本文為全國人大財經委法案室主任朱少平博士在2007并購重組國際高峰論壇上的演講：

　　大家好！會議給我布置這么一個題目，這個問題炒得很熱，能說明白的人沒有幾個，大家都在私募股權基金過程當中，有點霧里看花的感覺。現在人們一說私募股權基金非常重要，但是緊接著說第二第三的問題，他們就瞠目結舌。《合伙企業法》6月1日正式實施，實施之前還有若干制度要出臺，但是這個制度怎么辦也在議論當中。我想今天結合咱們這個題目，叫股權投資與合伙企業法的修改，講幾個內容。

　　一、中國的投資企業。

　　因為我們過去中國的投資主要依靠的是國家，投資80%、90%以上都是國家投資，或者是國有企業投資，現在極大的促進了我們生產力的發展，就促進我們民間投資企業。過去老百姓要么做一些小買賣，要是等著國家安排工作，現在大家想著如何賺錢、如何發財，如何做企業。現在企業怎么做？兩種方式，一種叫實業投資，我拿一點錢辦一個企業，租一個場地，進原材料，招員工，進行生產。另外就是股權投資，或者叫資本投資，股權投資一種是實實在在買股權，參與公司設立，一種去證券交易所買股票。也就是說股權投資是我們現在投資的一種重要方法。

　　那么通過股權投資，你可以實現投資者所想達到的一切的目標。股權投資的方式有很多，比方風險投資，還有租賃，還有一些其他方面的投資，并購投資，有些有很大的關聯，有些還是有區別的，但是股權投資在我們現代投資(18.93,0.28,1.50%)里面占有重要地位，它是我們兩大投資模式當中的一種。

　　二、并購。

　　并購應該是股權投資的一種方式，因為很多人講并購，但是并購是什么？首先所謂并購要么買這個企業的資產，或者買這個企業本身，第二我是買這個企業的股權，而且實行股份制以后，我們從市場經濟體制以來，對國有企業進行股份制改造，國有企業過去幾百萬股國有企業，現在只有14萬家左右，所有加起來，現在不到2000家，直接管的是159，另外各省加起來也就1700多家，加起來不到2000家，但是它們的子孫公司加起來不到15萬家，另外還有大量的集體企業，現在無法統計，現在1500家拋開原有的國有企業，再除去我們已經改制的20、30萬家公司出資以外，別的都是集體企業，這些企業都要改制。

　　最近我們通過了《物權法》，對國有財產做了明確的規定，但是對集體財產那個地方規定不下去了，因為集體企業有很多東西說不清楚。說集體企業是國有制肯定沒有問題，但是國有制最后股權歸誰，肯定不可能歸國家，所以集體企業也要進行改制。怎么改，現在還是一個很大的問題，這樣就為我們的股權投資，為我們的并購投資創造了極大的機會，因為通過并購，只要控制股權，絕對控股肯定沒問題，我是絕對大股東，任何人無法控制我這個企業。除此以外，我再有相對控股，30%，我是第一大股東，最后我在這里面也要說了算，因為按照公司制度，最后是股權說了算，股權多，按照股權表決。這種我們國有企業、集體企業還有大量的事業單位要改制，這種改制，包括現在國資委，對于過去一些國有企業實行主輔分流。

　　并購有十大目的：占領市場；穩定資源。這兩年資源上漲的非常厲害，比如銅，馬上又要到8000美元了，所以說資源對企業非常重要，如果控制了資源，這個市場也穩定了；研發技術。大家都知道聯想，手提筆記本主板就過不了關，把美國的研發技術IBM全部買過來；更換企業。上市公司有相當一部分原來是干這個的，現在就改過來了，比方說華麗，比方說天津的創業環保( 8.72,-0.19,-2.13%)，創業環保過去就是一個化工企業，現在搞成了生產水和處理污水企業；消除競爭。另外發行上市，降低成本，掌握另外一個企業的控制權，海外上市，以及促進對方企業的發展，通過股權并購可以在短短幾年里面增長幾倍。現在上市公司也好，一般企業也好，在三年五年從幾百萬，甚至幾十萬，上升到幾個億，上百億這樣的企業比比皆是，因為中國目前遇到發展最好的時機。

