)績也開始下滑，甚至在2020年出現(xiàn)虧損。有數(shù)據(jù)顯示，2018年搜于特供應鏈管理業(yè)務凈利潤同比下降39.01%，2019年該業(yè)務凈利潤同比下降70.4%。

程偉雄表示，近幾年，搜于特逐年布局的供應鏈市場不景氣，再加上供應鏈業(yè)務毛利本身不高，所以才陷入盈利困境。

搜于特從事的供應鏈管理業(yè)務主要以原材料采購、倉儲配送等業(yè)務為主，而原材料銷售成為該業(yè)務毛利率重要影響因素之一。2015年，搜于特原材料銷售毛利率為9.17%，而到2021年上半年，材料銷售毛利率下降至-2.17%。2015-2021年上半年，搜于特原材料銷售毛利率分別下降了1.09%、1.47%、0.77%、1.66%、1.27%、5.1%、4.89%。

搜于特在財報中表示，受棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價格的下降，導致供應鏈管理業(yè)務毛利率水平下降，材料銷售毛利率下降，供應鏈管理業(yè)務的凈利潤也因此下滑。

反觀被逐漸放棄的服裝業(yè)務，除了2020年受疫情影響的特殊時期外，其毛利率基本在30%-45%。