極短時間內(nèi)，黃崢一讓CEO，二讓首富位，三讓董事長，四讓投票權(quán)。而在轉(zhuǎn)讓100多億股份，功成名就急流勇退后，拼多多失去了“砍一刀”的魔力，股價(jià)開始漫長的下跌之路，至今暴跌70%。黃崢幾乎是“精準(zhǔn)踩點(diǎn)”。

在最高點(diǎn)功成身退，黃崢隱退的速度和時機(jī)的選擇都令外界十分詫異。但如今看來這幾乎是對其最有利的選擇。

拼多多股價(jià)表現(xiàn)（2021年1月至今）

這位段永平最驕傲的“門徒”，在40歲年富力強(qiáng)正當(dāng)年之際退居幕后。頗為偶然的是，段永平選擇離開步步高留美生活的年紀(jì)，也正好是40歲。此后，段永平靠著投資網(wǎng)易、蘋果、茅臺，成為投資界的神級人物。

黃崢在卸任董事長的致股東信中說道：“行業(yè)競爭的日益激烈甚至異化讓我意識到，傳統(tǒng)的以規(guī)模和效率為導(dǎo)向的競爭，有其不可避免的問題。”因此，“要在核心科技和其基礎(chǔ)理論上尋找答案。”

電商作為一種零售渠道，所面臨的問題更多是現(xiàn)實(shí)問題，黃崢卻“想去做一些食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域的研究”。這樣的說法顯然難以讓人信服。看起來會對拼多多（及其股東）有所幫助，但更像是為自己的隱退找一個頗為“詩意”的借口。

如今互聯(lián)網(wǎng)江湖風(fēng)云變幻，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，大佬黯然，中概股“塌方式”下跌，股東財(cái)富劇烈縮水，而這一切都發(fā)生在黃崢離開之后。

回頭來看，黃崢的隱退過于玄妙，股票脫手得太是時候，可稱得上徹底贏麻了。

01

從繁榮到泡沫

拼多多雖依然占據(jù)行業(yè)老三的位置，但增長已現(xiàn)“疲態(tài)”。

拼多多堪稱是電商江湖最為兇猛的黑馬。前無古人，后恐亦難有追趕者。

突破萬億交易額，阿里用了9年，京東用了13年，而拼多多僅用了4年時間。成立3年上市，5年躥升為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司。

要知道在2018年拼多多上市時，淘寶和京東的電商銷售額占整個中國市場的九成左右，當(dāng)時的拼多多只有5%；而到了2021年底，阿里和京東合計(jì)萎縮至72%，拼多多提升至15%。

圖片來源：海豚社

2020年底，拼多多年活躍用戶正式超越阿里巴巴。拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)7.88億，超過阿里巴巴的7.79億。從年活躍買家的角度說，拼多多已經(jīng)成為全球用戶規(guī)模最大的電商平臺。

就在這一年，黃崢的身價(jià)更是一度超越馬云，短暫登上中國首富的位置。而就在巔峰之際， 他卻敏銳地感受到了繁榮之外的東西。

“超低價(jià)+社交砍價(jià)”是拼多多崛起的不二秘訣，靠著“病毒式”營銷，拼多多迅速搶占了三四線下沉市場，幾乎將中國最后一批網(wǎng)民進(jìn)行了“電商化”。

前阿里巴巴CEO、嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲曾表示，因?yàn)槠炊喽啵郧熬芙^用電商的母親也開始網(wǎng)上購物。衛(wèi)哲認(rèn)為，拼多多的貢獻(xiàn)在于“用社交的方法把中國最后一些（不用電商）人群拉上了電商的舞臺。”

但同時，他也指出，“拼多多抓住了非主流人群，但不代表中國非主流人群都被拼多多抓走了。”因?yàn)橐坏┻M(jìn)入電商世界，這些挑剔的用戶會開始接觸其他電商平臺，開始新的比較。

而且，電商江湖也有新的攪局者，字節(jié)電商和快手電商靠著海量的短視頻用戶基數(shù)，迅速崛起，搶食市場份額。

拼多多雖依然占據(jù)行業(yè)老三的位置，但增長已現(xiàn)“疲態(tài)”。拼多多2021年年底活躍買家數(shù)為8.687億，增速回落至僅有10%。

用戶規(guī)模上，阿里國內(nèi)電商用戶8.8億，反超拼多多，奪回用戶數(shù)第一的位置。京東在2021年凈增近1億新用戶，活躍購買用戶數(shù)達(dá)到5.7億。拼多多活躍買家數(shù)不敵阿里，新增的8030萬新用戶也不及京東。

