來(lái)源/時(shí)代周報(bào)

撰文/郭鵬 葉曼至

免稅龍頭企業(yè)中國(guó)中免（601888.SH；01880.HK）董事長(zhǎng)、法定代表人李剛已于10月14日因病去世。10月15日晚間，中國(guó)中免公告了上述信息。

李剛出生于1967年，今年56歲。他曾在國(guó)家旅游局工作多年，此前還曾擔(dān)任中國(guó)國(guó)旅（中國(guó)中免前稱(chēng)）副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事、 董事長(zhǎng)等職務(wù)。他在今年2月接替已退休的彭輝，擔(dān)任中國(guó)中免董事長(zhǎng)一職，至今不過(guò)9個(gè)月。

此外，李剛還兼任中國(guó)旅游集團(tuán)（控股中國(guó)中免50.30%）副總經(jīng)理。中國(guó)旅游集團(tuán)是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，也是總部在香港的中央企業(yè)之一。10月15日，中國(guó)旅游集團(tuán)亦在官網(wǎng)發(fā)布了李剛?cè)ナ赖南ⅰ?/p>

中國(guó)中免給予李剛極高評(píng)價(jià)，稱(chēng)他自擔(dān)任董事長(zhǎng)、法定代表人以來(lái)，恪盡職守，勤勉盡責(zé)，為公司免稅事業(yè)的發(fā)展付出了極大的熱情和努力，為公司的規(guī)范運(yùn)作和高質(zhì)量發(fā)展做出了杰出貢獻(xiàn)。

中國(guó)中免是中國(guó)免稅旅游零售商的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率一度超過(guò)90%，被市場(chǎng)稱(chēng)為“免稅茅”。該公司業(yè)務(wù)涵蓋免稅、有稅、旅游零售綜合體等范疇。2022年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)收544.33億元，同比下降19.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.3億元，同比下降47.89%。今年前三季度，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)收508.37億元，同比增長(zhǎng)29.14%，歸母凈利潤(rùn)51.99億元，同比增長(zhǎng)12.33%

對(duì)于李剛?cè)ナ赖认嚓P(guān)問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者致電中國(guó)中免投資者關(guān)系部，對(duì)方表示，后續(xù)安排以公告為準(zhǔn)。

01

再次擔(dān)任董事長(zhǎng)不足9個(gè)月

今年2月，年過(guò)六旬的彭輝到齡退休，遞交書(shū)面辭職報(bào)告，申請(qǐng)辭去中國(guó)中免董事長(zhǎng)、董事等職。隨后，該公司董事會(huì)選舉李剛為新一任董事長(zhǎng)。

李剛并不持股中國(guó)中免。他逝世后，中國(guó)中免的董事人數(shù)未低于《公司法》規(guī)定的董事會(huì)最低人數(shù)。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及全體員工將繼續(xù)致力于推進(jìn)公司的持續(xù)健康發(fā)展，公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)受到影響。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，李剛曾于2017年至2019年擔(dān)任中國(guó)中免前身中國(guó)國(guó)旅的董事長(zhǎng)。2019年8月，中國(guó)國(guó)旅披露，李剛因工作調(diào)整辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。

其實(shí)，在李剛擔(dān)任中國(guó)國(guó)旅董事長(zhǎng)的2019年年初，中國(guó)國(guó)旅已開(kāi)始將主業(yè)聚焦于免稅業(yè)務(wù)，將主營(yíng)旅行社業(yè)務(wù)的子公司中國(guó)國(guó)際旅行社總社有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)。中國(guó)國(guó)旅于2020年6月將公司名和證券簡(jiǎn)稱(chēng)均變更為中國(guó)中免，希望以此突出免稅業(yè)務(wù)。

中國(guó)中免在2009年完成A股上市后，于2022年8月在港交所上市，發(fā)行價(jià)為158港元/股，是當(dāng)年香港市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。今年以來(lái)，中國(guó)中免在A股及港股市場(chǎng)的表現(xiàn)均不佳，總體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。10月16日，中國(guó)中免A股報(bào)收94.88元/股，港股報(bào)收88.9港元/股，分別較年初下跌55.77%和61.04%。

