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撰文/聯(lián)商高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)成員 潘玉明

圖片/友多八喜（途牛）

8月31日下午3點(diǎn)，7&i控股正式發(fā)布公告，池袋西武的出售履約已經(jīng)完成，9月1日生效。

協(xié)議價(jià)從2500億日元減少到2200億日元，名義是繼續(xù)百貨店業(yè)務(wù)、繼續(xù)員工雇傭協(xié)議，算是應(yīng)對(duì)員工工會(huì)罷工的呼聲吧。包括內(nèi)在債務(wù)等因素，實(shí)際交易轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為8500億日元。

7&i控股，背棄了誠(chéng)信理念

7&i控股的價(jià)值觀（社是）是，立志做一個(gè)值得客戶信賴、誠(chéng)實(shí)的企業(yè)；立志做一個(gè)值得客戶、股東和社區(qū)信賴的、誠(chéng)實(shí)的企業(yè)；立志做一個(gè)值得員工信賴的、誠(chéng)實(shí)企業(yè)。

這個(gè)價(jià)值觀是祖業(yè)伊藤洋華堂1972年確定的 ，2005年被7&i控股繼承。2023年3月去世的伊藤洋華堂創(chuàng)始人伊藤雅俊特別倡導(dǎo)“誠(chéng)實(shí)”的商人之道，但是，近年來(lái)以股東利益為絕對(duì)導(dǎo)向的“股東資本主義”越演越烈，伊藤先生的“真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)”的理念正在被拋棄。

7月25日，崇光西武工會(huì)因擔(dān)心大面積改造導(dǎo)致裁員、員工就業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，為確定罷工權(quán)而實(shí)施工會(huì)會(huì)員投票，結(jié)果顯示，總計(jì)3833票中，贊成票3600票，反對(duì)票153票，以93.9%的贊成率確立了罷工權(quán)。

組織示威游行的崇光西武工會(huì)的寺岡泰博委員長(zhǎng)表示：“我們盡力了，罷工是我們的最后武器，雖然沒(méi)有改變結(jié)果，但也表達(dá)了我們的合理合法訴求，以后要換一個(gè)勞資談判對(duì)象FIG了，因?yàn)楣蛡蚝贤瑔?wèn)題還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有落實(shí)�！�

日本大型百貨店約60年來(lái)第一次罷工，沒(méi)有得到想要的結(jié)果，就這樣悄悄落幕，讓關(guān)注員工人身權(quán)益的人郁悶、讓在此打工的1萬(wàn)多員工惴惴不安。事實(shí)上，這件案子在員工中早就傳開(kāi)了，池袋西武店將變成“友多八喜百貨店”，百貨店賣場(chǎng)面積大幅度縮小，同步大幅減員。

7&i控股一直對(duì)外宣示，要誠(chéng)實(shí)地面對(duì)員工，但是在一年多的簽約拉鋸戰(zhàn)中，有多次機(jī)會(huì)向工會(huì)及員工說(shuō)明、解釋，但是，到8月下旬與工會(huì)見(jiàn)面會(huì)為止，沒(méi)有向工會(huì)和員工透露任何信息，井阪社長(zhǎng)曾經(jīng)透露，如果出售，先決條件是保持“百貨店業(yè)務(wù)連續(xù)性”和“員工就業(yè)保障政策”，但是后來(lái)完全轉(zhuǎn)向，不管不顧，與當(dāng)初的說(shuō)法矛盾。

寺岡泰博委員長(zhǎng)表示，“如何維持員工的雇傭政策完全不透明，（對(duì)此）感到強(qiáng)烈憤慨”，在需要付出痛苦的時(shí)候，7&i控股扔下員工、背信棄義。

井阪社長(zhǎng)，表示不服

井阪隆一生于1957年，從青山學(xué)院畢業(yè)后，1980年加入7-11。曾經(jīng)擔(dān)任產(chǎn)品本部長(zhǎng)，2009年被提拔為7-11社長(zhǎng)，2016年晉升7&i控股社長(zhǎng)，自2023 年起擔(dān)任社長(zhǎng)兼CEO。

作為7-11的成功掌門人，在這次交易中，井阪社長(zhǎng)飽受批評(píng)。

2022年2月，7&i控股決定出售崇光西武百貨業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)兩輪競(jìng)標(biāo)，11月11日簽署協(xié)議，將其所持有的崇光西武股份出售給Fortress基金，并約定在2023年2月1日最后期限簽約履行。