2021全年，拼多多GMV規(guī)模2.4萬億元，同比增長約46%，增速顯著放緩。需要注意的是，拼多多用戶規(guī)模增長放緩，訂單量增長，但客單價(jià)卻下滑至40元/單，不到行業(yè)均值一半。

可見，拼多多仍舊沒有擺脫“低價(jià)”的標(biāo)簽。行業(yè)洗牌期，拼多多選擇“舍棄速度換利潤”，大幅砍掉營銷費(fèi)用，使得四季度收獲高達(dá)69億的經(jīng)營利潤。但這種“砍費(fèi)用來盈利”的策略何時能發(fā)揮出最大的功效，尚不得而知。

拼多多過去多年一直處于“野蠻生長”的狀態(tài)，以“砍一刀”為代表的下沉式推廣也飽受爭議。今年3月17日，一位主播邀請6萬人助其參與拼多多砍價(jià)免費(fèi)領(lǐng)手機(jī)活動，然而縱有6萬人參與砍價(jià)，一部手機(jī)也沒有砍出來。

最后在輿論的壓力之下，該主播收到了拼多多發(fā)來的0.01元換手機(jī)的優(yōu)惠券。

02

從“首富”到“隱退”

2020年繁榮滾燙的年報(bào)數(shù)據(jù)，最終讓一系列投資大佬成了撲火的飛蛾。

電商作為一種模式創(chuàng)新的零售業(yè)態(tài)，本身并無太過高深的護(hù)城河，正如黃崢?biāo)浴翱恳?guī)模和效率的競爭，最終會出問題”。所謂的打造“Costco+迪士尼”版的電商企業(yè)，更是如夢幻泡影。

拼多多迅速崛起，在短時間內(nèi)造就了巨大的財(cái)富神話。但當(dāng)這種模式席卷全國的下沉市場之日，就是資本抽離出身之時。

拼多多徹底激活了村鎮(zhèn)電商市場

2020年，黃崢的身價(jià)一度達(dá)到3210億人民幣，遠(yuǎn)超第二的馬云成為新的中國首富。黃崢作為企業(yè)的創(chuàng)始人，卻選擇在很短的時間內(nèi)快速隱退，仿佛“首富”的位置坐如針氈。

兩年前的7月1日，黃崢最終決定卸任CEO一職，由拼多多聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO 陳磊將接任。與此同時，黃崢成立“繁星慈善基金”，并連同創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)捐贈名下拼多多上市公司113,548,920股普通股（約占公司總股數(shù)的2.37%），除此之外，還將7.74%的股份劃轉(zhuǎn)給拼多多合伙人集體，3.77%回饋給天使投資人。

自黃崢去年3月17日正式從拼多多退休后，已經(jīng)過去436天。按福布斯排行榜，黃崢的財(cái)富從2021年的553億美元，減少到至今年的113億美元，個人賬面財(cái)富大幅縮水。

持有股份方面，據(jù)拼多多的最新財(cái)報(bào)，截至2022年2月28日，創(chuàng)始人黃崢持股為27.9%，相比之前43.3%的比例大為降低。

黃崢大手筆清算手中股份之前，一系列知名投資機(jī)構(gòu)在2020年四季度大手筆購入拼多多的股份，數(shù)量以億美元計(jì)算。其中高瓴資本和景林資產(chǎn)合計(jì)買入約30億美元，另外高毅資產(chǎn)、橋水、喜馬拉雅等機(jī)構(gòu)也有不同金額的買入。

而到了2021年，這些機(jī)構(gòu)高價(jià)買入的拼多多股票，又被大規(guī)模地減持了，其中高瓴直接清倉，景林、高毅減掉了絕大多數(shù)。

此前巨潮在一篇名為《多少大佬栽到拼多多上》的文章中，系統(tǒng)性地總結(jié)了那個關(guān)鍵時期黃崢和一眾股權(quán)資本持有比例的變化。其2020年繁榮滾燙的年報(bào)數(shù)據(jù)，讓一系列投資大佬成了撲火的飛蛾。

投資大佬們的“失誤”成全了黃崢的情懷，他得以在最高位開始分配拼多多的股權(quán)價(jià)值。市場上也一直有未經(jīng)證實(shí)的傳聞，他已經(jīng)將繁星公益基金持有的拼多多股票拋售一空。如果按照期間拼多多的市值換算，黃崢的減持額大約在百億美元到千億人民幣之間。

黃崢轉(zhuǎn)給天使投資人的股份同樣不可小覷——也就是恩師段永平那部分投資回報(bào)，最高峰時價(jià)值接近400億美元，按照目前50美元/股的低價(jià)計(jì)算，也有100億美元左右。