天使投資人郭濤在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)中免股價(jià)持續(xù)下滑首先與免稅業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起可能對(duì)中國(guó)中免的市場(chǎng)地位造成一定沖擊；其次，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定以及政策環(huán)境的變動(dòng)也可能對(duì)中國(guó)中免的業(yè)績(jī)和股價(jià)產(chǎn)生影響。

此外，機(jī)構(gòu)投資者也在減持中國(guó)中免。Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)，中國(guó)中免機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)量由2022年12月31日的15.258億股，下降到今年6月底的14.138億股。其中，基金持股比例從9.65%下降到5.22%，下降幅度為8641.64萬(wàn)股。

據(jù)中國(guó)中免半年報(bào)，曾經(jīng)在一季度增持股份數(shù)量達(dá)1356萬(wàn)股的牛散梁瑞安，也在二季度拋售股份，減持規(guī)模約為633萬(wàn)股。曾經(jīng)出現(xiàn)在2021年和2022年公司前十大股東名單中的知名投資人陳發(fā)樹(shù)，也在今年一季報(bào)和半年中的名單中消失。

02

免稅業(yè)務(wù)或面臨更大競(jìng)爭(zhēng)

今年上半年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)收358.58億元，同比增長(zhǎng)29.68%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.53億元，同比下降6.50%，凈利潤(rùn)38.66億元，同比下降1.83%。

第三季度，中國(guó)中免凈利潤(rùn)開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。當(dāng)季，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.79億元，同比增長(zhǎng)27.87%；凈利潤(rùn)13.33億元，同比增長(zhǎng)93.19%。

香頌資本董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，今年上半年，旅游和消費(fèi)環(huán)境逐步調(diào)整，免稅消費(fèi)需求還不夠旺盛，三季度的長(zhǎng)假帶來(lái)出行高峰，推動(dòng)免稅業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。免稅業(yè)務(wù)的表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性特征，隨著出游人數(shù)的變化而改變。

中國(guó)中免在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，營(yíng)收增長(zhǎng)30%原因?yàn)榫o抓年初以來(lái)國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)明顯復(fù)蘇及國(guó)務(wù)院關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策機(jī)遇，在繼續(xù)深耕海南離島免稅市場(chǎng)的同時(shí)，積極推動(dòng)北京、上海等重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)出入境門(mén)店業(yè)務(wù)的恢復(fù)。

免稅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)獲得免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)共有8家，分別為中國(guó)中免，日上免稅行、珠海免稅、深圳免稅、海南免稅、中出服、港中旅、以及于2020年獲得牌照的王府井（600859.SH）。此外，步步高、歐亞集團(tuán)、南寧百貨等企業(yè)也在2020年開(kāi)始申請(qǐng)免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。

中國(guó)中免2023年半年報(bào)也表示，除了資質(zhì)放開(kāi)外，口岸進(jìn)出境免稅店通過(guò)招標(biāo)方式確定經(jīng)營(yíng)主體，海南離島免稅店通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性磋商等方式確定經(jīng)營(yíng)主體，中國(guó)免稅行業(yè)進(jìn)入有序競(jìng)爭(zhēng)階段。

“中國(guó)中免在過(guò)去幾年積極拓展免稅業(yè)務(wù)，不斷推出新的會(huì)員權(quán)益和服務(wù)，有望吸引更多的消費(fèi)者和會(huì)員。隨著政府對(duì)免稅業(yè)務(wù)支持力度的不斷加大、經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和旅游業(yè)的發(fā)展，免稅行業(yè)有望迎來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”郭濤表示。

RET睿意德北京策略顧問(wèn)部總經(jīng)理周雷亞則分析指出，國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)未來(lái)應(yīng)該在品類(lèi)擴(kuò)充與市內(nèi)免稅拓展方面著力。“免稅行業(yè)比較特殊，在執(zhí)照競(jìng)爭(zhēng)過(guò)后，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入商品品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)的階段。如產(chǎn)品趨同，市場(chǎng)可能會(huì)陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。” 周雷亞說(shuō)。