但是，并沒(méi)有按期履約。2023年2月，美國(guó)投資基金駐日本公司的山下昭夫在7&i控股總部敲桌子，表達(dá)不簽約的憤怒。

被逼無(wú)奈，井阪隆一和高管們提出三項(xiàng)拖延措施，將履約推遲到3月，然后再推遲到4月；借召開(kāi)股東大會(huì)推遲到5月；在沒(méi)有固定期限情況下，逐漸推遲。

記者當(dāng)面問(wèn)起這個(gè)事情時(shí)，井阪社長(zhǎng)解釋說(shuō)，由于內(nèi)幕交易有規(guī)定，主要信息是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后才可以披露，后續(xù)與利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)一定會(huì)很困難，會(huì)努力協(xié)調(diào)、達(dá)成共識(shí)。

但是，投資基金一位高管對(duì)此尖銳指出，7&i控股沒(méi)有正式向相關(guān)方溝通解釋這是交易合約規(guī)定，他們擺出滿不在乎的冷僻姿態(tài)，急于完成交易，沒(méi)有做好提前應(yīng)該做到的工作。

在關(guān)鍵的意見(jiàn)溝通協(xié)調(diào)期間，解除了反對(duì)政策不透明的西武池袋店社長(zhǎng)職務(wù)，同時(shí)加派認(rèn)同出售政策的高層人數(shù)，說(shuō)明井阪社長(zhǎng)的行動(dòng)是有故意安排的。

對(duì)于外界認(rèn)為井阪隆一任職七年，“決策緩慢”等批評(píng)聲音，井阪隆一反駁說(shuō)，“我不覺(jué)得進(jìn)展緩慢，業(yè)務(wù)改革不能像下象棋那樣快速推進(jìn)”。

資本話語(yǔ)權(quán)大，是好事？

2023年4月6日，7&i控股公布了2022年業(yè)績(jī)，銷售額為11.8113萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)35%，在日本零售業(yè)中首次超過(guò)10萬(wàn)億日元，一時(shí)間相關(guān)媒體一片歡騰。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5065億日元，同比增加約1100億日元。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)者主要是2021年5月收購(gòu)的附帶加油站的美國(guó)連鎖便利店 Speedway（SEI），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3965億日元，增長(zhǎng)76%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額增長(zhǎng)約1700億日元，超過(guò)了7&i整體利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。核心因素是汽油毛利增長(zhǎng)27.2%，以油帶貨產(chǎn)生巨大業(yè)績(jī)。而且2021年的部分收益業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)移記錄在2022年，產(chǎn)生2000億日元的增長(zhǎng)效果。

國(guó)內(nèi)7-11便利店業(yè)績(jī)也保持平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到2328億日元，同比增長(zhǎng)4.4％，熱門商品、自有品牌商品銷售業(yè)績(jī)良好，現(xiàn)有店鋪銷售額同比增長(zhǎng)3.6％。

對(duì)于2023年度預(yù)測(cè)，SEI將加強(qiáng)其高利潤(rùn)的新鮮食品，飲料和自有品牌產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)1.7%，與7&i整體動(dòng)態(tài)持平，不過(guò)，美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)有很多不可預(yù)測(cè)因素，汽油消費(fèi)的趨勢(shì)也是在萎縮狀態(tài)，因此加油站連鎖店的業(yè)績(jī)走勢(shì)值得關(guān)注，消除這個(gè)突發(fā)的增長(zhǎng)因素以后，2023年預(yù)測(cè)7&i整體增長(zhǎng)幅度大約為1.3%。

影響企業(yè)的拖累項(xiàng)目，主要是伊藤洋華堂超市，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4億日元，同比下降75%，最終虧損152億日元；另外就是崇光西武百貨店板塊，最終虧損為130億日元，連續(xù)4年虧損。這兩個(gè)常年包袱，導(dǎo)致投資方要求井阪隆一將其切割、出售，保留便利店優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，將7-11做成國(guó)際第一品牌。

井阪隆一難以答應(yīng)，于是投資方提出強(qiáng)硬要求，在2023年5月25日股東會(huì)上要求井阪隆一等4名董事辭職。

股東大會(huì)，自有章法

2023年5月25日，7&i控股的股東大會(huì)于上午10點(diǎn)在總部舉行，有436名股東參加，比去年增加了187名。會(huì)議開(kāi)始時(shí)，井阪社長(zhǎng)介紹2022年的銷售及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。在隨后的問(wèn)答環(huán)節(jié)中，井阪社長(zhǎng)重申堅(jiān)持出售陷入困境的崇光西武百貨，與會(huì)者提出了10個(gè)問(wèn)題，其中有5個(gè)來(lái)自井阪的擁護(hù)者，即7-11的加盟商。一位每年參加股東大會(huì)的股東說(shuō)：“和往常一樣平庸無(wú)聊”。

