是誰說孩子的錢好賺的？童裝企業(yè)安奈兒就混得很慘。雖然，公司貴為“A股童裝第一股”，但已連年虧損，今年上半年更是虧出了新高度。

業(yè)績低迷，股價磨底，老板娘還要大舉減持，無異于雪上加霜。這時，老板站出來提議，公司出錢回購部分股份，但股價仍如一潭死水。

半年虧了8600萬

虧損這個數(shù)，對很多上市公司來說可能不算個啥，比如那些養(yǎng)豬的，隨便虧起來，就是幾十甚至上百億。但是，人家一旦遇到了超級豬周期，賺的錢也夠虧個幾年了。

安奈兒（002875.SZ）就不同了，公司自2017年上市以來，業(yè)績表現(xiàn)最好的2018年，也才賺了8339萬元。

從2020年起，公司就開始出現(xiàn)虧損，次年，好不容易虧損收窄，到今年，窟窿又開始加大。

公司新近披露的半年報顯示，今年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比下滑21.01%；歸母凈利潤-8655萬元，同比下滑290.58%，扣非凈利潤更是虧損超過9200萬元。

公司將虧損歸因于疫情沖擊線下，導(dǎo)致公司收入減少；存貨跌價，以及清理庫存導(dǎo)致利潤減少等。

的確，從渠道來看，公司線下特別是直營渠道受到了較大影響，當(dāng)期收入4.38億元，同比減少1.09億元。加盟同樣不容樂觀，收入0.51億元，同比減少近0.2億元。

收入減少的同時，盈利水平還大幅下降，業(yè)績想不擺爛都難。其中，直營渠道毛利率同比下降5.71個百分點(diǎn)至56.40%，加盟渠道更是嚇人，毛利率同比減少22.70個百分點(diǎn)，只剩26.00%。

過去，安奈兒一直都很注重線下特別是直營渠道的建設(shè)。2019年，公司線下門店數(shù)量達(dá)到1505家，其中直營門店突破1000家。

未曾想，疫情突然襲來，對線下零售的沖擊前所未有。安奈兒不得不通過關(guān)店，來盡可能降低成本減少虧損。到今年上半年末，公司線下門店數(shù)量已降至1134家，其中，直營店僅剩842家。

線上賠本吆喝

在線下密集開店的同時，安奈兒也很早就認(rèn)識到了電商的重要性，通過在天貓以及唯品會等平臺上開店，來促進(jìn)線上銷售。

2017年，公司線上收入首次突破3億元，2019年達(dá)到4.67億元，隨后兩年，公司線上收入連續(xù)出現(xiàn)小幅下滑。在此期間，線上收入對公司營業(yè)收入的貢獻(xiàn)始終未能突破40%，線下門店仍是公司最重要的收入來源。

公司稱，從2021年下半年開始，通過人效、產(chǎn)品、用戶體驗、社群運(yùn)營等多舉措對電商渠道進(jìn)行改革。天貓旗艦店從5月開始實現(xiàn)同比增長，在天貓內(nèi)行業(yè)排名從102名提升至報告期末的22名，除傳統(tǒng)電商渠道外，公司還大力發(fā)展直播電商和私域渠道業(yè)務(wù)。上半年，直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)翻倍增長，視頻號業(yè)務(wù)在微信視頻號童裝領(lǐng)域內(nèi)屬于領(lǐng)先水平。

今年前6個月，公司實現(xiàn)線上收入1.64億元，比上年增長了1200余萬元，遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)線下渠道留下的缺口。

更重要的是，線上渠道收入盈利水平低，費(fèi)用率高，很難賺錢。

報告期內(nèi)，公司線上收入的毛利率為36.73%，毛利剛過6000萬元。唯品會和淘寶、天貓，是公司最重要的線上渠道，今年上半年，分別實現(xiàn)交易金額7287.08萬元和4342.31萬元，但向平臺支付的費(fèi)用分別高達(dá)1678.84萬元和1375.65萬元，費(fèi)用率分別高達(dá)23.29%和32.56%。與2021年相比，唯品會的費(fèi)用率相對穩(wěn)定，淘寶、天貓之前的費(fèi)用率是18.66%。

另一個不好的現(xiàn)象是，今年安奈兒在電商平臺的退貨率大幅上升，唯品會達(dá)到26%，淘寶、天貓也達(dá)到了22%。

老板娘減持老板提議回購

安奈兒最早可以追溯到曹璋、王建青夫婦在1996年創(chuàng)辦的“安尼爾童裝店”。夫婦倆都畢業(yè)于紡織行業(yè)最高學(xué)府中國紡織大學(xué)（東華大學(xué)），自然不甘心就開一個小小的童裝店。他們以此為基礎(chǔ)，通過不斷積累，創(chuàng)立了童裝品牌安奈兒（Annil）。

公司于2017年登陸深交所，成為“A股童裝第一股”。曹璋和王建青是公司實際控制人，為第一和第二大股東，合計持有公司45.48%股權(quán)。第三大股東徐文利持有公司7.39%股權(quán)，她是王建青哥哥的配偶。

這前三大股東很早就取得了岡比亞共和國永久居留權(quán)。岡比亞是非洲大陸最小的國家，也是世界上最不發(fā)達(dá)的國家之一。

今年5月，王建青和徐文利同時宣布，擬在未來6個月內(nèi)，分別減持不超過公司5.00%和2.09%股權(quán)。隨即，公司股價大跌，連續(xù)數(shù)月，都在9元以內(nèi)的谷底徘徊。

即便如此，王建青仍在6月7日，通過大宗交易減持公司2%股權(quán)。徐文利則采取少量多次的減持策略，少則千余股、少則幾十萬股，到7月19日，已累計減持接近公司1%股權(quán)。

看著公司股價在底部摩擦得這么慘，曹璋坐不住了。7月11日，它向公司提議回購股份。動用資金4000萬元-8000萬元，回購價格不超過10元/股。

有這樣的利好消息披露，安奈兒的股價仍平靜得如一潭死水。

投資人也不傻，董事長家人和高管都等著減持呢。