來源/天下網商

作者/楊潔

“道別總是很難，和所愛之人的道別尤甚，人生中凡事有開始，就會有結束，我一直知道，終有一天我們會告別。”在一封長文中，前蘇寧集團創始人張近東之子張康陽與國際米蘭告別，可見其感情之深。

誰也沒有想到，沉寂許久的“低調富二代”張康陽再次回到公眾視野，竟是因債務丟掉了執掌8年的國際米蘭球隊。

5月21日，蘇寧“少東家”張康陽被美國橡樹資本追債，債務高達3.75億歐元（約31.03億人民幣）。三年前，國際米蘭巨虧，多方融資未果的張康陽，以國際米蘭的股權做質押，從橡樹資本獲得了一筆三年期貸款，這筆借款協議堪稱苛刻，年利率高達 12%，如若到期未能償還，橡樹資本有權選擇成為國際米蘭的所有者。

三年之期已到，沒能按時還款的張康陽，只能將傾注多年心血的國際米蘭拱手相讓。

最后通牒下達之前，張康陽也做過諸多努力，例如與太平洋投資管理公司Pimco基金談判一筆新貸款，同時游說橡樹資本延長貸款期限，但無一成功。

拖累張康陽的，正是他身上“老賴”、“負二代”的標簽。近些年來，張康陽每次引發大范圍關注，均是由于債務問題，上一次是2022年7月，張康陽被中國建行全球追債。

張康陽的困境，背后折射的其實是蘇寧集團的困境。蘇寧集團、國美電器都曾在電器行業咤叱風云，但商業模式變化太快，高歌猛進的高光時刻已成過往，蘇寧國美的多元化戰略轉型也并不順暢。

時來天地皆同力，運去英雄不自由，這或許是蘇寧集團和張康陽現狀的注腳。

01

 “最神秘低調”的富二代

90后張康陽曾被稱作是國內“最神秘低調”的富二代。

他的身上，有著國際精英教育歷練出來的氣質：出身于名校，與股神巴菲特、特朗是校友，同時具備“大摩”投行職場經驗，負責過中國香港、美國市場企業的上市、投融資工作。

在讀書期間，張康陽便展現出不俗的商業嗅覺，他用自己的生活費投資特斯拉股票，短短幾個月暴漲數倍。從各個節點的抉擇來看，張康陽是個目標明確，頗有商業嗅覺的年輕人。

2016年，家電零售連鎖發展如日中天，蘇寧集團出資2.7億歐元收購了國際米蘭70%的股份，張康陽順勢進入國米董事會。兩年后，年僅26歲的張康陽成為國米史上最年輕的主席，登上國際舞臺，一時間意氣風發。

為了帶領國米走向更高的輝煌，他大手筆花錢，引入大牌教練和球員，在8年時間里帶領國米拿下2個意甲冠軍，2個意大利杯冠軍以及3個意大利超級杯冠軍。從競技體育層面來看，張康陽的確為國米做出了巨大貢獻。值得注意的是，在最近一次問卷調查中，超過60%參與活動的球迷支持他繼續留任國米。

然而，伴隨而來的是巨大的財務壓力。蘇寧入駐國米的8年中，蘇寧對于國米的直接投資總額接近9億歐元，但仍止不住國米的持續虧損。2021財年，國米虧損2.46億歐元，創下意甲俱樂部歷史之最，尋找外部融資也不順利。

更潛在的危機在于，蘇寧的生意不順，零售業被重新洗牌，蘇寧自身連年虧損，更是難以支撐這樣一家頂級足球俱樂部。

債務陰影下，張康陽不得不向橡樹資本借錢。橡樹資本，是全球最大的不良資產基金，極為擅長低價抄底資產取得高額回報，張康陽也非常清楚這一點，在三年的時間中，他一直在為償還這筆巨款做準備，但資本市場不講情懷，從借貸那一刻起，國米的命運已然不掌握在張康陽手中。

如今，苦心經營8年，張康陽不得已繳納了一筆昂貴的“學費”。

國際米蘭易主，也不都是壞事。根據轉讓協議中的特別條款，張康陽在離開國際米蘭后，他和蘇寧集團的3.75億歐元的債務隨即清零，而且還可能會獲得一筆“補償金”，巨額債務的包袱卸下，或許是當下更要緊的事。

02

“蘇寧少東家”的商業化探索

“不管你們再怎么天之驕子，99%的投資并購項目都會失敗。” 張康陽曾在接受媒體采訪時如是說。這句商業判斷，正在他的身上應驗。

2019年1月15日，在蘇寧控股集團年會上，時任蘇寧國際公司副總裁的張康陽被授予“董事長特別獎”，張近東親自為其頒獎。彼時，這動作被不少內部人士解讀為“接班宣示”。

