來(lái)源/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)成員王國(guó)平

影視巨頭并購(gòu)院線巨頭，將誕生一個(gè)新的一體化巨頭，從而開(kāi)展一輪對(duì)于中小玩家的獵殺行動(dòng)。

目前國(guó)內(nèi)制作發(fā)行與院線影城都處于分散的市場(chǎng)狀態(tài)，很多企業(yè)想打造一體化模式，受制于思維邏輯以及工業(yè)化能力，并沒(méi)有真正跑通的玩家。制作發(fā)行做得好的，影城影響力都不大；影城做得好的，制作端水平都一般。

像萬(wàn)達(dá)電影曾經(jīng)幻想基于影城渠道端強(qiáng)勢(shì)的情況下，向上游制作端滲透，結(jié)果拍的大部分都是爛片，哪怕影城排片再支持，沒(méi)人看也沒(méi)用。擅長(zhǎng)于影視制作的公司，遇到的痛點(diǎn)則是影城不愿意給排片，拍得自己認(rèn)為再好，影城沒(méi)排片，觀眾看不到也沒(méi)用。為了盡可能多拿到排片，使出補(bǔ)貼等渾身解數(shù)。對(duì)于萬(wàn)達(dá)影城這種頭部渠道，更是不敢怠慢，深怕萬(wàn)達(dá)影城起了個(gè)壞頭，其它影城模仿萬(wàn)達(dá)影城排片，導(dǎo)致排片極度饑渴。

這么多年來(lái)，不論影城渠道端向上游滲透，還是制作端向下游滲透，都沒(méi)有明星案例。當(dāng)影視公司并購(gòu)強(qiáng)勢(shì)渠道公司，這種分散的局面可能面臨終結(jié)。

影城渠道現(xiàn)收購(gòu)好時(shí)機(jī)

為什么很多企業(yè)渴望成為一體化行業(yè)巨頭，因?yàn)檎瓶刂破l(fā)行、放映等環(huán)節(jié)，就相當(dāng)于對(duì)市場(chǎng)有較大話語(yǔ)權(quán)，并在一定程度上形成壟斷，對(duì)中小制片公司、影城進(jìn)行擠出。壟斷意味著產(chǎn)生暴利，這也是美國(guó)當(dāng)年為什么會(huì)出臺(tái)《派拉蒙法案》對(duì)一體化巨頭進(jìn)行發(fā)行、放映分離。美國(guó)八大制片公司曾經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)99%的份額，那可是當(dāng)年號(hào)稱美國(guó)十大經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一的電影工業(yè)。

美國(guó)《派拉蒙法案》出臺(tái)的背景是：西班牙流感對(duì)公共場(chǎng)所造成了較大的沖擊，公共場(chǎng)所進(jìn)行了限流，影院被迫進(jìn)行停業(yè)整頓。電影院開(kāi)始無(wú)力承擔(dān)租金、人工成本、維護(hù)費(fèi)用等，制片公司順勢(shì)入局低價(jià)收購(gòu)資金斷鏈的電影院業(yè)務(wù)，電影院市場(chǎng)通過(guò)大規(guī)模兼并逐步趨于集中。沒(méi)有被兼并的電影院日子也并不好過(guò)，頭部制片公司掌握片源市場(chǎng)，電影院拿不到影片播放，或者播放成本不斷拉高，僅靠播放小體量冷門影片難以養(yǎng)活影城，這些影城陸續(xù)被邊緣化，甚至直接出局。為了讓電影市場(chǎng)能夠規(guī)范發(fā)展，美國(guó)出臺(tái)《派拉蒙法案》，對(duì)制片和院線進(jìn)行分離，電影的黃金時(shí)代也告一段落。

美國(guó)當(dāng)年走過(guò)的路，在其它地方有時(shí)候也會(huì)存在復(fù)制一遍的可能，畢竟暴利的誘惑是相當(dāng)大的。

影院行業(yè)這幾年估值一路下降，不論上市或未上市公司，經(jīng)營(yíng)大部分都較為困難。前幾年華人文化收購(gòu)UME37家影城花費(fèi)數(shù)十億。去年星軼影城試圖出售給橫店，標(biāo)價(jià)30億，后來(lái)出售給太盟投資只剩22億，到了有人要就不錯(cuò)的地步。行業(yè)頭部萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)僅為高峰的零頭，經(jīng)過(guò)多次巨虧，只能賣給制片公司，僅40幾億就可能被控股。盡管萬(wàn)達(dá)電影今年前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較好的盈利，奈何老板扛不住。大影城體系尚且如此，其它眾多小影城老板出局，連水花都沒(méi)有。可見(jiàn)影城渠道已出現(xiàn)最好的收購(gòu)機(jī)會(huì)，專業(yè)資本開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)。