敏感的投票在下午1點(diǎn)多進(jìn)行，公司的提案票、井阪社長(zhǎng)連任的支持率為76.36%，否決了股東要求井阪退任的提案�？吹阶约旱闹С致�，井阪社長(zhǎng)暗暗吃了一顆定心丸，或許，一切都在社長(zhǎng)的掌控中。

為應(yīng)對(duì)投資方要分割華堂超市的壓力，2023年3月，7&i控股宣布重建華堂超市業(yè)務(wù)的措施，作為新的中期計(jì)劃。主要包括四個(gè)主要項(xiàng)目，退出服裝經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、集中首都圈項(xiàng)目同步繼續(xù)關(guān)閉虧損店鋪、整合再編內(nèi)部組織、完善或強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施。經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是在2025年首都圈超市業(yè)績(jī)的EBITDA達(dá)到550億日元，大約相當(dāng)于2022年業(yè)績(jī)的3倍。

井阪社長(zhǎng)解釋說(shuō)，這個(gè)計(jì)劃是從2022年秋季啟動(dòng)以來(lái)，每月舉行2至3次會(huì)議、連續(xù)討論達(dá)成的結(jié)果。不過(guò)，由于對(duì)支持手段缺乏說(shuō)明，因此其有效性受到懷疑。不僅投資方，就連摩根大通證券分析師Dairo Murata也分析認(rèn)為，如果不在人員成本等固定成本方面動(dòng)大手術(shù)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

友多八喜，是個(gè)狠角色

這次收購(gòu)案件中，有投資基金方面有人表示，F(xiàn)ortress為什么要選擇電子零售商友都八喜(Yodobashi)控股作為業(yè)務(wù)合伙人？表達(dá)出對(duì)友多八喜的不理解。

中國(guó)游客比較熟悉友多八喜，喜歡到這家店購(gòu)物。它是一家經(jīng)營(yíng)家電、電腦、照相機(jī)、照攝器材用品等商品的量販?zhǔn)竭B鎖店。在日本家電行業(yè)江湖中，業(yè)界首位的是山田電器，2021年銷售額1.1744萬(wàn)億日元，業(yè)界第二位的是比酷照相機(jī)，2021年度銷售額7923億日元， 友多八喜緊隨其后，2021年銷售額7530億日元，江湖排位賽暫居第三。 

該企業(yè)起源于1960年4月，由藤澤昭和成立，創(chuàng)業(yè)名稱為“藤澤照相商會(huì)”，以販?zhǔn)壅障鄼C(jī)和攝影相關(guān)用品為主，1967年更名為“淀橋照相商會(huì)”，1974年更名為“ヨドバシカメラ（Yodobashi Camera）”，2008年北京奧運(yùn)會(huì)期間，同步啟用漢字“友多八喜”的名稱。2020年7月，創(chuàng)始人藤澤昭和就任會(huì)長(zhǎng)，仍然當(dāng)時(shí)控股公司社長(zhǎng)，大兒子藤澤和則晉升為友多八喜的社長(zhǎng)。

在經(jīng)營(yíng)方面，友多八喜選擇經(jīng)營(yíng)區(qū)域以關(guān)東地區(qū)為主，連帶大阪、名古屋，九州和福岡一個(gè)店也沒(méi)有，店址目標(biāo)是交通便利的車站附近，位于較小的建筑物中，采取開(kāi)放式接待入口，以低廉價(jià)格銷售。近些年來(lái)，隨著電器行業(yè)搶占黃金經(jīng)營(yíng)資源的競(jìng)爭(zhēng)加劇，友多八喜的經(jīng)營(yíng)策略也區(qū)別于郊外路邊店策略（Roadside），以中心城市車站前側(cè)面店鋪為戰(zhàn)略目標(biāo)，稱為（Rail Side）戰(zhàn)略。在同業(yè)界和比酷（BIC CAMERA）屬于同一路數(shù)，山田電器后來(lái)也跟隨這一做法。

友多八喜在1998年7月份就開(kāi)始開(kāi)設(shè)網(wǎng)絡(luò)銷售，目前在日本國(guó)內(nèi)可以做到當(dāng)天下單、宅配到家，是日本國(guó)內(nèi)亞馬遜之后第二大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)銷售企業(yè)，不過(guò)，業(yè)績(jī)和亞馬遜相差10倍。 

