出品/青眼

作者/辛雅

繼投資國貨芳療情緒護膚品牌馥郁滿鋪后，歐萊雅關聯基金又看上了剛成立不久的中國新銳功效型底妝品牌。

近日，青眼獲悉，戀火前主理人王玉瑩創立的新品牌FIRST COVER由一（下稱：由一）的母公司發生了股權變更，新增股東凱輝消費共創（廈門）私募基金合伙企業（有限合伙）（下稱：凱輝消費共創基金）。據了解，凱輝消費共創基金由凱輝基金與開云集團、歐萊雅集團和保樂力加集團共同成立。

這也意味著，歐萊雅關聯基金首次投資了一個中國底妝品牌。據青眼不完全統計發現，由一品牌旗下“緊身衣”粉底液產品上線近四個月時間，在天貓、抖音兩個平臺累計銷量已超10萬+件。

歐萊雅關聯基金入股中國底妝品牌

后者曾獲億元天使輪融資

近日，青眼獲悉，由一品牌母公司無界行（上海）化妝品有限責任公司新增天使輪融資，投資方為凱輝消費共創基金。不過，融資金額未披露。

另據國家企業信用信息公示系統與企查查公開信息顯示，凱輝消費共創基金通過認繳金額15.7萬元，持有無界行10.8%的股份，成為該公司第三大股東。同時，無界行注冊資本從117.6萬元增加到145.1萬元。

▍截自國家企業信用信息公示系統

對于入股一事，青眼第一時間聯系了由一品牌方、歐萊雅中國和凱輝消費共創基金了解詳情。截至發稿，由一品牌方并未回復。

而歐萊雅中國方面回應表示，其為凱輝消費共創基金的出資LP（投資人）之一，該基金不隸屬于歐萊雅，（投資由一品牌）是外部基金的市場化投資決策。

與此同時，有凱輝消費共創基金工作人員告訴青眼，“這（投資由一品牌）是基金內部決策，有專門的同事負責對接，具體原因不方便透露”。

據了解，凱輝消費共創基金由凱輝基金與開云集團、歐萊雅集團和保樂力加集團共同成立。其中，歐萊雅中國通過其全資子公司廣州歐萊雅百庫網絡科技有限公司參與投資，持股比例達28.2051%。

值得一提的是，凱輝消費共創基金曾于2023年投資了國貨芳療情緒護膚品牌馥郁滿鋪，后者是該基金投資的首個護膚品牌。而此次入股無界行，也是該基金首次投資國貨彩妝品牌。

國家企業信用信息公示系統顯示，無界行成立于2024年，法定代表人為王玉瑩，是功效型底妝品牌由一母公司。據媒體公開報道，由一品牌創始人王玉瑩曾在歐萊雅、雅詩蘭黛、丸美股份三大國內外美妝頭部公司任職，期間曾參與過MAC、植村秀、戀火等品牌的相關工作。

事實上，由一品牌并非首次獲得資本青睞。今年1月，知名創投公司經緯創投就曾發文稱，其已于2024年9月完成對由一的億元天使輪投資。值得一提的是，經緯創投曾公開表示，此次投資是經緯創投首次布局美妝賽道。

對此，經緯創投投資副總裁李超岑曾公開表示，目前國內化妝品市場整體競爭格局處于早期，仍有創新企業的機會；而化妝品各品類中，底妝和護膚是心智高地，消費者對其功效性、安全性有較高的要求和期待；且與色彩類彩妝、香水、洗護等相比，底妝賽道的用戶粘性和復購率更高，流行性風險低，品牌價值更高。

“創始人Tracy（王玉瑩）年輕、自我要求高、對美妝有很強的熱情，是美妝行業稀缺的極致產品型人才，且在團隊搭建及管理、組織文化建設方面思考都非常細致。”李超岑還對品牌創始人王玉瑩給予了高度評價。

瞄準功效底妝

近四個月單品累計銷量超10萬件

公開資料顯示，成立于2024年的由一宣稱是中國首個功效型底妝品牌，該品牌打破傳統彩妝與護膚的界限，提供兼具護膚和彩妝功能的產品，并將提拉緊致產品功效價值與療愈能量的情緒價值結合。

▍截自由一天貓旗艦店

談及品牌愿景時，王玉瑩也曾公開表示：“在消費者主權時代，美妝產品必須實現功效與體驗的完美統一，唯有同時滿足產品價值與情感共鳴的品牌，才能在競爭激烈的美妝市場實現基業長青。First Cover致力于將底妝升級為每位女性的‘weapon’，不僅要煥發女性的外在之美，更要激發她們內在的力量。”

截至目前，在渠道布局上，由一已在天貓、小紅書、抖音等國內多個主流電商平臺上開設了官方旗艦店。其中，尤以由一品牌天貓旗艦店粉絲量最高，有近2萬多粉絲。據由一品牌天貓店鋪顯示，該店鋪內產品價格在9.8元至289元之間，其中。銷量最高的“提拉緊致粉底液”（即品牌“緊身衣”粉底液產品）產品顯示已售出9000+件。

