出品/聯(lián)商網零售研究中心

撰文/上佳

2023年，作為疫情開放后的首年，零售整體逐漸回暖，各業(yè)態(tài)面臨不同的選擇和挑戰(zhàn)。

按照國家統(tǒng)計局數據，2023全年社會消費品零售總額47.15萬億元，比上年增長7.2%，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為82.5%。

（1）按消費類型分：1-12月，商品零售額41.86萬億元，增長5.8%；餐飲收入5.29萬億元，同比增長20.4%；居民人均服務性消費支出增長14.4%，占人均消費支出比重達45.2%，比上年提高2.0個百分點；服務零售額增長20.0%，增速比商品零售額高14.2個百分點。

（2）按渠道分：1-12月全國網上零售額15.43萬億元，同比增長11.0%，其中實物商品網上零售額13.02萬億元，增長8.4%，占社會消費品零售總額比重達27.6%。

（3）實體零售方面：限額以上零售業(yè)單位中，百貨店、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長8.8%、7.5%、4.9%和4.5%，超市下降0.4%。

從總體形勢看，實體零售還在恢復之中，整體消費市場動能仍然不足，整體消費降級及分層態(tài)勢明顯，投射到零售領域，商品銷售增幅相對較低，行業(yè)體現出明顯的分化趨勢。

據聯(lián)商網零售研究中心統(tǒng)計，2023年170家上市零售公司實現營收42293.7億元，同比增長7.8%；凈利潤2584.4億元，同比增長197.5%；凈利潤率為6.11%，同比提升3.9個百分點，利潤優(yōu)化表現明顯。(文末附《2023年中國零售上市企業(yè)營收排行榜》完整版)

01
整體情況分析

為了便于比較，2023年我們與2022年同口徑采集了170家企業(yè)和品牌；相比2022年榜單，剔除了已/擬退市的，包括搜于特、愛迪爾、北京城鄉(xiāng)、貴人鳥、宏圖高科和金鷹商貿，同時，新增10家。

1、各年樣本及業(yè)績情況：波折后上揚

從各年總盤情況看，樣本企業(yè)在營收方面不斷增長，利潤經歷兩年度波折，2023年回升態(tài)勢明顯。

2、2022-2023年度情況比較：業(yè)績改善，利潤表現更為明顯

從上圖可見，170家上市公司整體營收和利潤雙向增長，利潤提升幅度更大；同口徑營收4.23萬億，增長7.8%；利潤0.26萬億，增長197.5%；利潤率6.11%，提升3.9個百分點，總體復蘇態(tài)勢明顯。

不過，進一步分析數據看，170家上市公司也有明顯的分化，我們把全部170家上市公司分成盈利企業(yè)組和虧損企業(yè)組兩部分，總體情況如下：

從上表數據可以看到：

A、盈利企業(yè)組企業(yè)數由2022年的102家增加到124家，由虧轉盈企業(yè)22家。

B、盈利企業(yè)組營收合計增加19.2%，凈利增加106.3%，利潤率7.48%，提升3.16個百分點。

C、虧損企業(yè)組營收下降45.5%，利潤增長43.9%，但凈利潤率下降0.22個百分點。

從企業(yè)品牌平均情況來看，盈利性企業(yè)不管是營收還是凈利，表現都優(yōu)于虧損企業(yè)，總體體現出盈利企業(yè)越來越好，虧損企業(yè)越來越差的局面。

3、從品牌數上看：六成企業(yè)營收增長，七成企業(yè)盈利并且實現凈利增長，五成的企業(yè)營收凈利雙雙增長。

170家上市企業(yè)中：

A、營收增幅方面，有107家營收實現增長，占比62.9%，相對2022年度62家占比36.5%有大幅提升。

B、凈利增幅方面，有122家凈利實現增長，占比71.8%，相對2022年度55家占比32.4%同樣有大幅增長。

C、盈虧方面，124家盈利，占比72.9%，而2022年則有101家盈利，占比59.4%；有46家出現虧損，占比27.1%；2022年對應的數字是68家，占比40%。

