8月的最后一天，奈雪的茶交出了自己上半年的成績單。雖然奈雪的茶搶先同行一步登陸港股，但奈雪的茶交出的這份答卷有些慘淡。

財報顯示，上半年奈雪的茶營收20.45億元，同比下滑3.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.49億元，去年同期則盈利4820萬元。

面對營收下滑、難以盈利的困境，奈雪的茶放緩了門店擴張的步伐，將門店的店型由標(biāo)準(zhǔn)茶飲店向PRO茶飲店轉(zhuǎn)型。與此同時，奈雪的茶還上線了自動排班系統(tǒng)，并大力推廣自動制茶設(shè)備，以求進一步達(dá)到降低人力成本率的目的。

面對市場上的激烈競爭，上半年奈雪的茶還加入“價格戰(zhàn)”，通過降價和推出低價新品等形式，聚焦9元至29元這一價格區(qū)間的茶飲市場。不過，客單價的下滑，并沒有給奈雪的茶換來明顯的訂單激增。

業(yè)績虧損，市值折戟

頭頂“新式茶飲第一股”的光環(huán)，奈雪的茶目前并未在資本市場上與其他對手相遇。然而，作為目前國內(nèi)同行中第一家也是唯一一家已經(jīng)實現(xiàn)上市的公司，奈雪的茶的日子并沒想象中的那般“滋潤”。

去年6月30日，奈雪的茶正式登陸港股，彼時奈雪的茶沖擊資本市場的行為，被外界稱作“流血上市”。據(jù)奈雪的茶招股書顯示，2018年至2020年，奈雪的茶三年分別錄得10.87億元、25.02億元、30.57億元的營收。

營收屢屢攀上高峰的奈雪的茶，盈利之路卻十分艱難。2018年至2020年的三年時間里，奈雪的茶的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-5660萬元、-1170萬元和1664萬元。2020年，奈雪的茶短暫“翻身”實現(xiàn)盈利，但上市后的2021年，奈雪的茶再度由盈轉(zhuǎn)虧，同年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為-1.45億元。

8月31日，奈雪的茶發(fā)布2022年的中期業(yè)績公告。財報顯示，上半年奈雪的茶收入整體下滑3.8%，從上年同期的21.26億元下降至今年上半年的20.45億元，這是奈雪的茶自上市以來首度出現(xiàn)營收下滑的狀況，而上年同期奈雪的茶的營收增速高達(dá)80.2%。

收入下滑的同時，奈雪的茶的利潤指標(biāo)也不容樂觀。上半年，奈雪的茶的經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.49億元，上年同期奈雪的茶經(jīng)調(diào)整凈利潤為4820萬元，同比轉(zhuǎn)盈為虧。

奈雪的茶對此表示，上半年受到疫情的持續(xù)影響，大陸地區(qū)的消費轉(zhuǎn)弱，集團門店的收入承受一定的壓力，其中以奈雪的茶茶飲店較為密集的高線城市受到的干擾尤為明顯。

分品牌來看，公司的絕大部分營收由奈雪的茶茶飲店貢獻。財報顯示，奈雪的茶、臺蓋及其他上半年取得的收入分別為18.78億元、4372萬元、1.23億元，分別貢獻了總營收的91.8%、2.2%及6%。其中，臺蓋品牌的表現(xiàn)較“拖后腿”，上半年臺蓋的門店經(jīng)營利潤為-406.7萬元，經(jīng)營利潤率為-9.3%。

業(yè)績平平的奈雪的茶，也沒能迎來投資者的“好臉”。事實上，奈雪的茶自上市以來，其在二級市場的表現(xiàn)并不盡如人意。上市當(dāng)天，奈雪的茶便跌破發(fā)行價，此后奈雪的茶股價整體呈下行趨勢。