在那一年，“風光無限”的張康陽便主持了兩項大手筆動作：一是蘇寧小店剝離；二是收購家樂福中國，作為零售版圖的重要布局。

2019年6月23日，蘇寧國際斥資48億元收購家樂福中國80%股份，張康陽為蘇寧國際總裁。沒過多久，蘇寧易購發公告稱，5000多家蘇寧小店從上市公司剝離，新股東為南京云致享網絡科技有限公司，該公司99%的股權屬于張康陽。

風光并未持續太久。張康陽接手之后，蘇寧小店與馮氏零售達成利亞華南的股權轉讓協議，曾有過短暫的擴張，短期內開遍了全國70多個城市。

然而，虧損狀況卻一直沒能扭轉，根據蘇寧此前披露的數據顯示，2019年上半年，蘇寧小店虧損飆升到22.13億元；2020年上半年虧損11.22億元。

僅僅半年時間，業績慘淡的蘇寧小店便開始裁員、閉店。據多家媒體報道，2020年中，蘇寧小店已從最多時的5000多家關至1400多家。

家樂福板塊，同樣不容樂觀。

蘇寧收購家樂福中國后，進行了大刀闊斧的改革，打破了家樂福賣場的整體布局，不僅將優勢品類生鮮進行大改，還將賣場二層的雜貨區和紡織區的地盤，全部更換為蘇寧電器類商品。

這樣的改造，讓家樂福中國的業務短暫回暖，但卻沒能持續盈利。2020年全年，家樂福中國共虧損7.95億元。

雙方的聯手并沒有發揮預期的效果，蘇寧缺乏對商超領域的運營經驗，在探索的過程中，也沒有發揮出家樂福的全球供應鏈優勢。

近一年來，家樂福陷入一系列窘境：門店缺貨、購物卡兌付困難、欠付供應商貨款、被迫關店。2023年，蘇寧無奈“止血瘦身”，關停家樂福多數門店，截至2023年底，家樂福中國僅存續4家門店。

03

幕后撐腰的蘇寧，深陷流動性危機

無論是張康陽，還是蘇寧易購，高光時刻都已成過往，近些年來，蘇寧一直深陷虧損泥潭中。

從2012年起，蘇寧一直在試圖進行互聯網轉型。2013年，迫于互聯網的沖擊，急于打開線上市場的蘇寧做出了大膽的決定：蘇寧電器更名為“蘇寧云商”，線上線下同價。原本期望將線下用戶引流到線上，然而這個戰略卻使得線下店利潤驟減，無法覆蓋經營成本。

轉型不暢，蘇寧又試圖通過資本化運作打開第二增長曲線。于是，蘇寧先后入局了多個領域，用2.5億美元收購PPTV 44%的股份，以19.3億入股中興，42.5億買下天天快遞，用3.2億美元收購龍珠直播……

但是像超市、快遞這樣的重資產業務，反而給蘇寧帶來了更大的負債。

2019年，蘇寧已經連續多年無法實現業務盈利，但是其并沒有停止擴張，這也使得蘇寧在資金鏈方面極度緊張。據財報數據，2021年-2023年，蘇寧易購凈虧損金額分別為432.6億元、168億以及40億。

2023年，蘇寧易購的營收萎縮至626.27億元，相比巔峰期的體量，僅剩零頭。

不僅是蘇寧易購，國美同樣不復往日榮光，傳統零售巨頭的敗退背后，有著多重原因。

一是戰略的失焦，在直播電商、社交電商的時代，線下零售企業嘗試突圍，向互聯網靠攏，但公司從商超傳統模式起家，“互聯網化”并不順暢。

二是時代的際遇，沒有永遠成功的企業，只有活在周期中的企業。和當初相比，蘇寧、國美面對的市場環境已然不同，零售模式重新洗牌，傳統零售商也正面臨更強勁的對手。

即便步履維艱，蘇寧易購、國美也仍未放棄。2024年1-3月，蘇寧易購虧損縮窄至9600萬，三年來首次接近盈虧平衡，近期，蘇寧繼續開店，五一前后落地了17家大店，張近東也頻頻露面和供應商洽談，頗有回歸之意。

5月29日，主要面向下沉市場、通過加盟形式擴張的蘇寧易購零售云完成了新一輪4.8億元的戰略引資。據財報顯示，截至2024年一季度，蘇寧零售云加盟店總數已經達到10756家。這次融資將繼續用于布局下沉市場，希望通過提升加盟商的經營效率，發揮出蘇寧的供應鏈優勢。

“時不我待、只爭朝夕，開啟一場新的突圍。”在新年部署會上，張近東發出了這樣的期許。無論前方是坦途大道還是崎嶇山路，經歷震蕩之后，張近東、張康陽父子仍堅守在場，努力打一場翻身仗。