相對而言，2023年營收增長的企業(yè)多出45家，而利潤增長的企業(yè)多出67家，上市公司整體呈現出較強的年度盈利優(yōu)化的局面。

4、各業(yè)態(tài)總體情況

（1）分業(yè)態(tài)營收占比情況：電商、珠寶飾品及藥店美妝類提升，超市及家電類下降

從靜態(tài)占比看，170家上市公司中，在總企業(yè)品牌數一致的情況下，電商、珠寶飾品及藥店美妝類業(yè)態(tài)營收占比有所提升，電商在170家企業(yè)中營收占比提升2.22%，最為明顯，也一定程度上體現電商渠道的成長性；而超市、家電零售業(yè)態(tài)，則占比下降幅度較大，超市類下降1.23%。

（2）分業(yè)態(tài)營收增幅情況：電商、珠寶飾品及藥店美妝類增幅突出，超市及家電類下跌

從數據看：

A、珠寶飾品、藥店美妝及電商三大類公司營收增幅相對突出，超出10%以上；尤其是珠寶飾品增幅高達20%。

B、超市和家電零售兩大業(yè)態(tài)營收下跌，超市類總體跌幅達到10.7%，相對全體上市公司7.8%的增幅，表現非常不理想。

C、休閑食品、百貨略有增長，這與宏觀統(tǒng)計中，商品類零售下降趨勢一致。

（3）分業(yè)態(tài)利潤情況：珠寶及電商類利潤增長突出，藥店美妝類利潤下跌

從數據上看：

A、珠寶及電商類凈利增幅比較突出，分別增長532%和190.8%，營收及利潤雙雙突出增長；特別值得強調的是電商企業(yè)，從經營品類上與其他業(yè)態(tài)都有交織，其營收及利潤的增長，一定程度上體現的消費者渠道場景的轉換。

B、家電類只有3家品牌，主要得益于小米集團利潤大幅增長的支持，并不代表該業(yè)態(tài)的生命力，傳統(tǒng)家電渠道事實上萎縮十分嚴重。

C、統(tǒng)計的八大業(yè)態(tài)中，只有藥店美妝類利潤出現下跌，疫情后，藥店失去了需求紅利，利潤下降是必然的；八大業(yè)態(tài)中，僅有超市類利潤為負。

整體看，各業(yè)態(tài)年度利潤震蕩幅度較大，通盤的數據，樣本量越大越能體現行業(yè)趨勢；由于不能涵蓋行業(yè)全部企業(yè)，各業(yè)態(tài)單個品牌的小數據更值得解析。

（4）分業(yè)態(tài)利潤率情況：服飾鞋履類利潤率最高，超市類繼續(xù)唯獨為負

綜合營收及凈利兩個指標，從利潤率凈值看：

A、凈利潤率方面，服飾鞋履類上市公司最高，2023年凈利率9.46%；其次是電商類7.49%，第三是休閑食品類6.83%，表現相對優(yōu)秀。

B、而全部業(yè)態(tài)中，2023年只有超市類上市公司，雖然凈利潤率提升了0.82個百分點，但凈利潤率總體仍然為負1.68%。

C、利潤率下降的僅有兩類：一是藥妝類，從3.8%略降為3.37%，其次為百貨，從2.68%略降至2.61%。

D、其他各類利潤率均有不同程度提升，家電零售從-3.9%提升到2%，提升近6個百分點；電商提升4.6個百分點，珠寶飾品提升4.3個百分點，服飾鞋履和休閑食品類提升2個百分點，超市提升0.8個百分點。

從經營措施上看，2023年，各上市企業(yè)大多采取了降本增效的動作，包括減員、組織機構調整、關閉低效門店等，在數據上，體現的是凈利潤改善并且幅度優(yōu)于營收表現，所以利潤率狀況有所改善。

（5）分業(yè)態(tài)盈利及虧損情況：盈利者愈盈利，虧損者愈虧損

我們把170家上市公司分為盈利和虧損兩類，具體數據表現如下表：

從上表數據可以看到：

A、盈利企業(yè)組中，各企業(yè)的總營收、盈利額及利潤率相對有較好的表現，尤其是服飾鞋履、休閑食品、電商類和珠寶飾品類上市企業(yè)，各項指標都有正向優(yōu)化；而百貨及藥店美妝兩大業(yè)態(tài)利潤率下降，超市類營收下降。