大院線、大制片公司格局已定

國(guó)內(nèi)電影行業(yè)開(kāi)啟的分線發(fā)行，使得行業(yè)話語(yǔ)權(quán)開(kāi)始進(jìn)一步向大制片公司、大影院集中。大制片公司手握S級(jí)、A級(jí)影片，采用分線發(fā)行意味著只有達(dá)到大制片公司認(rèn)可的影城，才有機(jī)會(huì)獲得首輪放映權(quán)。而影片第一周的票房占據(jù)整體票房的大頭，如果不能獲得首輪放映權(quán)，觀眾都跑去其它影城觀影。當(dāng)你一周后才能放映影片，黃花菜都涼了。

大的院線巨頭是可以跟大制片公司博弈的。目前國(guó)內(nèi)真正具備與大制片公司博弈的只有萬(wàn)達(dá)影城一家，因?yàn)槿f(wàn)達(dá)影城占據(jù)了近20%的市場(chǎng)，且大部分為直營(yíng)影城。其它加盟制院線對(duì)于加盟商的管控能力太弱，發(fā)揮不出效果。沒(méi)有制片公司愿意放棄萬(wàn)達(dá)影城手上那近20%的市場(chǎng)份額，且萬(wàn)達(dá)影城客群質(zhì)量極高。

中小影城/院線的宿命是拿不到片源，或面臨被制片方降低分賬比率，對(duì)于內(nèi)容端極度依賴的中小影城都是致命的。有的影城要么重新加盟像萬(wàn)達(dá)院線這種強(qiáng)勢(shì)院線，共同抱團(tuán)與制片方博弈；要么默默出局或咬牙硬扛看能扛多久。

院線市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一輪快速向頭部TOP10集中的行情，或者首輪被選出的6大影管：中影、上影、萬(wàn)達(dá)、橫店、CGV、UME，將獲得較大話語(yǔ)權(quán)。國(guó)內(nèi)剩余幾十家院線大部分市場(chǎng)份額都很小，有些一年一億票房都沒(méi)有，這些很大部分影城終將因?yàn)闆](méi)有話語(yǔ)權(quán)，而選擇加盟新的院線。

儒意、萬(wàn)達(dá)影城合體“威力”

大院線+大制片公司，話語(yǔ)權(quán)將被加速放大。沒(méi)有哪家制片公司會(huì)輕易放棄像萬(wàn)達(dá)影城這種超強(qiáng)渠道。儒意+萬(wàn)達(dá)影城的合體，無(wú)疑將是其它制片公司難以跨過(guò)的坎。如果儒意繼續(xù)加大對(duì)影城渠道的投入，不論萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)帶來(lái)的增量自營(yíng)，或其它投資人換牌加盟，一旦儒意掌控的影城渠道占據(jù)市場(chǎng)近30%的份額，基本達(dá)到相對(duì)控盤(pán)，所有制片公司都很難不買這條通道的賬了。

儒意在收購(gòu)萬(wàn)達(dá)手上的萬(wàn)達(dá)投資股份時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)渠道的重要性，合約中明確約定：轉(zhuǎn)讓方已促使萬(wàn)達(dá)商管（包括各關(guān)聯(lián)公司或子公司）與萬(wàn)達(dá)電影（含分公司與子公司）存續(xù)的租賃合同（萬(wàn)達(dá)商管為出租方、萬(wàn)達(dá)電影為承租方）剩余期限不低于10年，且10年租期到期后可續(xù)展10年。