此外，由一品牌抖音旗艦店有超4000粉絲，該店鋪產品總銷量為8.9萬件，其中，銷量最高的“提拉緊致粉底液”（即品牌“緊身衣”粉底液產品）產品顯示已售出3.3萬。

在產品品類上，由一品牌已推出粉底液、遮瑕乳、保濕精華液、“緊身衣”粉撲四款產品。其中，“緊身衣”粉底液為其1月品牌官宣面世時首推產品，該款產品擁有象牙色和自然色兩款色號選擇，在產品克數上也擁有9克和20克兩種選擇。

目前，“緊身衣”粉底液也是由一品牌在多個電商旗艦店內銷量最高產品。據青眼不完全統計發現，該產品上線近四個月時間以來，在天貓、抖音兩個平臺累計銷量已超10萬+件①。

▍截自由一抖音旗艦店

而在上個月，由一品牌更是推出了首款妝前乳保濕精華液，定價為15毫升89元。與此同時，青眼調查發現，“緊身衣”粉底液產品備案人為瑩特麗化妝品（蘇州）有限公司，另遮瑕乳、保濕精華液產品備案人為蔻詩曼嘉化妝品（中國）有限公司。

此外，據青眼情報數據，2025年第一季度，由一品牌在抖音平臺的GMV在1000萬至2500萬之間。

那么，在美妝投融資市場日趨謹慎的當下，為何由一能獲得資本的持續加碼？

一方面，或與由一品牌創始人王玉瑩豐富的品牌運營經驗有關。此前，就曾有業內投資人告訴青眼，“投資機構在投資時首要關注的就是公司的核心團隊，尤其是具有重大決策權的核心人物。”

另一方面，也顯示出市場對底妝這一賽道的看好。

“現在底妝絕對是一個大熱趨勢，不管是護膚品牌還是彩妝品牌、頭部國貨抑或是白牌，今年都在‘all in’底妝品類，”九辨美妝創始人Nod曾告訴青眼。

底妝市場競爭升級

從品牌到工廠全面“開卷”

據青眼情報數據，中國的底妝市場份額從2022年的48.8%提升到2024年上半年的53.4%，3年間提升了4.6個百分點。由此可見，在護膚增長乏力、彩妝卷無可卷的當下，底妝無疑是一個新的突破口。

事實上，今年以來，已有不少國貨品牌正加速拓展底妝產品線。

典型如，今年“三八”節前后，兩大頭部國貨美妝代表相繼推出底妝產品。其中，珀萊雅推出了持妝夜氣墊，而韓束則推出了紅運氣墊。與此同時，也有不少彩妝品牌在持續升級推出底妝新品。例如，今年2月，卡姿蘭推出全新白磁防曬底妝家族，宣稱SPF50+高倍防曬；3月，FunnyElves方里特工粉底液防曬版上市；4月，完美日記推出仿生膜妝精華粉底液宣稱妝養底妝。

“護膚和彩妝企業都在尋找新的增長點，底妝這一長期以來被國際品牌高度壟斷的賽道，近年來國貨品牌也開始發力，這是一個大的市場趨勢。”Nod分析認為，底妝產品一定程度上是一個“產品驅動型”品類，其核心競爭力在于產品本身的品質體驗。因此，在這一細分領域，新銳品牌或市場新入局者仍有突圍可能。

另青眼調查了解到，當下底妝市場，除了品牌端在加速入局外，工廠端同樣也感受到了市場需求的持續升溫。

專注底妝粉體研究與物理防曬劑創新包裹的陽潤科技副總經理李劭瑩向青眼透露：“我們調研發現，當前市場，不僅專業彩妝品牌，就連以往未涉足底妝品類的企業，甚至是護膚工廠，都在紛紛布局底妝產品。”

廣東尚品匯化妝品股份有限公司彩妝研發主任林麗雋也指出，自去年下半年以來，就有不少品牌方、代工廠乃至上游原料商都在加注底妝賽道。“我們老板甚至將當初花大價錢購置的、原本用于功效護膚開發的納米微射流設備，現在也拿來做底妝了。”

此外，市場熱度同樣反映在人才需求上。“過去化妝品工廠通常招的是護膚、彩妝、洗護三類工程師，底妝研發往往由彩妝或護膚工程師兼顧。”林麗雋表示，“如今，不僅底妝產品研發會被單獨立項，而且（大家）也會專門去招底妝工程師，它是一個獨立的崗位了。”

李劭瑩也觀察到，早年間專業底妝研發人才較為稀缺，而如今越來越多企業正組建專職團隊深耕這一領域。“部分品牌方甚至開始自主招募技術人才，建立專項研發團隊。”

值得一提的是，底妝市場的價格競爭也愈發激烈。有多位業內人士向青眼表示，目前，品牌方對成本控制的要求更高了。“大家都在追求極致性價比，品牌方給的價格預算，（對比以前）現在都是腰斬起步，但要求性能向大牌看齊。”一位不愿具名的工廠負責人向青眼透露。

可以說，當下底妝市場從品牌到工廠已全面“開卷”。但也預示著，隨著底妝賽道熱度居高不下，一場更為激烈的行業淘汰賽也正在拉開帷幕。這場競爭不僅考驗品牌的產品創新能力和技術實力，更對市場策略和消費者洞察提出了更高的要求。