B、虧損企業(yè)組中，除百貨及藥店美妝兩大業(yè)態(tài)，其他各類利潤情況也略有優(yōu)化，但營收下滑特征相對明顯。這與多數公司采取的收縮策略有很大關系；相對而言，休閑類虧損企業(yè)各項指標也有所改善。

區(qū)分盈利企業(yè)及虧損企業(yè)，只是從業(yè)態(tài)群方面，再細化一個角度，企業(yè)的下滑點往往是失速點，整體趨勢來看，馬太效應明顯，強者愈強，弱者愈弱。

5、綜合表現：利潤提升態(tài)勢明顯，強者愈強

以上分析，從總到分，從總盤到分業(yè)態(tài)，到盈利及虧損，總體而言，2023年，各零售上市公司業(yè)績表現提升態(tài)勢明顯，尤其是電商類上市公司，而超市類則仍未走出泥潭，仍然面對巨大的經營挑戰(zhàn)。

上市公司作為行業(yè)翹楚，其經營結果一定程度上體現著行業(yè)效率，對于現有的品牌來說，業(yè)態(tài)間利潤表現的不同，也一定程度上體現著渠道的分化。

02

分業(yè)態(tài)情況

按照營收總體量，各業(yè)態(tài)品牌明細營收及利潤表現明細如下：

1、電商：頭部效應愈發(fā)明顯，尾部企業(yè)盈利困難，直播電商一枝獨秀

在流量置頂、模式紅利消失的情況下，電商類公司到了實現盈利回報的階段，巨頭們在內容、電商、直播、出海、供應鏈及低價戰(zhàn)略上相互滲透，相互攻伐，頭部公司也在不停的尋求AI、云業(yè)務、數智及數實融合等新技術運用，加強研發(fā)投入，平臺型和垂直型電商正遭遇著不同的命運。

統(tǒng)計的20家電商上市品牌中，層級明顯，營收差異巨大：

A、京東、阿里、美團、拼多多及唯品會5家企業(yè)，營收超千億，并且整體營收及凈利均有突出增長，體現了明顯的頭部聚集效應；其中，拼多多表現亮眼，利潤率高達24.24%，營收及利潤均實現九成增長；美團可圈可點，相對而言，京東、阿里及唯品會營收增幅略低。

B、在除去頭部后的15家電商公司中，11家出現虧損，僅有4家盈利。

C、從總態(tài)勢上看，東方甄選及交個朋友這樣的直播電商公司營收及利潤增長突出，而傳統(tǒng)電商挑戰(zhàn)巨大，云集和跨境通兩家公司出現營收利潤的雙雙下降，像寶寶樹、微盟、云集和遙望科技，虧損率驚人。

相對其他業(yè)態(tài)，電商類公司業(yè)績表現方差更大。

2、家電零售：小米集團獨撐大局，蘇寧國美皆有危機

2023年6月26日，宏圖高科被摘牌退市，本年度家電零售業(yè)僅統(tǒng)計3家上市品牌。

A、隨著小米首款汽車Xiaomi SU7系列正式亮相，小米集團正式躍升一家全新產業(yè)結構的公司，因此，與蘇寧、國美在營收體量上，已經完全拉開了檔次。2023財年，小米集團凈利大幅提升，其在智能手機、IoT與生活消費產品、互聯(lián)網服務業(yè)務收入、廣告業(yè)務方面均表現亮眼，隨著汽車品類的加入，加上研發(fā)的不斷投入，小米在操作系統(tǒng)、新能源汽車、人工智能、機器人、移動影像等相關的多個領域還將迎來突出增長。