　　三、并購投資與合伙制度。

　　并購投資和合伙投資是什么關系？首先講一個現象，美國的風險投資85%以上采取的是有限合伙制度。什么是有限合伙？中國人絕大多數不知道，但在座很多外企同行，他們知道，中國的有限合伙他們不知道。我跟一些外國人打交道以后，有一個感覺，外國人很實用，不管理論上怎么講，我覺得這樣做非常有效，我就這樣做，但是咱們中國人做事首先要弄明白，這是怎么回事，名不正則言不順。我建議大家回去找一本《合伙企業法》看看，這是去年的，2006年8月27日正式通過的，這個法律里面專門規定有限合伙。

　　我首先講合伙，合伙最大特點一定要有兩個以上的人共同投資，這跟《公司法》一樣，《公司法》兩個以上可以，一個人也可以，這對于合伙企業不行，合伙企業必須有兩個以上。另外，合伙企業必須有一個人承擔無限責任。現在大家都知道有限責任，但有限責任指的是什么，我們大家也不完全明白，有限責任講的是投資者對于他投資的企業，在經營過程當中產生的債務，承擔責任的方式。記住這么一點，一個是我設一個公司，這個公司做買賣的過程當中，產生債務，然后我對這個債務承擔責任的方式，這叫責任形式。

　　責任形式里面有三種：1、有限責任。2、無限責任。3、兩合責任。有限責任就是我投資設立這個公司，它產生的債務。我投進去一千萬，我就負責一千萬債務，如果分到我身上兩千萬，對不起，兩千萬我不負責，我就負責一千萬。無限責任，在這個時候就不一樣了，我們兩個人設立這個企業，現在產生債務了，這個債務超過了投進去的資本，我投進去一千萬，現在五千萬的債務，那么我們一個人2500萬，我投進去1000萬，還不了另外1000萬，要從家里拿，當然這涉及到一個破產制度問題。但是無限責任區別就在這兒，一旦企業所有財產不夠清償債務的時候，要從家里往外拿。兩合責任就是在這個公司里面有一個人承擔有限責任，有一個承擔無限責任。這樣的話這個企業才有信譽，因此在西方國家，叫做合伙或者有限合伙，一定是有人承擔無限責任，而且這種企業的信用比一般企業的效益更高，信用更高。所以很多風險投資企業愿意采取合伙制度，實際上就兩條，第一條它的信用度比別的企業要強，第二它可以放大資本。比方合伙有50個人投資，一個人一個億，就50個億，在這50個億里面，我這個無限合伙人有可能只掏一個億。在美國甚至一個億都不掏，就憑我的信譽，你們大家看中我，相信我，你們把錢拿來，我給你投資，我投資保證你賺。因此，在這種情況下，50個人，一個人2個億，就100億。在這種情況下，5000萬給我，我有可能只掏100萬，有可能就不掏了。目前國家法律里面沒有明確規定，但是在美國可以這么做，可以不掏錢，你把錢交給我。這個我假設就掏100萬，你們都是100萬，加起來這個50億就是1：50，資金量就是放大50倍。當然這不是誰都可以這么做，一定要有相應的身份和資本才可以。我們采取有限合伙制最關鍵兩條，一個就是放大資本，還有一個就是免稅，實際上叫不收稅。在企業環節不收稅。這種風險投資也好，其他股權投資也好，采取合伙制度主要的好處在這個地方，因此，我們國家從風險投資80年代初期開始提，提到現在已經有20多年，但是我們的風險投資到目前為止一直發展不起來，沒有大規模發展，目前風險投資大概有500億左右的資金，還包括一部分外資，一些外資進來多少，我說不好，大概500億左右。它大概投了4000個項目，投進去資金只占投出去資金的1/3左右，最后有一部分已經退出來了，因為風險投資最重要一個問題，投進去就是要出來，我跟你們傳統投資不一樣，股權投資和一般實業投資最大區別在這兒，我拿你的股權，一定要看企業效益怎么樣，效益好在你企業長期住著，如果效益不好，我馬上走人。這是并購投資，包括風險投資，我們采取合伙制度，為什么要采取這個制度，還有幾點。

