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瀾滄古茶的“茶葉第一股”不好當

來源: 伯虎財經(jīng) 安曉 2023-12-19 09:04

來源/伯虎財經(jīng)

作者/安曉

自八馬茶業(yè)十月份主動撤回IPO申請后,國內(nèi)茶葉市場終迎來好消息。

據(jù)IPO早知道報道,普洱瀾滄古茶股份有限公司已于12月14日開啟招股,至19日結束,計劃于2023年12月22日正式以“6911”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

瀾滄古茶,這家比八馬茶業(yè)體量規(guī)模更小的茶企,能順利申請上市進入招股環(huán)節(jié)顯然是幸運的。據(jù)了解,自2012年開始,安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、中茶股份等茶企們連番三五次的上市遞表,卻都未跑出“茶葉第一股”。其中,八馬茶業(yè)也已經(jīng)遞表了三次,本次撤表的原因存疑,卻包含了其銷售費用占比過高,股東關聯(lián)公司在內(nèi)的46問經(jīng)營管理問題。瀾滄古茶作為普洱茶行業(yè)內(nèi)前三的茶企,也存在著銷售費用及存貨高企等諸多問題。

本次第三次遞表就敲開了資本大門,顯然瀾滄古茶是幸運且成功的,不過其能否開個“好頭”呢?

01

“茶葉第一股”不好當

資本市場不愛茶企,早已是公開的秘密。

十多年前,中式茶企們就打響了上市爭奪戰(zhàn)。2012年,安溪鐵觀音發(fā)布招股書,打響了“茶葉第一股”爭奪戰(zhàn)的第一槍。隨后,華祥苑、八馬茶業(yè)、中茶股份、瀾滄古茶等中式茶企們紛紛遞交招股書。

但十多年來,做袋泡茶的立頓都在國內(nèi)拿下第一了,后浪新式茶飲行業(yè)內(nèi)奈雪的茶也都順利上市了,輩分資歷最老的中式茶企們才迎來“茶葉第一股”,可見大家在資本心中的“地位”。

不過從這次資本進度來看,瀾滄古茶已順利成為請資本市場“喝”第一杯普洱茶的幸運兒,但這個“茶葉第一股”卻難開好頭。

從財務數(shù)據(jù)來看,瀾滄古茶這兩年在走下坡路。

一方面,營收、凈利潤連年下降。

招股書顯示,2020年—2022年,瀾滄古茶營收分別達到4.05億元、5.59億元、4.63億元,凈利潤分別為凈利潤分別為1.23億元、1.29億元、0.7億元。今年上半年,營收為2.32億元,基本與上年同期持平,凈利潤由上年同期的0.3億元降至0.24億元。

瀾滄古茶主要營收來自普洱茶貢獻,2020年普洱茶產(chǎn)品的收入占公司營收比例94.0%,2023年上半年有所下滑,為86.7%。

瀾滄古茶一直引以為傲的毛利率,表現(xiàn)也開始不濟。

眾所周知,我國茶葉市場堪稱另一個“茅臺”行業(yè),普洱茶又是業(yè)內(nèi)公認最高的毛利品類,因此瀾滄古茶整體毛利率一直保持業(yè)內(nèi)較高水平。

數(shù)據(jù)顯示,2020-2022年,瀾滄古茶整體毛利率分別為70.4%、65.9%、65.9%。對比同行,同期天福茗茶、八馬茶業(yè)、中國茶葉的平均毛利率則分別在60%、50%、40%左右。但在2023年上半年,瀾滄古茶毛利率僅達到60.3%,也呈現(xiàn)連年下滑趨勢。

銷量端,主營的普洱茶品類銷量、口碑也呈現(xiàn)下滑趨勢。

據(jù)了解,瀾滄古茶擁有1966、茶媽媽以及巖冷三條產(chǎn)品線,其中1966為公司經(jīng)典產(chǎn)品主打普洱茶,常年占總營收六成以上。

2022年,1966產(chǎn)品線毛利率達到74.6%,銷量卻在逐年下降,2022年銷量為440噸,比2021年少了111噸;2023年上半年銷量248噸,比2022年同期減少33噸。整體銷量數(shù)據(jù)上,2023年上半年瀾滄古茶整體銷量也下降13噸。

更值得注意的是,近期來普洱茶行業(yè)內(nèi)一直曝出天價“金融茶”回購騙局,12月份也曝出了這類丑聞。百度百科數(shù)據(jù)顯示,目前有關“金融茶”事件通過各種渠道報案維權的人已經(jīng)超過270人,涉案金額預計超過2億元。

這類不好的營商環(huán)境,更加劇普洱茶產(chǎn)品的難銷。

故此,瀾滄古茶主營產(chǎn)品普洱茶整體銷量及大環(huán)境導致下的口碑下滑,是拉低其凈利率與毛利率的主要根源。

面對這份財務報表,瀾滄古茶多次遞交招股書才會沒下文,如今終于進入招股環(huán)節(jié),是一個好的開端,也是其地位及實力的證明。不過作為第一個敲開資本市場大門的茶企,未來的日子怕也不會一帆風順。

02

受困于資本與年輕人都不“懂”茶?

