出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問云棲居士

一、上半年的宏觀經(jīng)濟情況

今年以來，突如其來的新冠肺炎疫情帶來的沖擊前所未有，世界經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)以來的最為嚴重的衰退。

今年上半年面對嚴峻風險挑戰(zhàn)，全國上下統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作，全面落實“六穩(wěn)”、“六保”任務，全國疫情防控阻擊戰(zhàn)取得重大成果，在一系列政策作用下，經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復性增長態(tài)勢，社會大局總體穩(wěn)定。

1、主要指標逐步回升

從季度看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長3.2%，由一季度下降6.8%轉負為正；規(guī)模以上工業(yè)增加值由一季度下降8.4%轉為增長4.4%；服務業(yè)增加值由一季度下降5.2%轉為增長1.9%；二季度社會消費品零售總額降幅比一季度收窄15.1個百分點；上半年固定資產(chǎn)投資降幅比一季度收窄13.0個百分點。所以，從季度看指標是明顯改善的。從月度看，規(guī)模以上工業(yè)增加值連續(xù)三個月保持正增長，服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個月正增長，社會消費品零售總額連續(xù)四個月降幅收窄，出口額連續(xù)三個月正增長。作為一個擁有14億人口的發(fā)展中大國，我國能夠在短時間有效控制疫情，實現(xiàn)經(jīng)濟由降轉升，保持經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定，凸顯了中國經(jīng)濟的強大韌性和潛力。

2、就業(yè)物價總體平穩(wěn)

6月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，連續(xù)兩個月小幅下降，其中25-59歲群體人口調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率低0.5個百分點。6月份，全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為46.8小時，比上個月上升0.7小時。

居民消費價格漲幅呈現(xiàn)回落趨勢，上半年，居民消費價格同比上漲3.8%，漲幅比一季度回落1.1個百分點；核心CPI同比上漲1.2%，基本保持穩(wěn)定。6月份，居民消費價格上漲2.5%，處于溫和上漲區(qū)間。

3、新興領域動能增強

上半年，高技術制造業(yè)增加值同比增長4.5%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為14.7%，比上年同期提高0.9個百分點。高技術領域投入持續(xù)加大，上半年高技術制造業(yè)投資同比增長5.8%，高技術服務業(yè)投資同比增長7.2%，其中醫(yī)藥行業(yè)投資增長10%以上，電子商務服務業(yè)投資增長30%以上。新基建等相關產(chǎn)品增長比較快，上半年城市軌道車輛增長13%，充電樁產(chǎn)量增長11.9%。上半年實物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.3%，占社會消費品零售總額的比重為25.2%，比上年同期提高5.6個百分點。

4、市場預期總體向好

6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.9%，連續(xù)四個月位于臨界點以上，非制造業(yè)商務活動指數(shù)是54.4%，連續(xù)四個月回升。

總體上來看，今年上半年中國經(jīng)濟逐步克服了疫情沖擊帶來的不利影響，實現(xiàn)了逐步復蘇。

二、下半年經(jīng)濟展望

2020年，前所未有的新冠疫情，嚴重沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了自改革開放以來的首次負增長。縱觀下半年形勢，隨著“六穩(wěn)”、“六保”政策落地，國民經(jīng)濟運行將持續(xù)改善，預計全年GDP增速預計在2％～3％之間。

1、下半年有望恢復正常水平

下半年，隨著復工復產(chǎn)、復市復商的繼續(xù)推進，以及“六穩(wěn)”、“六保”政策的落地，整體經(jīng)濟活動會進一步回暖。預計三、四季度有望回到潛在增長區(qū)間，全年GDP增速預計在2%-3%之間。目前中國制造業(yè)和建筑業(yè)已經(jīng)回歸到疫情之前的水準，接下來的接力棒會交給消費者和服務業(yè)，雖然這些行業(yè)恢復慢一點，但從數(shù)據(jù)看，每個月都有逐步回暖的進展。

2、工業(yè)增加值增速有望回歸正常水平

下半年，隨著復工復產(chǎn)深入推進，工業(yè)生產(chǎn)將加快；多數(shù)行業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)恢復，新興產(chǎn)品將保持高速增長；裝備制造行業(yè)增長繼續(xù)加快，基建類相關產(chǎn)品增勢將繼續(xù)向好；原材料行業(yè)增長加快，水泥、鋼材等生產(chǎn)將持續(xù)向好。整體而言，當前工業(yè)生產(chǎn)總體恢復向好，下半年大概率會回到疫情前的正常水平。

3、三大需求增速將穩(wěn)步回升

①消費保持溫和修復態(tài)勢；

②基建投資發(fā)力，預計全年固定資產(chǎn)投資增速有望達到4%左右；

③預計下半年出口將呈現(xiàn)“弱修復”態(tài)勢，年增速預計回到正值。隨著疫情得到控制、復工率逐漸回升、政策逐步轉向發(fā)展經(jīng)濟，國內(nèi)的生產(chǎn)和消費有望逐步回升，尤其在“六穩(wěn)”、“六保”政策支持下，未來基建、消費可能回升力度較大，從而對進口形成支撐，預計下半年進口大概率會改善。

4、CPI漲幅將繼續(xù)收窄

隨著生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復，豬肉供需緊張局面會進一步緩解，疊加去年豬肉價格基數(shù)高，下半年豬肉價格將進一步下跌，預計下半年CPI漲幅可能會繼續(xù)收窄。

5、人民幣下半年升值可期

在全球疫情壓力之下，雖然2020年中國經(jīng)濟增速將較上年有所下滑，但較于全球的相對優(yōu)勢料進一步擴大，為人民幣資產(chǎn)提供堅實的價值基礎。迭加全球流動性的超寬松局面，國際資本向中國流入的趨勢預計將進一步增強，人民幣匯率有望在下半年保持穩(wěn)態(tài)，下半年人民幣升值可期。

*本文僅代表作者觀點，不代表聯(lián)商立場。