　　第一我們凡是進行股權投資，就需要錢。沒有錢做什么風險投資，做什么并購投資，現在股權投資最大的好處，用我的信譽和機制也可以拿來錢。最簡單設一個公司就可以拿來錢，現代公司很少有幾個拿自己的錢去購買，利用現在體制集中社會閑散資金來投資，但是有一條，現在這種模式，或者資金進入的模式，實際上是三種，1、公司制。2、合伙制。3、基金制。但是我們相比而言，公司制從這個角度來講是最高端的，因為公司制有幾條。第一它的資本放大效果，我募集一個億，運作一個億，可以借款，可以發債。所以這種情況下，你的資金放大效益是1：1，或者說1：2，但是我如果合伙制，我拿1%，然后最后你把百分之百的資金交給我，由我來管，1：100。比如現在有一個證券投資基金，華夏基金注冊資本是一個億，現在管理的資本量超過一千億。當然它現在用的是基金制度，因為基金管理公司設立一只基金，兩只基，十只基金錢拿來我管。現在基金可以做，合伙可以做，但是公司做不了公司只能是1：1或者1：2。

　　第二只要做成一個實體，就有一個所得稅的問題。企業所得稅第一條明確規定，個人獨資企業、合伙企業，不適用本法。這個法律規定所有的企業都要征稅企業所得稅，原來是33%，現在降到25%，這是一個重大的進步，是我們內外資企業處在一個平等的基礎上。2000年國務院專門發這個文件，個人獨資企業和合伙企業不征收企業所得稅，這個企業所得稅是投資者從企業分得的利潤自己繳納的稅。

　　第三就是管理成本。這個公司管理成本在座有很多公司，有誰的公司管理成本低于它銷售收入的5%。因為過去規定企業管理費可以在5%，這是國家成本會計制度規定的，我們企業往往超出這個比例，但是合伙企業、基金也好，管理成本大大低于這個幅度。現在基金提出比例是1.5%，合伙企業可以多提，管理費1%-1.5%，但是可以根據你的效益提取20%，但是這是和效益掛鉤的，從這幾個角度來講，有些合伙制度比公司制度要好得多。當然公司制也有公司制的好處，合伙制度有一個前提，就是這種制度的治理結構沒有公司治理結構那么嚴密，監督那么強，它主要依靠于合伙人之間的協議來進行監督。因此，我們風險投資也好，并購投資也好，在很大程度上，它要采用這種合伙制度。

　　第四《合伙企業法》的修改。《合伙企業法》是1997年2月份通過，8月1日正式實施，本來《合伙企業法》在制定過程當中有兩個問題考慮了，一是法人合伙問題，二是有限合伙問題。但是當時有一些專家說我們生活中根本沒有有限合伙，因此在人大討論的時候，對這兩個問題，一個有限合伙原來有照拿掉了，對于法人合伙是兩種意見，一種意見堅決要保留，一種意見堅決不能留。最后想來想去，采取一個招，原來的法律可以看出，《合伙企業法》第八條第一項，合伙企業的合伙人必須是無限責任者。這個無限責任者肯定就是合伙人必須是無限責任者。我們一般法人企業是什么？法人承擔什么責任大家知不知道？我們80%-90%的人認為法人承擔的是有限責任，這是錯的，法人承擔的不是有限責任，就像我個人承擔無限責任一樣，我個人承擔無限責任就是把我家里所有的財產拿出來，我們一年在北京平均一年的生活水平是多少，比方有一百萬，雖然我沒有一百萬，把我所有財產拿出來，扣掉你一年的生活費，剩下就要拿出來去舉債，這叫無限責任。企業責任，《公司法》第一條說，公司是企業法人，有自己的法人財產，公司以其全部財產對債務承擔責任。那么這個地方不管債務多少，不管財產多少，債務是1000萬，財產是500萬，清償不了就要依法律程序。最后能夠確定注銷的，物主說你有債務不能清償的，能夠把你債務免除的只有是法院。因此這個公司是拿我全部的財產去清償債務，清償不了的，在破產程序里面可以免除。

　　因此，公司對法人一定要明確，他承擔的一定是無限責任，而不是有限責任。但是《合伙企業法》就規定，合伙企業合伙人必須是無限責任者。我們當時采取一個妥協，法律是無限責任者，但是在執行過程中，我們沒有一個企業到工商局去這樣登記，我們工商部門也沒有一個人認為可以進行這樣登記，因此到目前為止，我們合伙企業都是個人。我們的合伙企業真正依據這個法律設立的只有6萬多家，加上原來的不到13萬家。因此原來法律對這個問題考慮到，后來由于當時條件限制和人們意見不統一，因此法律沒包括這么兩塊，經過將近十年的實施，我們現在對《合伙企業法》進行了修改。