從外部因素來講,整個茶葉市場就是一個難啃的“大骨頭”,縱觀擁有上千年飲茶文化,但整個茶葉市場魚龍混雜,進入門檻又高,生意難做。

據(jù)弗若斯特沙利文報告,按收益計算,中國茶葉市場規(guī)模從2017年的2406億元增至2022年的3318億元,預計2027年將達到4412億元。其中,普洱茶市場規(guī)模預計將從2022年的174億元增至2027年的244億元。

市場前景可觀,但由于我國茶葉種類繁雜、質(zhì)量又缺乏國家標準來統(tǒng)一規(guī)范,高品茶質(zhì)量級別又較為混亂,售價較為模糊。進而導致了我國商品茶價格缺乏誠信,茶葉品牌過少,消費者往往對茶的價格和質(zhì)量一頭霧水、無法判斷真?zhèn)危瑯I(yè)內(nèi)也因此亂象頻出。

不僅市場魚龍混雜,最重要的是難規(guī)模化發(fā)展。

大家都知道茶葉大多數(shù)是散裝售賣,其中標準、質(zhì)量、售價都難衡量,這個特征對茶企品牌規(guī)模化是不利的。茶葉又不同于白酒,雖然市場都魚龍混雜,但后者因“酒桌文化”盛行需求量較為穩(wěn)定,茶葉市場單靠品茶小眾人群或者是“送禮”屬性很難支撐規(guī)模化發(fā)展,所以資本就算懂茶業(yè)的“暴利”,卻也很難在難規(guī)模化發(fā)展的市場內(nèi)進行投資。

消費端方面,年輕人們是愛消費,卻不懂茶。

作為消費主力軍的年輕人,她(他)們更愛新式茶飲或者飲用更便捷的袋泡茶。好比奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城、茶百道這類新式茶飲品牌不斷受到年輕人的青睞。

而與茶更貼近的袋泡茶,通過更新潮、便捷的產(chǎn)品形式,統(tǒng)領了年輕人市場,其中英國品牌立頓甚至拿下我國袋泡茶市場第一,曾創(chuàng)下過百億市值的佳績,業(yè)內(nèi)甚至還流傳出“中國七萬茶企,卻比不過一個英國立頓”笑話,如今口味更迭后更豐富的新式袋泡茶更受年輕人喜愛。

總而言之,資本懂茶葉市場的高利潤卻不愛,年輕人不懂也不愛。光靠普洱茶品類打天下的瀾滄古茶,是很難講述上市后的新故事的。

再從瀾滄古茶內(nèi)部來看,其過度依賴經(jīng)銷商。

目前,瀾滄古茶主要以經(jīng)銷為主、直營為輔的模式拓展全國市場。數(shù)據(jù)顯示,常年來,經(jīng)銷商對瀾滄古茶收入年貢獻都在七成以上。2018年,公司經(jīng)銷商曾高達753家,年貢獻收入占比近九成,如今僅剩下500余家。

眾所周知,過度依賴經(jīng)銷商會使得企業(yè)陷入很被動的狀況,一旦經(jīng)銷商流失或者管理不善,都會對品牌造成不利的影響。而面對經(jīng)銷商數(shù)量減少,瀾滄古茶表示,“為了提升運營效率,主動優(yōu)化的結果”。

但經(jīng)銷商流失,隨之而來的是公司與日俱增的存貨壓力。

數(shù)據(jù)顯示,2020年—2022年,瀾滄古茶的存貨金額分別為4.70億元、6.36億元、7.84億元;2023年是上半年達到8.35億元。同期,存貨周轉天數(shù)分別為1345日、1061日、1641日及1588日。一般情況下,我國普洱茶商的存貨周轉天數(shù)一般在800—1900天之間。顯而易見地,瀾滄古茶存貨壓力未來也將會影響到銷售端。

為了釋放庫存壓力,企業(yè)大多會通過降價或是推新等方式來增長銷量。

據(jù)觀察,目前瀾滄古茶的產(chǎn)品線并未出現(xiàn)大降價的趨勢,但為了拓寬消費群體更貼近年輕人市場,瀾滄古茶正努力變年輕。

一方面是渠道的更新,數(shù)據(jù)顯示,截至2023上半年,瀾滄古茶線下門店成功對接上天貓、微信、抖音等電商平臺,同時通過與KOL直播合作,進一步深化電商業(yè)務供應鏈。

產(chǎn)品端,2022年7月,瀾滄古茶推出了迎合新中產(chǎn)消費端的產(chǎn)品線巖冷。據(jù)了解,巖冷系列在包裝上變得更時尚了,且形式上也采取了小克重、方便即飲的方式來貼近年輕人市場。該產(chǎn)品線售價也是在1242-4363元/公斤,價格與公司1966系列差不多,可見瀾滄古茶年輕化的步伐仍走高端路線。

但從上文財務數(shù)據(jù)可以得知,瀾滄古茶不論是渠道還是新產(chǎn)品線,都還未成為公司核心。更為難的是,公司為了提升銷量,營銷費用也在不斷增長。

數(shù)據(jù)顯示,2020年至2022年,瀾滄古茶銷售及營銷開支從0.87億元增至1.36億元,從占同期總收入的21.5%升至29.5%,今年上半年開支0.68億元,占比達到29.1%。不斷增長的營銷成本與庫存壓力,顯然也會進一步承壓公司的收入及凈利潤。

歸根結底,還是茶葉市場冷門了,資本不愛茶,年輕人又不懂茶,懂茶有消費實力的中老年人群體卻很難支撐茶企們的上市發(fā)展。而瀾滄古茶上市后的新故事,若不能找到一個新受眾群體以此打開銷路釋放庫存壓力提升業(yè)績,最終怕也只能空留一個“茶葉第一股”的虛名。

參考資料:

1、柳大方:瀾滄古茶通過港交所聆訊,中式茶企IPO拐點來了?

2、港股研究生:高處不勝寒,瀾滄古茶低頭取暖?

3、斑馬消費:瀾滄古茶的老問題無解?

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)伯虎財經(jīng)授權轉載,版權歸伯虎財經(jīng)所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場,如若轉載請聯(lián)系原作者。

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