截至9月1日收盤，奈雪的茶報收5.95港元/股，與上市首日18.86港元的開盤價相比，縮水近七成。奈雪的茶最新市值僅百億港元出頭，約為上市首日市值的1/3。

寄希望于PRO茶飲店，走“降本增效”之路

雖然奈雪的茶在財報中談及疫情對于門店的運營造成一定的影響，但奈雪的茶并未停下開店的步伐，“有必要在現(xiàn)有市場進一步加大門店密度，培養(yǎng)客戶的消費習(xí)慣，從而推動市場走向成熟”。

截至本報告期末，奈雪的茶在85個城市共擁有904間自營茶飲店。今年上半年奈雪的茶凈增茶飲店87間，而2021年奈雪的茶凈增的門店數(shù)量達(dá)到326家。

值得一提的是，奈雪的茶曾在上市之時的招股書中提到，計劃于2021年、2022年在一線城市及新一線城市分別新開約300家、350家門店。然而，今年上半年及去年同期，奈雪的茶在前述地區(qū)新開的門店數(shù)分別為47家、61家。目前來看，奈雪的茶開店的步伐與預(yù)定的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，上半年奈雪的茶新開的茶飲店幾乎全是PRO茶飲店，而現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)茶飲店在租約到期后或在商場或其他出租方許可的情況下，也將陸續(xù)轉(zhuǎn)為PRO茶飲店。

據(jù)了解，PRO茶飲店是奈雪的茶于2020年底推出的新店型。相比標(biāo)準(zhǔn)茶飲店，PRO茶飲店移除了現(xiàn)場面包房區(qū)域，專注銷售預(yù)制烘焙產(chǎn)品。這意味著，店員僅需簡單加工便可為客戶提供相應(yīng)的商品。

奈雪的茶為何要大力推崇新店型的改革呢？這是因為奈雪的茶經(jīng)分析驗證后得出，在門店位置相同或類似時，標(biāo)準(zhǔn)茶飲店和PRO茶飲店兩種類型的茶飲店收入基本一致，但PRO茶飲店卻可以幫奈雪的茶在租金及人力成本上節(jié)省一定的費用，利于奈雪的茶以更少的店員高效運營和以較低的前期投入和具成本效益的方式迅速加密。

而這背后的根本原因，是因為在市場受到疫情影響整體不太景氣的背景之下，奈雪的茶也走上了“降本增效”的道路。為了盡可能不影響自身版圖擴張的計劃，奈雪的茶將門店擴張的重任交給了PRO茶飲店，以此來較大程度地降低開新店的成本。

財報顯示，員工成本和材料成本是奈雪的茶成本的主要支出。奈雪的茶上半年的員工成本為7.12億元，占總收益的比重超過1/3，上年同期，奈雪的茶的員工成本為6.7億元；上半年，奈雪的茶的材料成本為6.48億元，占總收益的比重為31.7%。

為了有效控制人力成本，今年3月奈雪的茶還上線了自動排班系統(tǒng)，以幫助公司發(fā)現(xiàn)門店層面的人效提升點并采取優(yōu)化措施。上線該系統(tǒng)后，奈雪的茶的第二季度人力成本出現(xiàn)明顯的下降。

據(jù)奈雪的茶透露，第三季度末前，將按期完成自動制茶設(shè)備在門店的推廣，屆時可大幅降低對培訓(xùn)的依賴，并提升門店人力使用的靈活度。奈雪的茶的目標(biāo)是在短期到中期，將未經(jīng)審核綜合管理賬目奈雪的茶門店層面人力成本率下降并穩(wěn)定在20%以內(nèi)。

與此同時，奈雪的茶進一步在租金層面控制成本。從今年年初開始，奈雪的茶公司便重新評估部分門店的租金成本率，并對部分門店尋求重新談判租約等措施，目標(biāo)在短期內(nèi)將門店層面實際租金成本率維持在15%以內(nèi)，并預(yù)計未來有小幅下降空間。

不過，目前來看，奈雪的茶的一系列的舉措暫未給門店在利潤率及單店銷售額方面帶來明顯的提升。財報顯示，2022年上半年，奈雪的茶茶飲店錄得門店經(jīng)營利潤1.96億元，與上年同期相比下降近一半，降幅為49.2%；上半年奈雪的茶茶飲店經(jīng)營利潤率為10.4%，同比也下降8.8個百分點。