　　我們這次修改主要修改什么內容呢？主要修改四大類，我在這里主要講六個問題。第一個問題就是法人合伙。有人說了法人合伙有什么好處，法人多好，比方有多少債務，最后還不了，我宣布破產就完了，可以免債，如果法人合伙干嗎用一般的合伙制度，合伙制度有最大的好處很靈活。比如現在一個大企業，要搞技術研發，聯想搞手機主板研發過程當中，覺得這個期限太漫長了，我們現在采取措施，我是買了，一買買了四十多個億，把人家技術買過來，確實不容易，但是成本多高，現在民間有很多人，比如科技人員、學生、海外留學人員回來以后，有大量的知識，但是沒有錢，你們可以搞一個合伙，這個合伙可以一年，也可以兩年三年，注冊三年以后，研發一成功，企業就解散，多好。這時候研發的一些成功，我給你出什么條件，你出什么條件，研發完了，咱們互不相干。但是一個公司要做起來非常難，這就有利于大企業和小企業合作，有利于建立自主創新型企業。企業的生命重在創新，我常講一招鮮吃遍天，如果你這一招被別人吃到，你就沒戲了，因此我們的創新完全可以用這種方法。從并購投資來說，股權投資來說也是這樣的，因為我們這幫人，投資者手里拿著錢，但是沒有技術，為了拿到你的技術，跑到你公司給你股權，我可以參與，我一旦參與，一切東西可以為我所用。因此法人合伙對我們企業非常重要。

　　另外，我們現在講風險投資，風險投資發展了20年，到目前為止我們風險投資兩個最關鍵問題解決不了。股權投資也好，資本投資也好，最大兩個問題，第一叫喉嚨，第二叫排泄。風險投資中國最早一個公司叫中創，國家當時給了幾個億，最后做了幾年死掉了，因為把錢投到一個企業里，企業干了兩年，項目研究成功了，然后就要退股，國家錢更拿不了，這個錢投進去拿不出來，如果國家給它源源不斷的錢也可以，大不了最后這個公司不行死掉，這邊投進去退不出來，那邊沒有源源不斷的錢，所以就死掉。

　　我們現在風險投資只有500個億，最后只投出去1/3，我們外資企業在這方面非常靈活，因為它在這個地方找好項目，一找好之后立馬到海外上市，我們國內企業不行，一投進去最后退不出來，退不出來就死掉。因此，法人企業在這里投資最好的辦法就是合伙，大不了最后把股權賣掉。經過這十年我們深深感到，不讓法人合伙是一大失誤。

　　這個法律現在實行新的制度，叫特殊的股東合伙。就是說現在有一個企業如果全部合伙人都承擔無限責任的話，那么這個企業就叫普通合伙，普通合伙適用于所有的企業，但是有一個問題，改革開放以來，特別是近十年以來，我們中國中介機構，我經常講十大中介服務機構，會計事務所、律師事務所、專利代理所、商標代理所、律師合作診所、設計勘察事務所等等十大類，這些事務所他們在做業務的時候有一個問題，它收的錢只是它的一個設計費，它沒有投入，它們也沒有成本，給你提供什么服務，我收取這個費用。因此現在對它采取什么模式？比如證券公司會計師跟著一塊作假，一罰200萬，因此國外法律規定采取保險的方法，我們中國目前沒有做，實行基金制，從費用里面提出多少錢建立一個基金，但是又有一個問題，我就注冊10萬，結果造成損失200萬，沒法做，因此，法律規定我們這樣一些機構，可以采取合伙制。過去合伙制所有合伙人都是無限責任，無限責任就有一個問題。