B、按財報披露，蘇寧易購在家電和消費電子板塊，2023年營業(yè)收入504.05億，微增3.47%；日用百貨&服務及其他版塊分別同比下跌65.57%與11.24%；關閉家樂福門店及相應的資產減值是其虧損的主要原因；面臨電器銷售的新趨勢，蘇寧易購也在加強零售云建設，但從趨勢看，復出后的張近東要求全員深耕零售專業(yè)能力，提升用戶體驗，全面重塑用戶口碑，“在2024年向行業(yè)和社會打出一場翻身仗”，其挑戰(zhàn)仍然不小。

C、國美2023年則是債務和糾紛纏身，繼2022年虧損0.78億后，2023年巨虧100.57億，國美零售是否能持續(xù)經營亦有重大不確定性。

總體而言，隨著蘇寧易購轉型及國美的危局，隨著智能終端進一步擴容，單純的家電零售可能面臨升級、分化及重組，后續(xù)，我們的統(tǒng)計口徑也將相應做出調整。

3、服飾鞋履：七成以上企業(yè)業(yè)績增長，頭部企業(yè)提升明顯

作為基本生活的代表性門類，也是傳統(tǒng)門類，服飾鞋履總體實現6.9%的營收增幅，與社零中商品類5.8%的增幅趨勢相似。

統(tǒng)計的55家上市公司中：

A、營收方面，36家實現營收增長，占比66%；23家實現雙位數增長，占比42%，相比2022年六成營收下降、七成利潤下降，業(yè)績改善態(tài)勢明顯。

B、凈利方面，45家實現凈利增長，42家實現雙位數增長，占比達76.4%；其中有20家品牌，營收及凈利均實現雙位數增長，比音勒芬、達芙妮國際、江南布衣、安踏體育、地素時尚及中國利郎6家企業(yè)，凈利潤率均超過14%，并且營收及凈利增幅突出。

C、從銷售規(guī)模上看，百億規(guī)模以上的8家企業(yè)，滔搏及雅戈爾營收及凈利均有下降；李寧收入增長6.96%但營收下降21.6%，九興控股營收下降8.47%但凈利增長19.5%。

D、20-100之間規(guī)模的23家企業(yè)中，僅有5家營收下滑，2家凈利下滑，總體業(yè)績表現趨好；唯有思捷環(huán)球(ESPRIT母公司)各項指標均不甚理想，從趨勢上看，一代快時尚鼻祖走到了懸崖邊上。

E、小于20億營收規(guī)模的公司，相對而言營收及利潤表現略差，24家品牌中有11家營收出現下滑、10家虧損、6家出現凈利下滑，金利來、安莉芳控股、戎美股份、起步股份四家企業(yè)營收凈利雙雙下降；而如意集團、拉夏貝爾、步森股份虧損嚴重異常。

從整體態(tài)勢上看，服飾鞋履類企業(yè)規(guī)模性效應表現明顯，尾部公司在遭遇著更大的經營困難。

4、超市業(yè)態(tài)：局面依然艱難，七成企業(yè)營收下降，五成企業(yè)出現虧損

近年，大賣場頹勢盡顯，在便利性、價格、品類效率等方面，遭遇各種挑戰(zhàn)，行業(yè)內不斷傳出閉店撤場新聞；各式各樣的折扣小店、電商低價使大賣場面臨嚴重的渠道分流，行業(yè)雖不斷探索會員店及折扣化轉型，但大賣場主題運營結構未變，企業(yè)總體仍有巨大的存量包袱，因而從數據上看，效益指標相對較差，行業(yè)整體提升緩慢。

從數據上看：

A、營收方面，14家超市上市公司，僅有4家營收實現增長，并且增幅均不超過10%；其余10家營收下降，有4家營收降幅超過10%；

B、凈利方面，8家出現虧損；虧損企業(yè)中，是有聯(lián)華超市和順客隆兩家企業(yè)盈利情況繼續(xù)惡化，其他5家虧損有不同程度的縮小；步步高、永輝、人人樂虧損額總值仍然較高。

C、凈利增幅方面，14家企業(yè)中，10家增長且其中8家增幅超10%；聯(lián)華、順客隆、三江購物及國光連鎖4家企業(yè)出現凈利下滑；聯(lián)華是唯一一家虧損并且營收和利潤全部下降的企業(yè)；而三江購物，是盈利企業(yè)中營收及利潤全部下降的企業(yè)。