師徒二人如果共同減持，兩人即便是只賣掉部分股票，也足以將拼多多的股價(jià)打到一個相當(dāng)?shù)偷奈恢蒙稀?/p>

然而，即便是足夠低的股價(jià)，仍然可以保證兩人能夠減持出金額聳人的美元現(xiàn)金。

相比之下，2021年拼多多在經(jīng)營業(yè)績良好的情況下，獲得了939億元的收入（約合147.43億美元），與2020年的594.919億元相比增長58%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為77.687億元，約合12.191億美元。

03

從狼性到避世

黃崢用實(shí)際的選擇告訴了人們，投資思維與實(shí)業(yè)思維之間的不同之處。

不同于其他所有中國互聯(lián)網(wǎng)圈創(chuàng)業(yè)者的是，黃崢有一個投資大師作為自己的人生導(dǎo)師。

根據(jù)目前能夠查閱到的公開資料，黃崢是在國內(nèi)大學(xué)畢業(yè)之后、進(jìn)入美國威斯康星大學(xué)進(jìn)修碩士時結(jié)識的段永平，他建議黃進(jìn)入當(dāng)時發(fā)展迅猛的谷歌工作，這也是黃互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)的開始。

眾所周知的是，段永平在拍下和巴菲特的午餐之后，帶著黃崢一同前往。但很少有人想過：在擁有一位投資大師作為人生導(dǎo)師，并且面見過巴菲特之后，一個人的思維會發(fā)生怎樣的變化，他的創(chuàng)業(yè)還會像其他創(chuàng)業(yè)者一樣嗎？

黃崢與巴菲特的合影

黃崢用實(shí)際的選擇告訴了人們，投資思維與實(shí)業(yè)思維之間的不同之處。

他曾經(jīng)直言，在上學(xué)的時候就意識到一個事情：

錢是手段，而非目的。

他甚至還透露了一句段永平告訴他的道理：

“要胸?zé)o大志，做好當(dāng)前就好。”

此外，除了學(xué)習(xí)到了深刻的投資思維之外，黃崢還在哲學(xué)、佛學(xué)等領(lǐng)域進(jìn)行過閱讀和深度思考，他讀了羅素的《幸福之路》，總結(jié)了三個關(guān)鍵點(diǎn)：

1.要有勇氣去面對嘗試，用常識做理性的判斷，用理性的意念指導(dǎo)自己的行動。

2. 要對成就一個無限完美的自己的興趣，轉(zhuǎn)移為對外部客觀事物的興趣。

3. 對不可改變，不可能征服的事要學(xué)會放棄。

通過對佛學(xué)經(jīng)典的學(xué)習(xí)、量子力學(xué)和數(shù)理邏輯的結(jié)合思考，他總結(jié)了兩個關(guān)鍵點(diǎn)：

1.世界是不可知的，至少是不可精確度量的，是測不準(zhǔn)的，是不確定的。

2. 用有限的規(guī)則去描述規(guī)范世界是不可能的，事情是不完美的，不完備的。

這些學(xué)習(xí)和思考構(gòu)成了黃崢與其他創(chuàng)業(yè)者不太相同的思維體系：他一方面具備其他互聯(lián)網(wǎng)大佬身上的那種狼性和渴求，另一方面，看過了哲學(xué)大師和佛陀的經(jīng)典，感悟了段永平和巴菲特的投資智慧之后，又在思維的深處隱藏了自己避世的一面。

價(jià)值投資思維對企業(yè)價(jià)值更準(zhǔn)確的判斷能力，和哲學(xué)體系中對人生終極目的更深入的理解，最終促成了他在最輝煌的2020年底做出了退出選擇，看似驚愕了所有人，唯獨(dú)自己最清楚退出的邏輯從何而來。

對于投資者、企業(yè)高管和員工、合作伙伴們來說，對于他這樣的選擇只有接受。因?yàn)檫@涉及到最深層次的人生選擇和價(jià)值判斷。

黃崢留給員工、公眾投資人最后的身影

對于公眾而言，人們對黃崢的關(guān)注也基本上只剩下一點(diǎn)：他是否會真如自己對外界所宣告的那樣，以繁星公益基金為平臺，真正開始在食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行投入。

2021年初，繁星公益基金宣布了一個捐贈規(guī)劃，將在未來3-5年向黃崢的母校浙江大學(xué)教育基金會捐助1億美元，用于“計(jì)算+生物醫(yī)療”、“計(jì)算+農(nóng)業(yè)食品”和“先進(jìn)計(jì)算”三個創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室的科學(xué)研究項(xiàng)目。

到了2022年行將過半，繁星公益基金尚未傳出任何有關(guān)的捐贈規(guī)劃和相關(guān)事項(xiàng)。