　　比如中國機構做不大，它在北京設一個事務所，它在天津設一個辦事處，在海南設一個辦事處，那么現在有一個問題，法律規定所有人要承擔連帶無限責任，就等于你在海南分所，承攬的業務，造成的損失，要總所的人跟你一塊承擔無限責任，造成一千萬的損失，到我這個地方，北京的合伙人每個人都承擔十萬塊錢，肯定不干。這種情況下，國外實行有限責任合伙，在平常每個人還是無限責任，但是如果說這一個債務是由于故意或者重大過失所造成的，這個時候法律規定由你個人負責，其他人不承擔連帶責任。就是實行這么一種有限責任合伙。我們這次法律把它引進來。其實這個東西引進來，純粹就是一個偶然。成立這個法律起草組的時候，當時考慮要做一個有限合伙，后來寫了一個簡報，被財政部門轉發到會計師協會，會計師協會一看非常高興，因為國外現在普遍推行的這種叫有限責任合伙。說有限責任合伙非常好，我們堅決支持搞這個東西。后來我說有限責任合伙不對，我們是要搞有限合伙，是因為打字人員打錯了，打成有限責任合伙，但是有限責任合伙和有限合伙是兩個概念，他們一說我們說不對，我們叫有限合伙，不叫有限責任合伙。所以這實際上是一種誤會，導致這么一種制度的產生和發展，因此在這種時候，我們仔細查，查完了以后覺得這種制度不能要，我們研究三年時間，研究透了，專門在法律里面做了這么一個規定。這種制度只適用于企業性的專業服務機構，包括會計事務所，資產評估事務所，破產事務所等等這樣一些機構。第三種就是有限合伙。我剛才講的原來法律有這么一章，后來由于大家認識不一致，在原來法律里面去掉了，1997年通過這個法律，1998就產生問題。當時在兩會上，陳世威政協代表在會上提出，要大力發展風險投資，他是中國“風險投資之父”，要采取合伙制度，我們要實行有限合伙制度，但是法律沒有這一章，所以就不了了之，因此很多文件就說，要大力發展風險投資，要實行有限合伙制度，最后法律規定，合伙企業合伙人必須是有限責任，就什么也做不成。

　　但是大家私下里在做。新疆有一個企業跑到北京來，設立一個有限合伙中心，剛剛設立不長，就到證監會去了，證監會說你這個企業是誰設立的，大股東是誰，大股東是一個上市公司，就把大股東叫來，你是不是參與投資，你在里面做什么，他說我承擔無限責任，因為我投了幾千萬，我得管。你知不知道《公司法》規定不能承擔無限責任，但是我們有什么什么規定，規定說可以做有限合伙，證監會說我是以全國性法律查你，限你多長時間撤出來，不撤出來就合伙。因為上市公司指標非常嚴格，一旦給你吊銷的話，什么都做不成。就幾千萬搞投資的，錢一撤走什么都做不了。因此地方性法規產生很大的問題。股權投資、風險投資大力發展，特別強調我們要趕快實行基金制、合伙制，因此這個時候我們就采取措施，最早采取措施我們想制定一個風險投資法。曾經在九屆人大的時候，立法規劃里面要制定一個風險投資法，什么叫風險投資，連風險投資的概念都產生問題。

　　對有限合伙制度，我們現在作風險投資最大一個問題，就在于目前資金進來有比較多的限制。比方現在有一個人要設立公司，它沒有一個實體的經營，要募集資本，就遇到一些問題。我們幾乎每年要產生某一個企業或者某一個個人募集資金，最后違反法律。上個禮拜有一個證券公司找到我，在2001、2002的時候他們做代客理財，2001年股市下跌，從2425點跌到1498點，最后告到公安部門來查，由于它在做資產委托的時候，承諾保證多少收益，因此，公安部門認定你這屬于非法吸收儲蓄，大概吸了幾個億，后來就找我，問我是不是非法吸儲。《公司法》修改之前，公司不能私募，必須經過省級以上人民政府批準。這次《公司法》修改就可以了，現在《合伙企業法》也解決了這個問題，實行有限合伙制度，就可以兩個以上，50個以下的合伙人就可以募集錢，投資100萬，50個人1人投1萬就是500萬，投資200萬就1個億，因此實行這種有限合伙制度，就解決了這個問題。