D、利潤率方面，紅旗連鎖5.54%凈利潤率最高，其次為三江購物3.54%；其他超市利潤率均低于2%，與3%的正常利潤率表現差距甚遠，行業(yè)整體仍面臨巨大的轉型挑戰(zhàn)。

5、百貨業(yè)態(tài)：近七成企業(yè)營收增長，六成企業(yè)盈利增長

隨著消費市場逐步回暖，百貨行業(yè)迎來持續(xù)復蘇，在消費不斷分化、分層的情況下，傳統(tǒng)百貨也面臨著很多挑戰(zhàn)，因此，轉型升級的步伐也在不斷加速。

其中最為核心的方面，是從“大而全”和高大上的定位，轉向聚焦目標客群、探索差異化創(chuàng)新發(fā)展的路徑，“社交聚場”、“年輕力”、“文旅商融合”等關鍵詞頻頻出現，展現了老百貨擁抱變化的新姿態(tài)；相當多的商場在場景設計、業(yè)態(tài)組合、品牌組合等方面開展再定位工作，日常加大了社交、娛樂、休閑等生活方式方面的內容運營，以求重新贏得消費者的心，輕資產動作頻繁。

從數據上看，百貨業(yè)態(tài)的全部46個企業(yè)中：

A、31家營收實現增長，占比67.4%，增幅超10%以上的17家，占比37%；小商品城、上海新世界、寧波中百和新疆匯嘉時代、四家企業(yè)增幅超30%，分別為48.3%、33.39%、31.21%和30.76%；15家營收下降，其中友阿股份下降25.94%最為嚴重。

B、36家企業(yè)實現盈利，占比78.3%，相對于總體2.6%的凈利潤率，有26家企業(yè)利潤率超過這一水平，更有18家企業(yè)超過5%，剔除上海九百、小商品城，還有中興商業(yè)、上海徐家匯、海寧皮城和杭州解百凈利潤率大于12%。10家企業(yè)出現虧損，而沈陽商業(yè)城、歲寶百貨、供銷大集、佳華百貨虧損嚴重異常。

C、28家凈利實現增長，占比60.9%，且有27家增幅超2位數，占比近六成；其中，銀座股份(↑2079.1%)、利福中國(↑459.1%)、王府井(↑264.1%)、上海徐家匯(↑207.4%)、文峰股份(↑205.3%)及匯嘉時代(↑202.8%)6家企業(yè)增幅超200%；18家利潤下降，有15家利潤降幅超10%，中央商場(↓534.8%)、茂業(yè)商業(yè)(↓142.1%)及茂業(yè)國際(↓85.2%)、供銷大集(↓170.7%)及百大集團(↓92.5%)降幅較大。

D、46家企業(yè)中，有8家企業(yè)(王府井、小商品城、新疆匯嘉時代、利福中國、益民集團、中興商業(yè)、上海徐家匯及上海九百)營收及凈利雙位數增長且凈利潤率超過5%，占比17.4%。

E、5家企業(yè)(茂業(yè)國際、翠微股份、中央商場、供銷大集及沈陽商業(yè)城)凈利為負且營收及凈利雙雙下降，占比10.9%。

6、美妝藥店：營收優(yōu)于利潤表現，七成營收增長

總體而言，2023年美妝藥店上市企業(yè)呈現營收優(yōu)于利潤的情況，相對2022年營收及凈利均雙位數增幅，本年度營收增長10%、凈利下降3.3%，整體凈利潤率由3.83%下降至3.37%。10家企業(yè)中：

A、一心堂和屈臣氏出現營收和凈利雙雙下降；其中一心堂受快速擴張及退燒、止咳、抗病毒等感冒類產品需求降低導致業(yè)績下滑；屈臣氏由于閉店、線上線下融合等問題，其產品結構、營銷及運營策略目前正在遭遇陣痛。