背刺百貨店，一箭多雕

在擴(kuò)張融合百貨店方面，友多八喜2001年在大阪梅田車站前開(kāi)店，和阪急阪神形成一個(gè)互相依存的經(jīng)營(yíng)體系。此后，接受關(guān)閉的吉祥寺三越百貨店和近鐵百貨店?yáng)|京店，改裝為多媒體復(fù)合店等多家店，進(jìn)駐名古屋松坂屋店的大部分，到手項(xiàng)目還有西武札幌店，搶先占據(jù)優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)資源，待價(jià)而沽，預(yù)期開(kāi)業(yè)時(shí)間為2028年。

在日本，家電行業(yè)進(jìn)軍百貨店，再造百貨店資源價(jià)值，已經(jīng)不是新聞，這些家電行業(yè)能夠拿出實(shí)力收拾百貨店留下的爛攤子，一是搶占不動(dòng)產(chǎn)資源，二是靈活經(jīng)營(yíng)，搞復(fù)合化多媒體商業(yè)，緊緊跟隨百貨店，等于給百貨店上課。

現(xiàn)在，友多八喜又計(jì)劃投入200億日元資金改造西武池袋總店，還要拿下崇光千葉店的一部分不動(dòng)產(chǎn)，打算繼續(xù)開(kāi)設(shè)家電綜合大賣場(chǎng)。在談到對(duì)于西武池袋總店規(guī)劃時(shí)，內(nèi)部人士說(shuō)：“最初想將北區(qū)的地下一層到地上六樓開(kāi)設(shè)家電大賣場(chǎng)，感覺(jué)這是最有利的位置，但后來(lái)將規(guī)劃擴(kuò)展到中間區(qū)域和附樓，占據(jù)總體量的50%，甚至包括一層奢侈品區(qū)域。

日本行業(yè)人士都知道，池袋商圈是東京主要的家電競(jìng)爭(zhēng)激戰(zhàn)區(qū)，比酷照相機(jī)包括總店在內(nèi)，東西方向合計(jì)有6個(gè)店鋪，山田電器在2009年接受三越池袋店，改造為復(fù)合化店。作為行業(yè)老三，友多八喜觀望已久，這次抓住進(jìn)入池袋西武的機(jī)會(huì)，相當(dāng)于在比酷根據(jù)地“拔牙”，是一個(gè)改變家電行業(yè)江湖地位的千載難逢的機(jī)會(huì)。

所以，友多八喜進(jìn)駐池袋西武不是貿(mào)然行動(dòng)，是企業(yè)決策者專業(yè)經(jīng)營(yíng)智慧的展現(xiàn)，是緊隨風(fēng)雨飄搖的百貨店之后，隨時(shí)準(zhǔn)備淘金的狠招數(shù)，雖然讓遭遇背刺的百貨店很不舒服，但是友多八喜的黃雀戰(zhàn)略殘酷地表明，百貨店不是必死無(wú)疑，而是換個(gè)軌道，照樣行。

兩點(diǎn)啟示

第一、池袋西武總店是日本百貨店業(yè)績(jī)排行第3位，2022年銷售額為1768億日元，占崇光西武百貨店板塊銷售額的35%，利潤(rùn)占比更多。組織“路易威登”巡展的LVMH路易威登日本社長(zhǎng)諾貝爾·勒萊在接受東京電視臺(tái)采訪時(shí)說(shuō)：“奢侈品業(yè)務(wù)的氛圍和環(huán)境很重要，希望可以和以前一樣繼續(xù)營(yíng)業(yè)”，話刺直指西武池袋店風(fēng)云。

池袋西武總店在罷工停業(yè)一天的情況下，8月份銷售額增長(zhǎng)12.9%。這樣一個(gè)優(yōu)秀標(biāo)桿，被躺槍出售的蹉跎經(jīng)歷，顯示出百貨店自身的運(yùn)營(yíng)價(jià)值在萎縮，單店業(yè)績(jī)好，也擺脫不了總體衰落、被拉下水、任人宰割的下場(chǎng)。

第二、包括中國(guó)在內(nèi)，百貨店早期占領(lǐng)了城市最好的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)資源，現(xiàn)在因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，業(yè)績(jī)跌落不休，不能簡(jiǎn)單歸因于多渠道。日本百貨店在衰落，可是家電行業(yè)有膽量、有魄力搶占百貨店資源，就是在變相諷刺百貨店，從昏聵中醒來(lái)，從一把手大腦中找原因：品德不良、不懂業(yè)務(wù)、無(wú)力駕馭，是企業(yè)衰敗的根本所在。