至于“萬(wàn)達(dá)影城”這塊招牌，儒意反而無(wú)所謂，未來(lái)仍將返還給萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。等自己的新公司注冊(cè)成功后，可能將對(duì)“萬(wàn)達(dá)影城”進(jìn)行換牌。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)電影公告：注冊(cè)為目標(biāo)公司及其子公司（含萬(wàn)達(dá)電影）所擁有的含中英文“萬(wàn)達(dá)”的商標(biāo)、商號(hào)、標(biāo)志、標(biāo)識(shí)等（合稱“萬(wàn)達(dá)品牌”），均不在本次轉(zhuǎn)讓交易范圍內(nèi)，應(yīng)在雙方商定的不晚于交割后 12 個(gè)月的合理期限內(nèi)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給甲方指定主體，前述轉(zhuǎn)讓后，如目標(biāo)公司及其子公司需繼續(xù)使用上述萬(wàn)達(dá)品牌中含有中英文“萬(wàn)達(dá)電影”、“萬(wàn)達(dá)國(guó)際電影”、“萬(wàn)達(dá)院線”、“萬(wàn)達(dá)影城”或其它與影業(yè)、院線、影城運(yùn)營(yíng)相關(guān)的商標(biāo)、商號(hào)、標(biāo)志、標(biāo)識(shí)等（“萬(wàn)達(dá)電影相關(guān)品牌”）。

甲方應(yīng)在無(wú)償受讓同時(shí)使受讓主體與目標(biāo)公司或其子公司簽署許可使用協(xié)議，具體約定以許可使用協(xié)議為準(zhǔn)；（2）對(duì)于注冊(cè)為目標(biāo)公司及其子公司（含萬(wàn)達(dá)電影）所擁有的專利以及著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)（“其它知識(shí)產(chǎn)權(quán)”），應(yīng)在雙方商定的不晚于交割后 12 個(gè)月的合理期限內(nèi)，就其歸屬進(jìn)行甄別與協(xié)商，原則為：

1）僅目標(biāo)公司和/或萬(wàn)達(dá)電影及其子公司使用的，應(yīng)仍歸屬于原權(quán)利主體，

2）僅甲方及其關(guān)聯(lián)方使用的，則應(yīng)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給甲方指定主體，

3）甲方及其關(guān)聯(lián)方為主要使用主體，但目標(biāo)公司和/或萬(wàn)達(dá)電影及其子公司亦有使用的，則亦應(yīng)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給甲方指定主體，但轉(zhuǎn)讓同時(shí)應(yīng)通過(guò)簽署許可使用協(xié)議免費(fèi)許可目標(biāo)公司和/或萬(wàn)達(dá)電影及其子公司使用。

儒意在內(nèi)容端投資了《你好，李煥英》、《消失的她》等，有了自己的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，加上萬(wàn)達(dá)電影手上還有部分優(yōu)質(zhì)片源及IP，兩者合體后，在上游端的號(hào)召力以及對(duì)下游端的吸引力會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。加盟萬(wàn)達(dá)院線會(huì)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)片源的優(yōu)先放映權(quán)，使得投資人加盟。外加萬(wàn)達(dá)電影手上還持有博納影業(yè)的股份。制作端的合體，儒意控制萬(wàn)達(dá)電影旗下萬(wàn)達(dá)影視是較大概率的事。畢竟儒意8億營(yíng)收，有6億來(lái)自影視板塊，萬(wàn)達(dá)影視今年基本沒(méi)有亮點(diǎn)，唯一最大的亮點(diǎn)是陳思誠(chéng)的《消失的她》，萬(wàn)達(dá)電影又沒(méi)把握住。這種整合有利于其電影工業(yè)發(fā)展之路。

大院線之路會(huì)讓萬(wàn)達(dá)電影對(duì)制作方的話語(yǔ)權(quán)加大，甚至未來(lái)可能要求加大分賬比例，獲得更高利潤(rùn)。內(nèi)容端的整合及工業(yè)化發(fā)展，會(huì)有更多的自有影視作品在自己渠道放映，甚至渠道占比夠大時(shí)，對(duì)于外部渠道放映的依賴性可以做到很小，或者部分區(qū)域性作品可以做到單體覆蓋。

國(guó)內(nèi)電影行業(yè)制作端及渠道端走向集中，進(jìn)行規(guī)模化、工業(yè)化生產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已到。資本驅(qū)動(dòng)控制產(chǎn)業(yè)，加速產(chǎn)業(yè)集中度整合是未來(lái)趨勢(shì)。儒意只是拉開(kāi)行業(yè)的序幕，后期更多的整合會(huì)不斷開(kāi)啟，形成一個(gè)個(gè)一體化巨頭，幻化出電影的黃金時(shí)代。