B、水羊股份營收下降4.86%但凈利增長135.4%；嘉事堂則出現相反表現，營收增長14.4%而凈利下降15.8%。

C、大參林、老百姓、健之佳三個品牌，營收及凈利均有雙位數的增長，凈利潤率也都在4%以上，表現健康而平穩(wěn)。

7、珠寶飾品：營收利潤整體增長明顯

中國黃金協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2023年，國內黃金消費量同比增長7.8%至1089.7噸，其中黃金首飾同比增長8.0%至706.5噸，金條及金幣同比增長15.7%至299.6噸，工業(yè)及其他用金同比下降5.5%至83.6噸，相比2022年，復蘇提升十分明顯。

10家上市企業(yè)中：

A、僅有金一文化營收下降17.39%、赫美集團繼續(xù)虧損，其他品牌營收及凈利均出現不同程度的增長。

B、營收增幅超過20%的有三家，周大生(↑46.52%)、潮宏基(↑33.56%)和周生生(↑21.68%)；除六福集團外，其余9家利潤增幅均超過20%，而萃華珠寶、明牌珠寶、金一文化及周生生，利潤增幅超過100%以上。

C、在市場被稱為“殼玩家”的赫美集團是唯一出現虧損的品牌，其業(yè)績報告顯示，虧損主要為依據訴訟情況計提了訴訟賠償支出及經營性虧損；虧損幅度大幅減少的主要原因為本期計提的資產減值較上年同期減少。

8、休閑食品：頭部企業(yè)遭受更多挑戰(zhàn)，熟食類品牌有更優(yōu)表現

2023年，憑借價格低、品種多、上新快等優(yōu)勢，零食產業(yè)進入以規(guī)模化品牌連鎖、專營店快速擴張為典型特征的“休閑零食2.0時代”；新興零售折扣店瘋狂的跑馬圈地，傳統(tǒng)零食企業(yè)也在不斷尋求突破，行業(yè)整體競爭激烈，企業(yè)經營及盈利能力有很大的挑戰(zhàn)。

在統(tǒng)計的12家零食品牌中，總體營收增幅僅為1.5%，相對2022年2.3%的增幅略有下降，其中：

A、6家營收出現下滑，占比50%；4家凈利出現下滑，占比33.3%。

B、企業(yè)間表現較為分化，良品鋪子、洽洽食品、來伊份三家企業(yè)營收凈利均出現下滑，凈利方面更是出現大幅下跌，企業(yè)面臨折扣零食沖擊很大；而熟食類如絕味食品、周黑鴨、紫燕食品、煌上煌相對利潤表現較好；衛(wèi)龍及鹽津鋪子2家綜合表現較好。

C、好想你是唯一出現虧損的企業(yè)；相對而言整體6.83%的行業(yè)利潤率均值，良品鋪子、來伊份利潤率偏低，企業(yè)經營挑戰(zhàn)不小。

03

寫在最后

2023年，國內經濟總體上處于疫情后的恢復階段，動力仍然不足，整體消費增速仍然不達預期，在這樣大環(huán)境下，上市公司總盤體現出營收略有增長但利潤提升明顯，與2022年疫情末期相比，整體回升態(tài)勢明顯。當然，不同行業(yè)仍有不同局面，我們也很難用一兩句話，清晰的定義出各個行業(yè)的一致性的表現。

此外，數據是業(yè)務滯后性的結果，也是經濟動能和消費勢能互馴后的體現，以年為周期，并不一定能完全反映行業(yè)的趨勢和企業(yè)的能力。經過疫情三年及后疫情期的震蕩挑戰(zhàn)，作為行業(yè)翹楚的上市公司，會有更深的經營體會，他們采取的各項經營探索及管理舉措，搭建的未來成功的早期指標，更值得剖析展現，而這些，才是零售業(yè)未來的希望。

以上分析，僅僅從階段性結果進行評價，數據背后還有大量的細節(jié)和秘密值得展現。我們始終相信，在廣闊的國內大市場，中國零售企業(yè)仍有巨量的運營和騰挪空間，把握消費趨勢、回歸商品及服務本質、打造健康高效的供應鏈和生態(tài)鏈，零售企業(yè)還將有更加優(yōu)秀的表現。

附：2023年中國零售上市企業(yè)營收排行榜