　　目前，《合伙企業法》對這個問題專門增加了一章，有限合伙制度，但是我們大家要記住一點，有限合伙制度，無限合伙人要負責企業管理。為什么我們國外這些風險投資，比方說華平、摩根，他們作風險投資也好，股權投資也好，他們要當無限合伙人，要承擔無限責任。無限責任企業里面，第一必須要有兩個以上合伙人，而且必須有兩種以上的責任形式，有一個無限合伙人，有一個有限合伙人。第二在這種制度里面，一定是無限合伙人掌握資金。第三有限合伙人在這里面，一定不能夠負責企業的管理，不能在里面當高管人員，他主要把他自己暫時不用的錢用在這兒投資，獲得比較高的投資收益。因此我只要把錢拿進來，不能說今天這個錢要干這個，明天這個錢要干那個，這個就由合伙人管。你可以對他進行監督，你在協議里面可以提出你的要求，只要符合法律規定的，可以在協議里面作出規定。第四，一旦這個企業破產或者資不抵債，除了你自己的財產以外，你要拿別人的財產承擔無限責任。

　　另外對于有限合伙人你投進來多少，承擔債務就是多少，萬一債務超出你投進來的資產，可以免除。有限合伙人符合條件可以變成無限合伙人，無限合伙人當夠了，不愿當下去，可以變成有限合伙人，這是可以的，但是法律對于兩種轉換是有責任的。比如有限合伙人，從今天開始變成無限合伙人，當有限合伙人期間只承擔有限責任，比方那個時候債務沒償還，現在要償還了，法律規定你要承擔有無限責任。反過來如果說你原來是無限合伙人，現在是有限合伙人，那個債務在當時產生的，延續到現在，對那個時候的債務你也要承擔無限責任。我們做股權投資的時候，這點一定要明確。

　　四、這次法律修改明確了《合伙企業法》所認定的合伙企業不征收企業所得稅。

　　這點一定要跟我們所得稅法明確規定，企業創業投資的，可以給予稅收減免。當然我一直反對這點，創業投資實際上是一個集合的概念，包括風險投資、企業并購投資，合起來叫創業投資，創業投資有一個問題，到底股權投資的公司是創業投資，還是投資對象是創業投資，這沒有說。既然不說就很難辦，股權投資本身就可以賺比較大的利益，這種情況下法律還得免稅。投資對象，創業過程當中搞技術研發，這個時候應該給稅收優惠，但是沒有明確，而且國家對別的方面也有優惠。因此，那個說法不明確，這個法律一通過以后，稅務部門、財政部門會做出具體的解釋。這種稅收是國家對你的一種恩施，因為國家鼓勵你從事這種行為，從事這種經營，我應該收稅而不收稅。而合伙企業里面不是，合伙企業規定這種企業根本就不用交稅。

　　這些企業在企業環節不交所得稅，它的所得稅只能由合伙人，你是法人你回去交企業所得稅，你是個人，回去交個人所得稅，有人說不都是一樣的嗎，不對，對企業來說，外國人根本不用講，都明白，因為股權投資公司一年投資收益，比方說今年100萬，今年賺了20%，20%都分，之后分給你是20%的利益，你回去分擔100萬，交25%的所得稅那是你的事。但是公司不一樣，公司要交25%，從公司里分得的利潤，你回去還要交25%，因為個人所得稅必須叫20%，因此無形當中就是你的投資收益就降低了，這非常重要的。但是還有一條，我在這個地方明確的是不收稅，從道理上不收稅。有人說法律怎么還區別對待，因為這種企業是有人承擔無限責任，他自己的財產和公司的財產基本是密不可分的，一旦公司不能夠償還債務，要從家里拿錢償還債務。因此企業財產就不是一個獨立的納稅主體，它的納稅主體就是你的合伙人。反過來從你個人來說，有限合伙人把你的錢拿到合伙公司，合伙公司給你投資，因為這錢拿到這兒以后你無權支配，你也無權說要干這個要干那個，你要把錢交過來，歸我管理，相當于信托財產。信托財產在信托收益階段是不征收企業所得稅的，由信托所得的收益分到收益人手上，收益人去交所得稅。這次法律明確把這點寫到法律里面，盡管說在起草過程當中，有很多人有不同意見，特別是稅務部門，說這樣做太難了，還是在企業所得稅里面，然后個人分到以后，或者合伙人分到以后，在這個地方一扣，我再一做，稅就免了。但是按照國際通行法則，在這個地方是不征收的。