與此同時，上半年奈雪的茶位于深圳、上海、廣州、武漢、西安、北京等多個主要城市的若干同店，平均單店日銷售額和門店的經(jīng)營利潤率均出現(xiàn)不同程度的下降。

奈雪的茶對此則表示，在門店密度尚未達(dá)到合理的水準(zhǔn)之前，由于門店相對稀疏，難以培養(yǎng)客戶消費習(xí)慣，單店的日銷售額將逐步下降；同時，由于持續(xù)拓張，新開門店占比相對更高，該等市場現(xiàn)有門店需為其招募和儲備人員，對現(xiàn)有門店經(jīng)營利潤率造成壓力。 

降價沒能換來銷量猛增，還被指存在“套路”

雷達(dá)財經(jīng)注意到，為了更好地?fù)屨际袌觯习肽昴窝┑牟柰瞥鼋祪r策略，想以此在產(chǎn)品價格上更具競爭力。 

今年3月，奈雪的茶宣布旗下經(jīng)典產(chǎn)品大幅降價10元，產(chǎn)品最低9元起，并推出價格在9元至19元的“輕松”系列，奈雪的茶還承諾每月堅持上新低價產(chǎn)品。奈雪的茶的降價計劃一經(jīng)公布，價格在30元以上的產(chǎn)品消失在了奈雪的茶的菜單中。 

彼時，奈雪的茶方面的相關(guān)人士表示，此次價格調(diào)整是品牌深入洞察消費者需求后做的決定，奈雪的茶希望在更寬的價格帶中為消費者提供更輕松、豐富的選擇。 

事實上，奈雪的茶將產(chǎn)品定位在9元至29元的價格區(qū)間，或是意識到中端價格茶飲背后蘊藏的市場潛力。據(jù)智研咨詢的報告數(shù)據(jù)顯示，2020年全國現(xiàn)制茶飲門店人均消費的價位中，10元至20元的茶飲產(chǎn)品在大眾心目中的接受度最高，占比合計達(dá)到60.2%，超過一半以上。 

奈雪的茶降價的打法，直接反映在上半年的客單價上。財報顯示，上半年奈雪的茶茶飲店每筆訂單的平均銷售價值為36.7元，上年同期售出一筆的訂單平均價格為43.5元，客單價同比下降了6.8元。 

然而，奈雪的茶客單價的下降，并未有效地刺激到訂單量的激增，反而上半年奈雪的茶每間茶飲店的平均每日訂單量從488.9單下跌至346.2單，同比減少超過142單。 

在中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，目前中式新茶飲已經(jīng)接近飽和狀態(tài)，行業(yè)紅利也在逐漸消退，隨著喜茶、奈雪的茶相繼調(diào)價，“降價”或?qū)⒊蔀槲磥聿栾嬍袌龅拇筅厔荨ＫJ(rèn)為，像奈雪的茶這種頭部品牌，其降價對于自身擴大消費人群，提高整體利潤和規(guī)模都有一定的幫助。 

值得一提的是，奈雪的茶推出的降價活動，還遭消費者質(zhì)疑“套路滿滿”、并不“實在”。據(jù)媒體報道，不少消費者反映，雖然奈雪的茶價格進行了下調(diào)，但消費者買到手的飲品容量卻縮水了。 

有消費者舉例說明奈雪的茶的降價“套路”，如650ml一杯的霸氣西柚定價23元，500ml一杯的輕松西柚定價18元，折算下來兩者的單價分別為0.035元/ml、0.036元/ml，相比之下并不劃算。 

值得關(guān)注的是，天眼查資料顯示，奈雪的茶運營主體深圳市品道餐飲管理有限公司在2021年11月，曾因為通過登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系，短暫被列為經(jīng)營異常。 

有行業(yè)人士表示，對于一家上市公司來說，列入經(jīng)營異常相當(dāng)罕見。 

對于奈雪的茶的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。