出品/斑馬消費(fèi)

作者/沈庹

連年虧損，還能連年大手筆分紅，好想你的老底子，還真是厚實(shí)。

2024年，公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)承壓，歸母凈利潤(rùn)再次虧損。“紅棗第一股”怎樣才能業(yè)績(jī)大翻身？

找準(zhǔn)渠道，或許是唯一高效的打法。通過投資入股，公司已和蜜雪冰城、鳴鳴很忙達(dá)成合作，押中這兩大高勢(shì)能渠道，會(huì)讓公司迎來一線轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

01

邊虧損，邊分紅

賣掉百草味之后，好想你（002582.SZ）已經(jīng)好幾年沒嘗到掙錢的滋味。

2024年同樣如此，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約16.70億元，歸母凈利潤(rùn)虧損約0.72億元，同比分別下降3.39%和38.67%。同期，扣非凈利潤(rùn)虧損約0.81億元，同比下降35.71%。

休閑零食市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能是公司業(yè)績(jī)持續(xù)變臉的重要因素。近年休閑零食賽道品牌迭出、新品眼花繚亂，同時(shí)，伴隨行業(yè)無限內(nèi)卷之下的渠道變革，零食廠商們?nèi)兆舆^的并不輕松。

作為紅棗類休閑零食領(lǐng)域龍頭，好想你的經(jīng)營(yíng)，同樣面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

公司核心業(yè)務(wù)是紅棗制品，代表產(chǎn)品是棗博士等紅棗類產(chǎn)品，去年該業(yè)務(wù)收入約12.22億元，同比下降6.83%。

在紅棗制品之外，公司近年拓展健康鎖鮮食品業(yè)務(wù)，主要銷售清菲菲、燕菲菲、想你好凍干粉面粥湯等系列產(chǎn)品，去年該業(yè)務(wù)拓展未達(dá)預(yù)期，其收入約0.69億元，同比下降20.31%。

好想你發(fā)端于河南，近年省內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟之狀，收入大頭主要來自省外。2024年，省外市場(chǎng)收入6.88億元，同比增長(zhǎng)12.16%；省內(nèi)市場(chǎng)收入4.33億元，下降16.38%。

從門店規(guī)模來說，省內(nèi)外門店數(shù)量均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2021年至2024年，河南省外門店由174家降至140家，省內(nèi)門店由256家降至243家。

不過，河南省外收入規(guī)模增速較快，由前述同期的4億元左右增至近7億元，河南省內(nèi)收入始終徘徊在5億元內(nèi)。

2020年，公司以紅棗+戰(zhàn)略謀求更大的發(fā)展，始終沒能達(dá)到預(yù)期，陷入虧損的泥潭。

2020年至2023年，扣非凈利潤(rùn)分別虧損1.20億元、0.27億元、2.12億元和0.59億元。算上去年，扣非凈利潤(rùn)已連續(xù)5年處于虧損狀態(tài)。

2022年至2023年，歸母凈利潤(rùn)分別虧損1.89億元、0.52億元。

一邊虧損，公司一邊大手筆分紅，2020年至2024年，分紅合計(jì)約19.23億元（含稅）。其中，2024年，公司決定每10股派10元（含稅），合計(jì)分紅總額為4.36億元（含稅）。

02

紅棗零食難賣

上世紀(jì)90年代，石聚彬創(chuàng)立好想你一頭扎在紅棗休閑食品領(lǐng)域，逐漸在這一細(xì)分賽道殺出一條血路。

廣泛種植在中國(guó)北方地區(qū)的紅棗，既是食品，也被用于中藥行業(yè)中，藥食同源的特性，成為好想你早期進(jìn)入市場(chǎng)，差異化競(jìng)爭(zhēng)的利器。

公司2011年上市后，一度仍依靠原棗銷售來支撐收入。后來，通過開發(fā)棗片、棗糕等深加工產(chǎn)品，完成產(chǎn)品矩陣的集結(jié)，迄今已有鎖鮮原棗、棗仁派、紅棗芝麻丸、凍干紅棗湘蓮銀耳羹等產(chǎn)品。

2021年至2024年，公司紅棗類產(chǎn)品收入雖從9.85億元增至12.22億元，但增速由47.90%降至6.83%，同期，毛利率由27.71%降至26.02%。

期間，公司加大銷售費(fèi)用投入力度，試圖借此推動(dòng)收入規(guī)模的增長(zhǎng)。

2021年-2024年，其銷售費(fèi)用由2.42億元增至3.49億元，銷售費(fèi)用率由18.89%增至20.90%。

在這種業(yè)績(jī)瓶頸期，好想你更需要?jiǎng)?chuàng)新性的產(chǎn)品，來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突圍，公司卻大幅縮減研發(fā)隊(duì)伍。去年，公司研發(fā)人員為73人，比上年減少60人，為2021年以來新低。

03

迷上投資

好想你近年在紅棗主業(yè)上表現(xiàn)平平，但并不缺錢，日前其及全資子公司擬使用最高不超20億元自有閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

公司能有這么雄厚的資金實(shí)力，全靠對(duì)百草味的投資。

2016年，好想你以9.6億元將休閑零食品牌百草味收入囊中，4年后轉(zhuǎn)手給百事，對(duì)價(jià)49.2億元，4年凈賺近40億元。

賣掉百草味之后，公司試圖從市場(chǎng)中找到下一個(gè)百草味。

2020年，長(zhǎng)沙諾坤私募、美團(tuán)等牽手設(shè)立消費(fèi)投資企業(yè)深圳龍珠股權(quán)投資基金，好想你在2022年1月出資3000萬元，持有其0.5983%股權(quán)。

深圳龍珠隨后投資蜜雪冰城（02097.HK），好想你成為間接持有“雪王”0.024%股權(quán)的股東。

除了股權(quán)投資，好想你與蜜雪冰城已在產(chǎn)品上試水合作。據(jù)公開報(bào)道，去年雙十一期間，雙方合作推出的紅棗雪頂奶茶產(chǎn)品，創(chuàng)下單月銷售800萬杯的紀(jì)錄。

最近幾年，量販零食行業(yè)風(fēng)生水起，各大品牌跑馬圈地，好想你找準(zhǔn)機(jī)會(huì)，通過投資曲線入局。2023年底，公司及全資子公司合計(jì)斥資7億元增資鳴鳴很忙，持有其6.6191%股權(quán)。這既是對(duì)量販零食消費(fèi)市場(chǎng)的看好，也顯露出借此開拓高勢(shì)能渠道的野心。

同時(shí)，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理石聚彬，被委派至湖南鳴鳴很忙擔(dān)任董事，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，并對(duì)其具有重大影響。

2024年，湖南鳴鳴很忙成為好想你第一大客戶，銷售9376.87萬元，占年度銷售總額的5.62%。

除此之外，公司還投資參股南通勛銘基金、河南好想你金鷺鴕鳥游樂園有限公司，分別持有33.00%和38.50%股權(quán)。據(jù)天眼查，包括前述兩家企業(yè)在內(nèi)，公司投資企業(yè)達(dá)40家，涉及酒店、食品、商貿(mào)、投資等行業(yè)。

據(jù)2024年報(bào)，去年，公司通過取得參股公司投資收益合計(jì)4885.22萬元。