　　五、涉及到律師事務所，還有其他事務所。

　　大家都知道我們中國律師事務所，還有一些其他的事務所不愿意當企業，一說企業，覺得不行，企業都是統籌管理，我不愿意當企業。很多律師主管部門就不愿意。一提到企業就不行，現在企業是不盈利的。這些律師事務所要實行特殊的普通合伙怎么辦？我們原本想把它直接拉進來，先排除再說，由立法機關審議的時候，非企業的專業服務機構可以適用于《合伙企業法》第二章規定的特殊普通合伙方式。

　　最后一點關于外資的問題。

　　現在法律里面說外國企業和個人在中國參與設立合伙企業，由國務院依據本法制定辦法。因為《公司法》規定，外商投資企業，包括中外合資，都要適用我的《公司法》，這點是明確的，它適用《公司法》，難道《合伙企業法》沒有企業，《公司法》就適用，《合伙企業法》就不適用。現在有一個問題，“適用”是不是也有一個問題，一般公司進來就當作股東，即使是合伙股東也沒有關系，到我這個地方承擔有限責任，而合伙企業在這個地方承擔有限責任，投資一兩個億，最后反正這個錢已經進來了，沒有關系，承擔無限責任，一旦公司資不抵債，他就要拿其他的錢來，如果沒有財產，就沒法做。他應該對這個問題有所規定，怎么規定呢，適用《商品企業法》，中外合資不適用它，中外合作里面有一點是無限責任，法律規定的可以是法人也可以不是法人，與他相關就不是合伙，因為合伙有自己一套流程。因此就沒法做，如果說他進來直接用的話，面臨著我們要單獨設立一個中外合資、中外合伙，大家的很麻煩，因此這個問題還要做進一步研究，最后法律在108條規定，外國企業在中國設立和參與設計合伙企業由國務院來規定。

　　合伙制應該怎么做？現實生活當中，因為法律沒有實施，我們現在社會中沒有，但是外資企業是有的，因為依據國外法律來做的，所以無所謂，但是內資企業現在有一些在做，其實這里涉及一個最根本的問題，基金是什么東西？很多人講要搞私募基金，我問了好幾個人不知道基金是什么東西。我理解，所謂基金，因為我們查任何書找不到，包括問外國人也講不清，但是他知道怎么做。我琢磨有兩個特點：1、它一定向特定的對象，比如在座的這片人我向你們募集，一定不是向一個人募集，是一片人，一定要向眾多的人募集，如果說公募就是不特定的，如果是私募就有特定的。2、募集的錢放在這兒就成立一個基金財產，我用這個基金財產拿去投資，要分別投于不同的投資對象，這才叫基金。

　　當然，我們國家目前基金可以這么分類，第一政府資金，政府依據國家強制力，按照一定方式收的，收完了設立，然后它有具體、固定的投資或者使用方向。第二公益基金。比如扶貧基金，這叫公益基金，公益基金有一個專門的設立目的。我們民政部專門設立一個《基金會管理條例》。第三叫投資基金或者商業基金。商業基金就是從老百姓那兒募集起來，完全按照商業模式募集，募集完了以后按照商業慣例投資的基金，這種基金實際上是我們目前按投資對象劃分有五個類別，證券投資、產業投資、風險投資、并購投資、房地產投資。我買這個企業某個車間的財產，但是購買的對象已經股份制了以后，你可以買它的股權，也就是只要買它的股權的這種投資，這就叫股權投資。那么股權投資實際上是我把錢集中起來了以后怎么投，是這么一個問題，在具體操作的時候，實際上就兩種辦法。一種辦法具體設一個有限合伙，法律規定有限合伙最多合伙人50個人，比方說一個投資管理公司，設立一個有限合伙，這50個合伙人把錢集中起來，50個億，我是無限合伙，我直接操作50個億。第二把這個基金機構設立以后，把50個億拿過來交給管理公司，現在不少做風險投資是這么做的，設立是一個實實在在的公司。比方我知道某某公司設立一個叫“新材料投資有限公司”，然后募集了兩個億，它在這個地方成立一個董事會或者股東會，別的都不做，他們做出一個決定，把兩個億委托給管理公司來做，然后他們平常就沒事兒了，這個錢就拿去投資，投完了收益再給你。但是這里面有一個問題，做成一個公司的形式，那么法律規定，公司就要注冊，注冊就要設立登記，登記就要25%的所得稅。因此在操作上有一些不同，具體講起來還很復雜。
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